投资要点：

智能车机及前装业务有望驱动业绩稳定增长。2016 年Q1-Q3，公司营业收入5.51 亿元，同比减少3.43%，归属于上市公司股东净利润为3854.85 万元，同比增长127.03%，扣非后归母净利润为2252.79 万元，同比增长50.07%；2016 年Q3 单季度，公司营业收入1.68 亿元，同比增长31.04%，归属于上市公司股东净利润为1178.62 万元，同比增长171.47%，扣非后归母净利润为-330.31 万元，同比增长80.48%。业绩的驱动因素主要是智能车机产品及前装业务的稳定增长。公司预计，2016 年全年归属于上市公司股东净利润约为4631.51 万元-5094.66 万元，同比增长0%-10% 。

国内车载导航与汽车移动互联网领先企业。路畅是国内车载导航娱乐与汽车移动互联网领域的领先企业，公司掌握车载导航信息系统的核心技术，从硬件设计、软件开发、系统整合到Telematics 服务及车联网应用均为公司自主研发，其中多项技术达到国内领先水平。（1）业务：公司业务包括车载导航产品和汽车用品（包括行车记录仪、车用摄像头等配件以及地图升级服务等）。

公司自主开发了行业领先的车载导航信息系统平台，为客户提供“专车专用”的车载导航信息终端产品和服务。（2）产品：公司拥有基于 WINCE、Android系统平台的畅新、畅安、畅云、畅云+、畅安T、心镜等自主品牌系列产品，以及独具特色的北斗/GPS 双模智能车机产品、自主车联网服务产品平台。（3）客户：车载导航设备主要应用于各大车系的车载导航信息终端，覆盖了国内外市场的二十多个主流车系，包括大众、通用、本田、奥迪、宝马、奔驰等。

加大对智能化、互联网化、安全辅助驾驶、自动驾驶领域的开拓。近年来，公司持续加大对研发投入，未来有望加快对对智能化、互联网化、安全辅助驾驶、自动驾驶领域的开拓。2013-2015 年的研发投入占营收比重分别为4.55%、6.23%、6.95%。目前，公司在车联网和汽车高级辅助驾驶（ADAS）领域已经具备相关核心技术，并有产品推出。（1）车联网领域：包括车载语音对讲技术（小批量生产）、车载共享空间技术（小批量生产）、车载4G LTE技术（小批试产）；（2）ADAS 领域：包括车辆360 度3D 全景（大批量试产）、前方防碰撞预警系统（FCW）（小批试产）、车道偏离报警（LDW）（小批试产）。我们认为，公司有望凭借在智能车机后装市场的领导地位，逐步加大对前装市场的开拓，成为前装市场中智能车机、ADAS 产品和方案供应商。

盈利预测与投资建议。我们认为，公司在车载导航娱乐系统领域具备核心技术优势；未来对车联网和自动驾驶领域的开拓，有望为公司打开更大的市场空间。我们预计，公司2016 年至2018 年的EPS 为0.42/0.54/0.68 元，参考同行业可比公司，给予公司2017 年PE 135 倍，6 个月目标价为72.60 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。