随着股指期货的脚步声越来越近，市场在普遍感到惊喜之时也不乏对于股指期货高风险性的担忧，有些市场人士认为股指期货的推出可能会出现大户利用资金优势操纵股指期货价格的现象。对于此种说法，我们认为这种担忧虽有一定的道理，但未免有些悲观，因为在实际中通过股指期货达到控制股票市场的做法并不具有可操作性。

首先，对于股指期货要有一个正确的认识。股指期货跟其他的期货品种一样，在期货市场中发挥的是价格发现和规避风险的作用。股指期货的推出将为股票市场提供一种崭新的风险管理工具，而不是操纵股票市场的工具，更不会改变股市的长期走势。例如，美国、日本等在推出股指期货时，股票正处于上升过程中，股指期货上市后股票市场仍然保持了原有的上涨态势。另外，从国际经验来看，从未发生过股指期货被成功操纵的案例。因为股指期货不像股票发行有一定限额，也不像商品期货那样有现货数量的限制，股指期货可以无限制成交，在这种无法估计的市场容量下，想要利用资金优势达到控制股指期货的目的可能性不是很大。

其次，严格的监管制度和风险控制体系提前扼杀了操纵股指期货的可能。股指期货从筹备到获批上市经历了三年的筹备期，体现了监管层审慎推出股指期货的决心与力度。与股指期货相关的交易规则、风险控制管理办法等监管制度同样经过了三年的不断检验与修正的过程。近日，中金所连续就交易所规则、结算规则等相关细则向社会广泛征求意见。根据新的交易规则与实施细则，将大户持仓限额由600手降为100手，同一客户在不同会员处开仓，其在某一合约单边持仓合计不得超过该客户的持仓限额。而根据沪深300期货合约月份的规定，最多只有四个月份合约可供交易，也就是说任何客户最大持仓限额是400手，因此即使对于权重股比例较高的招商银行来说，想以400手合约的市场效应来左右市场行情不具有可行性。此外，对于大股东联手操纵市场的担忧，我们认为，如果大股东希望通过同时、同向进行股票交易行为，从而影响沪深300指数走势，谋取超额不当收益，不仅违背国家法律、法规的相关规定，而且还要支付巨大的谈判成本，因而也不具有可行性。

再者，根据股指期货投资者适当性制度，最终进入期货市场交易的多是对期货知识有一定了解的理性投资者，他们有着强烈的“反操纵”的意识与实力，想要在众多经验丰富的投资者存在的市场上实现操纵行为，成功的概率是很低的。鉴于股指期货推出初期，参与到股指期货中来的人并不多，市场流动性也不会太强，在一个流动性并不充分的市场，想要操纵行情走势，难度可见一斑。总之，沪深300股指期货市场监管条例之细、措施之严、监管水平之高、警惕性之强是有目共睹的，堪称世界上风险控制最严的市场，为股指期货的平稳运行提供了有利条件。在如此的监管环境下，想要操纵市场可能性几乎为零。

最后，开户实名制为防止热钱利用资金优势操纵市场提供了保障。热钱从来都是国际资本市场中“唯恐天下不乱者”。根据国家海关总署和商务部分别发布的数据，2009年全年我国外汇储备增加4531.22亿美元，其中我国贸易顺差和实际外商直接投资分别为1960.7亿美元和900.3亿美元，而在剩余的高达1670.22亿美元无法解释的“热钱”中就不乏对股指期货虎视眈眈的国际炒家。

然而，在证监会“高标准、稳起步”的原则要求下，期货开户实名制的实施将热钱的“操纵图谋”扼杀在了萌芽阶段。根据证监会的要求，期货市场新的实名制自2007年12月1日起全面推行，凡不符合实名制规定的客户一律不予以开户。新的实名制的实施，使期货交易账户和交易行为的真实性、有效性有了可靠保障，加强了监管部门对账户交易行为的监控能力。一方面，单一客户号的要求杜绝了热钱大规模分仓多个账户、同一实际操作人的方式来规避交易所对大户监管的可能。另一方面，根据中金所公布的《股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）》的征求意见稿，作为境外投资者参与股指期货交易唯一正规渠道的QFII，其开户申请必须得到相应监管机构、主管机构的批准。这有利于防止热钱“假借QFII之名，行操纵之实”。此外，中金所新修订的交易规则赋予了交易所要求持仓未达到大户标准的客户报告其持仓头寸的权利，从而加强了交易所对小规模热钱账户交易行为的监控。正是有了上述以实名制为基础的制度性保障的构建，国际热钱被远远地阻挡在股指期货的“合格”投资者范围之外。

股指期货的推出对于中国的资本市场来说，是一种必要的、有益的补充。目前全球GDP排名前20名的国家中，仅中国内地仍未推出股指期货。中国的资本市场由于缺乏做空机制，进而缺乏规避股票市场价格波荡起伏风险的工具，而股指期货的推出正能有效地改变这一情况。国际发达资本市场经验表明，股指期货是平抑市场波动，化解单边行情的最成熟、最有效的工具。以全球股指波动最为激烈的2008年为例，上证综指日振幅超过3%的交易日达132日，占全年交易日的54%，这一数字远远高于全球其他主要市场的20%—30%的水平，A股市场换手率接近600%，也远超过全球较为成熟市场的100%—200%的水平。股票市场的暴涨暴跌对于投资者来说，都会造成巨大的风险，同时也不利于中国资本市场的健康稳定发展。从此次蔓延全球的金融危机中来看，次贷危机爆发后，美国、英国、韩国等22个已推出股指期货的国家和地区股市最大跌幅平均为49.6%，而中国等未推出股指期货的国家股票市场最大跌幅平均为63.2%。

国际发达资本市场的历史经验都表明：股指期货的推出有利于促进一国的资本市场健康发展。结合我国的实际情况，中国快速的经济发展速度要求资本市场发挥更大的作用，因此迫切需要有效的风险管理工具来引导中国资本市场的稳健发展。在股指期货推出之际，我们应以客观态度正确评价股指期货的功能，看到股指期货的风险点，但不能以此来片面夸大股指期货的负面作用。