有色金属

1.行业要闻:

1） 智利 10 月铜产量同比下滑 11.1%：智利政府公布的数据显示，智利 10 月铜产量为 445,117 吨，较上年同期减少 11.1%，因技术问题导致一处加工厂生产中断。智利政府还表示，重要矿场的矿石品味下滑及检修工作也降低了 10 月的铜产量。

点评：主产国产量下降，利多中长期铜价走势。

2. 现货市场:有色金属现货普跌，锌镍跌幅偏大。

3. 升贴水：铜升贴水-110（+45），铝升贴水 110（-100），锌升贴水-5（0），镍升贴水 600（-400）。LME 铜贴水缩窄；LME 铝升水小幅回落；LME 锌贴水扩大；LME 镍贴水扩大。

4. 供给与库存：铜减 650；铝减 5900；锌减 250；镍减 216。整体库存维持偏低水平。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率中性，铝偏低程度缩窄。

6. 小结

1） 铜：期铜价格处于估值偏高，驱动向上的状态。全球显性库存持续走低，驱动向上，但价格大幅上涨后现货利润偏高，波段操作高抛低吸为主。

2） 铝：期铝处于估值偏高，驱动向上的状态。现货利润较高，供应逐步增加，主力合约贴水，波段操作反弹抛空为主。

3） 锌：期锌处于估值偏高，驱动向上的状态。库存偏低驱动向上，但矿山利润偏高刺激复产，估值偏高，波段操作高抛低吸为主。

4） 镍：期镍处于估值偏高，驱动向上的状态。镍矿供应季节性偏紧，但价格大幅上涨后，矿山利润偏高，预计维持高位震荡为主，波段操作高抛低吸为主。

7. 策略推荐：