同花顺(300033)

公司使用自有资金开始证券与衍生品投资，商业模式再延伸，由服务型延伸向投资收益型，技术平台型定位愈发凸显。智能投顾表现亮眼，2017 年全面实操有望超预期。继续强烈推荐。

商业模式再延伸，涉足证券和衍生品投资：公司上周五发布公告，拟使用自有资金不超过10 亿元进行证券投资，并拟使用保证金总额不超过人民币5000 万元进行衍生品投资。我们认为这是公司在商业模式上的又一次重大创新，公司的业务触角由服务型延伸向了投资收益型。而对于公司由流量型向技术型平台升级的过程而言，本次事件也是十分重要的标志性事件，它意味着公司以智能投顾为代表的技术平台趋于成熟，如今已经有足够的信心投入实战，接受市场的检验。与此同时，智能投顾可能创造的投资收益也有望成为公司业绩的一大弹性，公司业务将新增一大看点。事实上，公司的服务业务和投资业务可以形成良好的正反馈，服务端用户的反馈和数据有利于公司进一步完善智能投顾技术体系，提升投资收益；反过来，公司通过自有资金的实操投资也能更好地帮助服务端修正产品体验。

智能投顾表现亮眼，2017 全面实操有望超预期：公司在智能投顾的投入成效已初现，以公司参与合作的“泰达宏利同顺大数据”基金为例，截至2016 年12 月31 日，泰达同顺净值达1.173，成立以来累计收益率17.30%，领先沪深300 指数11.2 个点，领先相对基准指数13.6 个点。在泰达宏利基金公司旗下所有基金的近6 月收益中的排名第一，在大数据类基金的近6 月、近3月、与2016 全年收益中分别排名第1、2、3。我们认为公司本次开启自有资金证券投资意味着智能投顾将进入全面实操阶段，2017 年随着公司技术的迭代以及对大数据学习的深入，AI 将更加智能，智能投顾的实力有望进一步呈现，也有望为公司带来业绩上的贡献。

维持“强烈推荐-A”评级：我们看好公司未来3-5 年的成长路径，智能投顾等新业务看点十足且极具爆发力。维持公司2016-17 年业绩预测为13.8/17.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。