黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业要闻：据中国煤炭报，9 月全国原煤产量 27696.4 万吨，同比下降 12.3％，原煤产量已经连续 6 个月同比降幅超过 10％。报道称，内蒙古 9 月煤炭产量同比下降 14.50%，陕西和山西地区煤炭产量分别同比减少 32.89%和 20.72%。报道称，“三西”地区主产地总产量环比下降 5.10%，同比下降 21.20%。除了实行 276 工作日政策减少一部分产量，还有一部分退出产能减少的产量，煤炭供给量持续收缩。

点评：煤炭行业将面临新形势，“去产能”政策将使得煤炭供应偏紧格局常态化。

2. 现货市场:10 月 28 日，炉料市场稳中小涨，成交较好。

3. 供给：截至 10 月 28 日，铁矿石港口库存 10829 万吨（+143）；截至 10 月 21 日，焦炭港口库存 242 万吨（-3.7）；炼焦煤库存环渤海四港口合计 91 万吨(+18);截至 10 月14 日，焦炭焦化厂库存 3.43 万吨（0）。

4. 需求：10 月 21 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 21 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（0）；炼焦煤平均库存可用天数为 9 天（-0.5）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:I1701 贴水现货 35(-15），持有收益率为-7.03%(+3.47%)；J1701 升水现货 92.5（+82.5），持有收益率为 5.26%(+4.67%)；JM1701 贴水现货 132.5(+63.5），持有收益率为+10.13%(+5.62%)。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格稳中走强，进口矿连续四天小涨，现货市场成交较好。近期铁矿石表现强势，短期可能会向更高位置发起冲击，但后市需求将减弱，建议多单减仓持有。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格保持稳定，市场成交尚可。期价升水现货价格幅度扩大，短期或有回调，但供应偏紧格局维持，难有较深跌幅，建议暂时保持观望。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格高位持稳，市场成交良好。焦煤资源依旧紧缺，煤炭先进产能的释放情况还有待进一步确认。建议保持观望。

二、 钢材

1.现货市场：28 日，螺纹、热卷现货价格各地涨跌不一。

2. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，10 月 28 日当周全国高炉开工率为 78.31%，环比下降 0.97 个百分点。

2） 中钢协数据显示，10 月上旬重点钢企粗钢日均产量 174.29 万吨(2.2 万吨/+1.28%)，重点钢企钢材库存为 1387.58 万吨（70.49 万吨/+5.35%）。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 21 日当周螺纹社会库存为 409.64 万吨（-21.36万吨/-4.96%），热卷库存 204.58 万吨（-2.82 万吨/-1.36%）。

3. 期货仓单：28 日，螺纹钢期货库存 24228 吨（-300）；热卷期货库存 13271 吨（0）。

4. 需求：28 日，螺纹、热卷现货市场整体偏弱。

5. 利润：三级螺纹钢成本约 2644 元/吨，利润率-2.23%（-0.39%）。热卷成本约2696 元/吨，利润率 10.54%（+1.11%）。

6. 基差：RB1701 升水现货 3 元/吨，由贴水转为升水。持有收益率 0.1%（+3.43%）；HC1701 贴水现货 71 元/吨，持有收益率-2.44%（+1.1%）。

小结： 

1）螺纹：螺纹全国均价小跌，市场成交偏差。螺纹处于驱动中性，估值中性阶段。当前原料现货价格坚挺，成本支撑犹存，短期维持震荡偏强走势。

2）热卷：热卷现货价格小涨，市场成交偏弱。热卷处于驱动中性，估值中性阶段。因成本端支撑力度较大，短期走势震荡偏强。

三、策略推荐：