内销打开餐饮市场，好食材直达终端

国联水产将整合S.S.C 的成功经验运用在国内市场，加强与中游食材配送商的合作布局；战略携手良之隆，充分利用其直达餐饮终端的物流网络和渠道，大力拓展内销市场。据了解，良之隆独家定制的国联水煮汉虾等一系列包销产品获得餐饮消费者的喜爱而热卖；继携手百胜后再次在海鲜产品的餐饮配送市场抢占先机。

水产养殖产业化，冷冻食品受青睐

“超市活鱼下架”成为推动水产养殖产业化的一个契机，国联工厂化养殖基地已投建，创新性提出“立体养殖”理念，推行封闭式养殖，用最好的种苗（亲本进口自美国）、饲料（鱼粉），严控水质、疫病，环环把控，成活率有望高达70-80%。

随着冷冻技术的愈加先进及冷链建设的日渐完善，配合科学的解冻方式，冻鲜相比于活鲜的口感差异日渐缩小。从国际经验来看，经济越发达，生活节奏越快，营养全面食用方便的冷冻食品就越受青睐；国联的微冻技术很好地解决了冻鲜产品运输和口感的问题，有望打开冻鲜替代冰鲜的巨大蓝海市场。

人民币大跌，业绩再超预期

三季度以来，公司继续巩固出口优势，开发优质客户及渠道，提升销售毛利水平；同时充分发挥SSC 公司的纽带作用和平台效应，大力开拓北美市场。公司完成整合北美最大的对虾销售团队（Jeff），为明年出口北美的销售额大增奠定基础。近期人民币加速贬值，公司冻虾产品出口的毛利率显著提升，同时汇兑损益增加，四季度业绩将值得期待。

盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018 年的归母净利润分别为1.0、1.5、2.6亿元，对应EPS 为0.13/0.19/0.33 元，给予2018 年30-40 倍PE 得出一年内目标价9.9-13.2，较现价具有18%-57%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：自然灾害，食品安全事件，工厂化养殖推进缓慢，人民币大幅升值。