宏源期货白糖早评：原糖超跌反弹，郑糖将向上测试6800压力

要点

1.原糖： 原糖市场在连续超跌至21美分左右后，止跌呈现技术性超跌反弹，原糖上方阻力在21.9美分。

2.国内现货：昨日（11月2日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商报价6600元/吨（-75）；南宁中间商新糖报价6580元/吨（-10）；湛江湛江制糖集团报价6600元/吨（0）； 昆明中间商新糖报价6370元/吨（-15）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（11月2日），SR1701合约开盘6743，收涨15点（涨幅0.22%），报收6746，减仓10834手，持仓为665466手

4. 俄罗斯农业部长亚历山大•特卡乔夫宣布，2016年8月-2017年7月俄罗斯可能将白糖出口量增加25倍，达到20万吨。

5. 10月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量及糖产量双双下滑,巴西中南部甘蔗压榨量降至3200万吨，越来越多的糖厂结束了2016/17年度的压榨工作。

6. 芒市海关“国门利剑2016”行动出战果，共查获走私白糖875吨。16/17榨季预计全国产糖在964-969万吨。

小结： 11月1日桂林全国开榨会对新榨季糖市基调利多，新榨季糖价有望运行在6300-7500区间。上涨的高度关键取决于贸易救济立案调查的进度和成效。但短期内由于原糖下行，内外价差出现贴水以及消费淡季，抛储后供应改善，且由于目前持仓结构资金流失严重，已不具备单边上涨再创新高行情。更倾向于陷入区间震荡，中期参考区间6600-6900，短线波动区间参考6700-6800。操作上建议参考区间操作。

2016年11月3日宏源棉花早评： 外棉反弹，国内不乐观

资讯要点：

1. 印度出口装运方面，10月29-31日，印度棉纱出口到中国主流产品1187吨，精梳针织纱、气流纺低支纱、环纺普梳纱为主，上海港资源750吨，占比63.18%；青岛港145吨，占比12.21%；广东185吨，占比15.86%。C32S机织纱CIF价2.58-2.70美元/公斤，折人民币税后成本2.17-2.27万元/吨。到港时间，预计12月初。

2. 全棉坯布市场走货不快，近期订单有所下降。山东部分牛仔布厂外销为主，10月份订单较7/8月减少，目前开机8成左右。现货市场销售不快，厂商出货心态增加，实单可协商，山东C40S×40S 96×96 52"蜡染布（光边）5.0元/米。部分品种价格略高，OEC10SxOEC10S 72x40 63" 1/1帆布较高10.5元/米。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格15772（+27）元/吨，328棉价格15369（+25）元/吨，527棉价格14563（+27）元/吨；137长绒棉价格指数21100(-100)元/吨，236长绒棉价格指数19650（-150）元/吨；棉花均价15376（+23）元/吨，棉粕均价2607(-3)元/吨，棉籽均价2992(+2)元/吨，三级棉油均价6560(+310)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北312                                                8B报价15400（+100），4128B报价14700（0）；山东3128B报价15300（0），4128B报价14885（+30）；江苏3128B报价15455（0），4128B报价15000（0）。

3. 库存情况：

a) 纯棉纱：纺企棉花库存：31.5（-0.2）天；纺企棉纱库存：19.8（+0.2）天；织厂棉纱库存：16.5（-0.3）天；全棉坯布库存：20.0（0）天；

b) 涤纶短纤：涤短工厂库存7（+0.1）天；纯涤纱成品库存3.3（0）天；涤纱厂原料库存：14.2（0）天；

c) 粘胶短纤：粘短工厂库存7（0）天；人棉纱原料库存:23（-0.5）天；人棉纱成品库存：11.5（+0）；人棉布库存天数：19.3（0）；

d) 中国纱线库存指数13.1（+0.1），中国坯布库存指数为22（-0.4）。

4. 纯棉纱厂负荷57.4%（0%），涤短负荷82.5%（+0%），粘短负荷96%（0%）,人棉纱厂负荷74.5%（0%）;纯涤纱负荷68.8%（0%），全棉坯布厂负荷71.3%（+0%），人棉布负荷约63%（0%）.

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于15125，下跌0.82%；1705合约收于15045，下跌0.62%；ICE期棉主力合约收盘68.20美分，下跌0.66%。

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为1949（-42）；国内C32S与印度C32S现货价差240(+120)，国内与印度JC32S内外价差490（-10），国内C21S与巴基斯坦内外价差-5（0）。

3. 品种价差：

纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约2090（+150)，小幅增加。

小结：

ICE棉花期货周三收高，因预期美国最大棉花种植州德克萨斯州降雨将妨碍收割，美元下跌也为市场提供进一步支撑。

截止目前，市场报道的就是美国南部德州的棉花出现过生长和收割问题，但生长受到天气影响已经被证明是伪命题，而现在再次炒作收割，如果不出现冰雹极端天气，降雨只会延缓收割，并不会对产量造成很大影响，需要投资者关注这点。

周三晚郑棉顺势低开，但很快小幅反弹，美棉的止跌让空头打压情绪降低，但反弹幅度较小，15000上方压力较大，随后价格再次回落。但当然持仓小幅减少，多空双方观望较多。

虽然外棉止跌，但现在国内与国外棉差价仍维持在1900元，国内棉纱与进口纱价差为正数，印度棉纱不断走低后，国内需求转向进口棉纱，国内的压力非常大。现在棉花报价多为有价无市，棉农捂棉不卖，而纺织企业不愿意采购高价棉，双方都僵持，未来美棉的走势决定方向。但现在国内棉价确实高估，谨防补跌。

从技术上看，美棉收一小阳线，避免进一步下跌至66.7美分的风险；郑棉今日支撑14900，阻力15150，操作上建议观望。