投资要点

事项：

公司11月15日公告，拟与蒲艺共同出资设立安科三叶草基因公司，致力于液态活检技术和产品开发。合资公司注册资本5,000万元，公司现金出资2,000万元，持有40%股权，蒲艺以现金1,500万元以及“游离核酸精准医疗平台定量监测肿瘤相关因子表达水平”等相关技术评估作价1,500万元出资，持有60%股权。

平安观点：

布局液态活检，肿瘤诊断加码，设立安科三叶草基因子公司，扩大精准医疗版图。1、合资方ctRNA 液态活检技术处于国际领先地位，通过设立合资公司，双方将优势互补，加快产品开发，公司精准医疗布局从肿瘤治疗向肿瘤诊断延伸，不断完善产品链；2、液态活检技术是一种微创的肿瘤检测技术， 通过分析血液中肿瘤相关的标记物或者细胞， 例如ctDNA/RNA、CTCs 或外泌体，可以实现微创、实时、快速的肿瘤诊断，其临床应用前景非常广阔，应用于健康状态、早期癌症、中晚期癌症、癌症转移四个检测阶段，预计到2020 年市场规模约200 亿；3、目前液态活检仅有CellSearch、格诺思博的CTCs 产品获批上市， 举珠集团与Cynvenio 的合资公司举珠圣美，以及中科纳泰等正在报证，ctDNA/RNA暂无产品获批上市。

投资建议：继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力的执行力，不断巩固精准医疗龙头地位（CAR-T/CAR-NK 细胞治疗领军企业博生吉+法医DNA 检测龙头中德美联+礼进生物PD-1 抗体产品线+希元生物溶瘤病毒技术+ctRNA 液态活检），同时明星产品生长激素保持35%以上高增长，维持“强烈推荐”评级。考虑中德美联并表影响（已于6 月底完成工商变更）以及限制性股票授予，我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.41、0.55、0.71 元。

风险提示：新药研发进展低于预期；并购整合进展低于预期。