事件：

兴民智通发布2016年报：报告期内公司实现营业收入12.95亿元，同比增长17.1%，实现归属于上市公司股东的净利润5082万元，同比增长86.1%，扣非后同比增长109%，基本每股收益0.10元。同时公司公告预计2017年一季度归属于上市公司股东的净利润变动幅度50%-100%，对应的净利润区间2429至3239万元。

投资要点：

2016年全面实施转型升级战略，预计2017年一季度业绩保持高速增长2016年报公司实现归属于上市公司股东的净利润5082万元，同比增长86.1%，扣非后同比增长109%，主要由于合并控股子公司英泰斯特及九五智驾增厚利润。公司在立足主业的同时，积极开展资本运营，2016年内公司出资2.46亿元收购车联网运营服务企业九五智驾58.23%股权，并先后参股广联赛讯和彩虹无线，参与设立兴民汽车产业基金，全面实施转型升级战略。公司同时公告了预计2017年一季度归属于上市公司股东的净利润变动幅度50%-100%，对应净利润区间2429至3239万元，增量依然来源于控股子公司合并利润的增加。

英泰斯特及九五智驾贡献未来主要利润增量英泰斯特2016年收入同比增长387%，主要是由于2015年同期仅并表2个月收入，根据订单情况预计2017年T-BOX产品销量将保持高速增长。预计2016年公司在新能源汽车已安装T-BOX车型市场中的占有率近40%，未来将长期伴随新能源汽车市场高速增长，并进一步向传统汽车领域延伸。公司于2016年10月31日完成对九五智驾58.23%股权的收购手续，报告期内只合并11，12月份的经营数据，2017年全年收益增长将有更全面的体现。

盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，在非公开发行未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，预估公司2017/2018/2019年EPS分别为0.17/0.23/0.33元，对应的PE分别为85/64/45倍，2016年度非公开发行预案目前经股东大会通过，拟发行不超过1.8亿股，募集资金21.7亿元，其中实际控制人王志成先生拟认购不低于1亿元。募集资金将进一步投入车联网硬件T-BOX及数据运营服务业务，在此基础上外延进入车载智能终端、TSP服务、车载电子产品以及其他车联网延伸服务，若后续非公开发行顺利完成，将进一步提升公司核心竞争力和盈利水平，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：T-box产品渗透率低于预期；车联网发展进度低于预期，非公开发行不能顺利完成。