上海钢联(300226)

事件：

上海钢联发布2016 年三季度业绩预告：2016 年1-9 月，公司预计盈利1500 万元—1700 万元，去年同期亏损18399.57 万元，大幅扭亏为盈。

投资要点：

公司做实业绩拐点，电商+数据双轮驱动。经过两年的高投入期，公司的商业模式已经逐步成熟，全面迎来业绩拐点，2016 年以来，公司进入盈利模式。2016 年1-9 月，预计盈利1500 万元—1700 万元，去年同期亏损18399.57 万元，大幅扭亏为盈。亮点有二：其一是钢银电商业务的快速发展，交易量的提升和供应链金融逐步渗透；其二是数据业务尤其是移动端产品和云终端业务的发力。

三季度增速放缓着眼长远。不同于B2C 模式，作为大宗商品B2B 电商，公司寄售量的增长需要权衡风控体系和其他配套服务，尤其是公司已经是钢铁电商的龙头。公司三季度的重点是升级风控体系、完善商业模型以及提升相关配套。进入9 月份以来，钢银电商的寄售量稳定在日均10 万吨以上，较之前的7 万吨已经上了一个台阶，四季度的寄售交易量将呈现迅猛发展的态势，预计全年寄售量达到2000万吨，2017 年的日均寄售量维持在15-20 万吨水平区间，全年寄售量达到4000 万吨，占整个钢材流通市场的10%份额。

公司稳居行业龙头：大宗电商看钢铁，钢铁电商看钢银。电子商务发迹于B2B，发展于B2C，现在B2B 又重新成为市场的热点，但无论如何，流量才是电商平台致胜的第一要素，阿里和京东的模式已经证明一切。钢银电商作为B2B 的先行者，数据资讯带流量，撮合交易培养用户习惯，配套服务增强用户体验，金融产品提升客户粘性，公司已经成为行业龙头，后续将实现“金融带流量、流量促金融”双赢的良性循环，不断巩固市场龙头地位。正所谓“大宗电商看钢铁，钢铁电商看钢银”。

维持买入评级。公司三季度继续盈利，做实业绩拐点。虽然增速有所放缓，但更多的是公司为了可持续发展，着眼长远，重点打造风控体系的完善升级，随着相关工作的完成，电商平台的寄售量以及供应链金融都将呈现爆发式增长，同时数据端业务成为新的盈利亮点。预计2016-2018 年每股收益分别为 0.49 元、1.92 元、3.18 元，对应当前股价的PE 分别为106 倍、27 倍、16 倍，维持买入评级。

风险提示：同行竞争加剧带来的投入不确定性风险；公司业务团队核心人员流失风险； 钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户 “囤货待涨”导致交易量停滞风险；公司品种拓展的不确定性风险。