油脂油料

1．近期 USDA 重要数据公布时间

2．行业新闻

1）国家粮油信息中心 1 月 4 日消息，国内大豆库存为 578 万吨，较上周同期的 567 万吨增加 11 万吨或 1.9%，但较上月同期的 550 万吨增加 5.1%。

点评：近几周大豆压榨量和到港量均将保持高位，预计 12-2 月大豆到港量将超过 2200 万吨，后期大豆库存将缓慢回升。

3．供给和需求：豆粕库存继续回升，豆粕现货价格下跌 50 元/吨，菜粕现货报价持平。豆油、棕榈油、菜油现货价格中幅下跌，豆油库存持平，成交较为一般；菜油成交清淡；棕榈油库存稳定，成交清淡。

注：本版块所采用库存数据中，豆粕和棕榈油采用港口库存数据，豆油采用商业库存数据，菜粕采用进口菜籽港口库存数据，菜油采用 12 月预估库存数据。

4．利润：美豆压榨利润维持高位，菜粕压榨利润稳定。豆油、棕油、菜油进口利润大幅回落。

注：油料品种（豆粕和菜粕）的利润数据采用的是压榨利润，油脂品种（豆油、菜油和棕榈油）的利润数据采用的是进口利润。

5．持有收益率：油料中豆粕持有收益率均有所回升，菜粕持有收益率回落；油脂中豆油、菜油持有收益率微涨，棕榈油持有收益率微跌。

6．小结

1）豆粕：近日大豆压榨利润虽有所回落，但现货榨利仍然丰厚，加之后期大豆到港量仍将保持高位，油厂将继续维持高开机率，豆粕库存将逐步增加。豆粕处于驱动向下，估值中性区间，近期仍将维持偏弱走势。

2）菜粕：下游菜粕需求情况较弱。菜粕处于驱动向下，估值中性阶段，近期维持偏弱格局。

3）豆油：豆油需求处于旺季尾端，库存下降速率较缓，驱动中性偏强，估值中性偏低区间。短期市场氛围对其价格影响较大，近期震荡偏弱运行。

4）棕榈油：棕榈油国内库存低位回升缓慢，驱动处于偏强区间，进口利润从历史高位回落转负，基差收益率低位维持，估值处于中性偏强区间。短期震荡运行。

5）菜籽油：菜油库存随拍卖而减少，驱动由弱转平过程中，基差及进口利润估值偏高阶段。短期菜油处于震荡回落阶段。

7．推荐策略