全信股份(300447)

事件：

公司发布 2016 年年报，期内累计实现营业收入 4.18 亿元，同比增长 66.55%；归母净利润 9090.50 万元，同比增长 26.66%；每股收益为 0.56 元， 每 10 股派发现金红利 1 元（含税） 并转增 7 股。

公司发布 2017 年一季度业绩预告， 预计实现归母净利润 2582.50–3286.50万元，同比增长 10%-40%。

评论：

1、 线缆业务持续发力，光电组件类业务取得突破性进展

公司 2016 年营收快速增长，主要增长点来自于光纤总线子卡、光模块等光电组件类业务。公司航天航空线缆、轻型数据电缆、舰船线缆等新品市场均有所突破，线缆产品实现营业收入 2.18 亿元，较上年同期增长 44.82%。公司深度挖掘潜在新产业市场，其中电缆组件、光纤总线子卡等组件产品实现营业收入 1.36亿元，较上年同期增长 61.64%； FC 总线、光缆组件、光模块、控制组件、热控等实现营业收入 6024.92 万元，较上年同期增长 340.14%。

2、 高性能军工线缆龙头企业，行业前景广阔

公司主营军用高性能传输线缆及组件业务， 领域内龙头企业。公司拥有高性能线缆核心技术实力，积极开发推广新型高端特种线缆， 产品覆盖航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域。公司进行产业多元化布局， 目前已形成覆盖线缆、连接器、光纤总线板卡、光电集成等多个军工细分领域的完整产品系列。新开发的光电产品已在各类机载、舰载及电子装备等平台充分应用。

3、 外延并购继续发力，拟并购常康环保进军舰船海水淡化装备

公司拟并购常康环保进军舰船海水淡化装备，已经获得国防科工局批复。常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务应用于军用舰艇船舶的海水淡化系统，原股东承诺 2016-2018 年净利润不低于 4800、 5900、 6700 万元，三年累计不低于 1.74 亿元。常康环保三年平均承诺利润约为公司 2015 年净利润的 80%，本次收购 PE 在 12 倍左右，大幅摊低公司估值。

4、业绩预测

我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.65 元、 0.78 元、 0.90 元，若考虑到常康环保并购带来的业绩增厚，则公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.93 元、 1.08 元、1.23 元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示： 军费增速低于预期； 军品采购存在波动；新产品开拓低于预期等