黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 行业新闻：据西本新干线报道，中国神华 2016 年 9 月商品煤产量为 2540 万吨，同比增长 14.4%；煤炭销售量为 3620 万吨，同比增长 15.7%。其中自产煤 2490 万吨，同比增长 2.9%；外购煤 1130 万吨，同比增长 59.2%。

点评：传闻已久的焦煤先进产能已经开始释放，进口煤数量亦上升，焦煤供应偏紧格局得到改善，预计焦煤上涨行情或将结束。

2. 现货市场：10 月 21 日，唐山 66%铁精粉干基含税价：610（0）；青岛港 61.5%PB 粉：460（-5）；唐山二级冶金焦：1665（0）；山西主焦煤：1125（0）。

3. 供给：10 月 21 日，铁矿石港口库存 10686 万吨（+118）；10 月 14 日，焦炭焦化厂库存 3.43 万吨（0）；焦炭港口库存 245.7 万吨（-0.1）；炼焦煤库存环渤海四港口合计73 万吨(+3.2)。

4. 需求：10 月 14 日，国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数为 20 天（+1）；焦炭平均库存可用天数为 6 天（-0.5）；炼焦煤平均库存可用天数为 9.5 天（-0.5）；喷吹煤平均库存可用天数为 9 天（0）。

5. 基差:I1701 贴水现货 62(-6），持有收益率为-14.06%(+1.48%)；J1701 贴水现货 97（-19.5），持有收益率为-6.19%(+1.34%)；JM1701 贴水现货 155(-22），持有收益率为-13.78%(+1.96%)。

小结：

1）铁矿石：国内铁精粉价格平稳，进口矿小跌，但钢厂询价不积极，现货市场成交一般。上周铁矿石港口库存上升，钢厂短期有减产预期，因此，预计铁矿石需求下降，近期或将震荡偏弱运行。

2）焦炭：国内冶金焦现货价格保持稳定，市场成交尚可。焦化厂库存维持在较低位置，但后期随着炼焦煤供应的回暖，焦炭供应偏紧的格局或得到一定的缓解，建议暂时保持观望。

3）焦煤：国内炼焦煤现货价格维持高位，市场成交良好，焦煤资源紧缺，但煤炭先进产能的释放可能改变近期的局面，多头强势氛围或将减弱，建议观望。

二、 钢材

1. 行业要闻：

1） 据我的钢铁网 21 日资讯，中国钢铁工业协会副会长迟京东就中国钢铁产能过剩问题表示，政府最终决定到 2020 年前削减 1.4 亿吨产能。

2） 据我的钢铁网 21 日资讯，从 10 月 21 日起，国家环保部将组织 10 个督查组，对天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、安徽、福建、江西、山东、河南、湖北、湖南、广东、等 20 个省市区落实环境执法监管重点工作情况进行督查。

点评：环保督查力度加大，后期关注环保限产行动。

2. 现货市场：21 日，螺纹现货价格基本持平于前一日，热卷现货价格小幅下跌。

3. 供给与库存：

1） 据 Mysteel 数据显示，10 月 21 日当周全国高炉开工率为 79.28%，环比上升0.41 个百分点，高于去年同期 0.55 个百分点。

2） 中钢协数据显示，9月下旬重点钢企日均产量172.09万吨（-5.33万吨/-3%），重点钢企钢材库存为 1315.26 万吨（-104.1 万吨/-7.33%）。国家统计局数据显示，2016 年 9 月全国粗钢日均产量 227.23 万吨，较 8 月增长 2.7%；9 月粗钢产量 6817 万吨，同比增加 3.9%。

3） 据 Mysteel 数据显示，10 月 21 日当周螺纹社会库存为 409.64 万吨（-21.36万吨/-4.96%），热卷库存 204.58 万吨（-2.82 万吨/-1.36%）。

4. 期货仓单：21 日，螺纹钢期货库存 38925 吨（-599）；热卷期货库存 16073 吨（-5524）。

5. 需求：21 日，螺纹、热卷现货市场整体成交偏弱。

6. 利润：三级螺纹钢成本约 2608 元/吨，利润率-1.28%（-0.06%）。热卷成本约2660 元/吨，利润率 8.27%（-0.01%）。

7. 基差：RB1701 贴水现货 90 元/吨，持有收益率-3.62%（+0.37%）；HC1701 贴水现货 89 元/吨，持有收益率-3.19%（-0.2%）。

小结：

1）螺纹：螺纹现货价格持稳，市场成交转弱。钢厂库存下降，驱动向上，盘面贴水收窄，利润维持低位，估值中性偏多。当前原料价格坚挺，成本支撑力度依然较强，叠加环保压力，短期维持震荡偏强格局。

2）热卷：热卷现货小跌，市场成交一般。钢厂库存下降，驱动向上，估值中性。因成本端支撑，短期走势震荡盘整。

三、策略推荐：