需求预期走弱，沪胶弱势难改

要点：      

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价17300-17400元/吨（-300）。青岛地区泰国人民币混合胶17400-17500元/吨（-300），越南3L混合胶报价17400-17500元/吨（-100），泰国3#烟片18600元/吨(-400）。保税区，RSS3宏曼丽烟片2450-2500美元/吨（+0）；泰标现货2110-2130美元/吨（-5）。船货2120-2130（-5）。外盘，RSS3#报2510-2550美元/吨（-50），STR20#报2200-2230美元/吨（-50）。泰国原料收购价格稳中下跌，生胶片76.20，跌1.10；烟胶片78.25，跌2.76；胶水77.50，持平；杯胶暂无报价（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1709与1705价差415元/吨。

3、 库存：截至2017年2月底，青岛保税区橡胶库存涨至16.62万吨，较2月中旬15.66万吨增加0.96万吨，涨幅6.13%。其中，天胶库存增加0.72万吨，至12.34万吨，增幅为6.19%，而合成胶增加0.24万吨，至3.84万吨，增幅达6.67%。

4、汽车产销量及库存指数：重卡市场今年2月份预计销售各类车辆8.8万辆，环比增长6%，比去年同期大幅增长152%，净增长5.3万辆。2月份产销量中的很大一部分，仍然是去年11月和12月份未能完成的市场订单。但不同的是，新增订单中，已经不断有工程类新车需求的“加入”。年初以来挖掘机也表现亮眼，在过去四个月销量同比增长70%的基础上，1月淡季挖掘机销量达到了54%的高速增长。

中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2月库存预警指数为66.6%，比1月上升5.1个百分点，创2015年3月以来新高。

5、天胶进出口：2017年1月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶/混合胶、标准胶、烟片胶）进口量为39.09万吨，环比降33.62%，同比增2.39%。

小结：

泰国政府宣布延缓第四批抛储，反映出目前的拍卖价格已经不吸引市场，参与竞拍的企业稀少是流拍的主要原因，这也说明出现在上游供应并不紧张。政府工作报告显示，2017年GDP目标6.5%较上年的6.7%下调，今年12%的M2目标所对应的虚体部门流动性将是偏紧的，财政政策显示政府基建投资将有所回落。总体来讲，美加息预期升温，需求预期减弱，国内橡胶及汽车库存回升，建议沪胶空单持有。