黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:11 月 4 日，国产矿价格小涨，煤炭及进口矿持平。

2. 库存与消费：

截至 10 月 28 日，铁矿石港口库存小幅上升，焦煤焦炭库存有所下降。

截至 10 月 28 日，进口铁矿石平均库存可用天数略有上升。

3. 基差:铁矿石期货贴水减小；焦炭期货由贴水变为基本平水；焦煤期货贴水增加。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格上涨，进口矿持稳，高品位矿比较紧俏，现货市场成交良好。当前钢厂补库需求依旧存在，不过采购量较为有限。预计后市价格将震荡运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格上涨，市场成交尚可。目前市场供需形势依旧严峻，在钢厂大幅减产前焦炭价格上升动能充足。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产能的释放短期对供应紧张局面的缓解作用有限，或将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1. 行业要闻：京津冀今冬再战雾霾，二十城三类企业限时停产：据 Mysteel 资讯，环保部环境监察局局长田为勇 3 日接受采访时表示，在 3 次重污染过程中，环保部已派出共计 22 个督查组：第一次 8 个，第二次 6 个，此次又派出 8 个督查组，到京津冀及周边地区约 10 个城市进行督查，重点是督查预案的执行情况和企业的排放情况。据了解，在错峰生产方面，具体将涉及水泥、铸造和钢铁企业。从 11 月 1 日至明年 3 月，北京、天津、河北、山东、河南等地的 20 个城市内，水泥企业一律不得生产；铸造企业，除设施到位、较大规模的，一律停产；不达标的钢铁企业也停产。

点评：近期北方多地出现重污染天气，环保限产力度加大，预计后期钢材产量将缩减。

2. 现货市场：4 日，螺纹现货价格继续上涨，市场成交尚可；热卷价格涨幅小于螺纹，市场成交状况一般。周末唐山钢坯上涨 60 元/吨至 2470 元/吨，但成交清淡。

3. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，11 月 4 日当周全国高炉开工率为 77.49%，环比下降0.82 个百分点，连续两周下降。

2） 中钢协数据显示，10 月中旬重点钢企粗钢日均产量 172.02 万吨(-2.27 万吨/-1.3%)，重点钢企钢材库存为 1361.38 万吨（-26.2 万吨/-1.89%）。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 28 日当周螺纹社会库存为 398.89 万吨（-10.75万吨/-2.62%），热卷库存 198.32 万吨（-6.26 万吨/-3.06%）。

4. 利润：螺纹、利润利润率变化不大。

5. 基差：螺纹、热卷期货贴水小幅扩大。

小结：

1）螺纹：现货价格继续上涨，市场成交尚可。钢厂库存与社会库存均下降，驱动向上，生产利润有所修复，但依然维持负值，估值相对偏低。当前煤、焦现货价格依然坚挺，钢厂挺价意愿强，叠加新一轮环保限产，螺纹价格维持强势。

2）热卷：热卷现货价格小涨，市场成交一般。热卷处于驱动向上，估值中性阶段。因成本端支撑力度较大，短期走势震荡偏强。

三、策略推荐：