黑色产业链

一、钢铁炉料

1.行业要闻：

中国煤炭资源网 1 日消息：山西焦煤 11 月铁路煤价普遍上调 50-90 元，调后价格或为明年该集团订货会基础价格政策，具体调价政策如下：焦精煤上调 90 元/吨；肥精煤上调 90 元/吨；1/3 精煤上调 70 元/吨；岢岚气精煤上调 50 元/吨；瘦精煤（灰 9.5）上调 60 元/吨、（灰 1.3）上调 90 元/吨；贫瘦精煤上调 50 元/吨；喷吹煤上调 50 元/吨。据山西焦煤集团负责销售的内部人士透露，与前几次明显不同的是，此次调价只是对相关煤种进行了普调，并未具体到每个矿点。

点评：焦煤现货价格继续上调，期价后市仍有上涨空间。

2. 现货市场:11 月 1 日，铁矿石价格表现平稳，煤炭现货价格上涨。

3. 供给：截至 10 月 28 日，铁矿石港口库存 10829 万吨（+143）；焦炭焦化厂库存 3.30万吨（-1.43）；焦炭港口库存 239.3 万吨（-2.7）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 82万吨(-9)。

4. 需求：10 月 28 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 22 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（0）；炼焦煤平均库存可用天数为 9 天（0）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:铁矿石基差持平；焦炭期货升水，持有收益率收窄；焦煤期货贴水幅度扩大，持有收益率重心下移。

小结：

1）铁矿石：国内铁矿石价格持稳，受焦煤、焦炭持续上涨的带动，钢厂采购偏向于高品味矿，现货市场成交良好。随着冬季来临，国内矿山或有检修停产计划，国产矿资源稍显紧俏，价格易涨难跌，后市或将震荡上行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格上涨，市场成交尚可。目前市场供需形势依旧严峻，在钢厂大幅减产前焦炭价格上升动能充足。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格上涨，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产

能的释放短期对供应紧张局面的缓解作用有限，或将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1.行业要闻：

1）据中物联钢铁物流专业委员会 1 日发布的指数报告显示，10 月国内钢铁行业 PMI指数环比回升 1.2 个百分点至 50.7％，创近 5 个月的新高。

点评：10 月钢铁 PMI 指数回升至荣枯线上方，钢铁行业景气度在提升。

2）“济南版”错峰生产方案出台，钢企排放不达标面临停产：记者从山东省环保厅获悉，11 月 1 日起，被称为“史上最严”环境保护地方性法规的《山东省大气污染防治条例》正式实施。根据相关方案，济南市季节性工业企业生产调控措施实施时间为每年 11 月 1 日至下一年 1 月 31 日，实施对象为火电、钢铁、水泥、铸造、砖瓦窑和玻璃行业。钢铁行业根据污染排放绩效水平进行排序，不能稳定达标排放的实施停产。

点评：继河南出台错峰生产方案后，山东也加入环保减排行列。进入冬季，环保压力加大，将影响钢铁企业的阶段性生产。

2. 现货市场：11 月 1 日，沙钢、中天等主导钢厂上调螺纹 11 月上旬出厂价 100 元/吨，推升了市场的看涨情绪。螺纹、热卷现货价格均有较大幅度的上涨。

3. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，10 月 28 日当周全国高炉开工率为 78.31%，环比下降0.97 个百分点。

2） 中钢协数据显示，10 月上旬重点钢企粗钢日均产量 174.29 万吨(2.2 万吨/+1.28%)，重点钢企钢材库存为 1387.58 万吨（70.49 万吨/+5.35%）。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 28 日当周螺纹社会库存为 398.89 万吨（-10.75万吨/-2.62%），热卷库存 198.32 万吨（-6.26 万吨/-3.06%）。

4. 利润：螺纹、热卷边际成本上升，但因成材价格明显上涨，成材边际生产毛利率有所回升。

5. 基差：螺纹、热卷期货贴水现货幅度小幅扩大，但总体处于合理波动范围。

小结：

1）螺纹：螺纹现货价格有较大幅度上涨，市场成交一般。螺纹仍处于驱动中性，估值中性阶段。当前原料现货价格继续上涨，主导钢厂上调 11 月上旬螺纹出厂价，市场看涨情绪较浓，短期维持震荡偏强走势。

2）热卷：热卷现货价格上涨，市场成交良好。热卷处于驱动中性，估值中性阶段。因成本端支撑力度较大，短期走势震荡偏强。

三、策略推荐：