通鼎互联(002491)

事件： 2 月 27 日公司发布 2016 年度业绩快报,预计全年归属于上市公司股东净利润 5.40 亿元，同比增长 194%；业绩大幅上升主要原因为： 2016 年 3 月公司完成对同一控制下的江苏通鼎宽带有限公司的收购， 光电缆主业板块业绩增长稳定。 我们之前预测公司 2016 年净利润 5.17 亿元，同比增长 182%，实际业绩略超预期。

光通信高景气带来强劲业绩支撑， 自产加外购解决光棒需求。 随着运营商在 4G 网络和接入网投资持续，低频段重耕以及广电 700MHz 相关带来增量投资， 光纤光缆需求将持续增加。短期看光棒供给与光纤光缆需求缺口仍将存在。 公司正在积极开拓广电、铁路等专网市场，稳固市场地位。 公司光棒生产线在 2017 年达到 300 吨设计产能，与美国康宁等公司签订长期供货合同， 外部光棒供应稳定且具有成本优势。 假设公司 3000 万芯公里的光纤产能有 70%充分享受光纤光缆价格增长， 按每芯公里光纤涨价 10 元估计 2017 年公司光纤光缆业务净利润同比增加约 2.1 亿元。

通鼎带宽与公司的渠道能力协同效应显着， 大幅增厚公司业绩。 受 FTTx 建设拉动， ODN 产业景气高涨。 公司控股子公司通鼎宽带实现销售收入和利润爆发增长， 2016 年前三季度实现净利润 19,026.42 万元，较去年同期增长 265.95%，大幅超过承诺利润。为上市公司贡献利润 18,502.41 万元，占同期上市公司净利润的 47.13%。横向比较涉足 ODN 领域的上市公司或旗下 ODN 业务子公司， 通鼎宽带从营收、净利润规模及增速处于行业前列。

非公开发行购买资产获批， 收购百卓网络布局网络安全。 2 月 21 日公司非公开发行并购买资产获批， 公司收购的百卓网络为电信运营商、互联网公司、云计算服务商和政府部门提供骨干网及大型数据中心的安全防护，对违规文字、图片和视频等进行管控。 随着政府对信息安全的重视化程度上升，尤其是通信骨干网、公安系统等对 DPI 设备和软件的投入大幅增长，百卓网络 DPI 解决方案市场前景广阔。根据业绩承诺， 2017-2019 年百卓网络实现的扣非后净利润将不低于 0.99,1.37,1.55 亿元。

外延布局战略清晰， 瑞翼、微能等具备随流量爆发业务同比增加的良好属性。 瑞翼信息和微能科技主营流量运营和积分营销，已积累大量移动端用户和第三方支付平台及企业用户。公司外延完善移动互联产业链，挖掘大数据商业价值， 未来随着流量爆发将带来广阔市场空间。

上调盈利预测，维持“买入”评级。 预计 2016-2018 年公司归母净利润为 5.40 亿、 10.54亿、 13.96 亿。 上调幅度分别为 4.45%、 0%、 0%， 当前股价对应市盈率 36、 19、 14 倍。