投资要点：

2.8 亿现金收购百年英才，布局高考升学咨询服务，全面对接海量校内学生资源，加速变现进程。立思辰9 月23 日（星期五）发布公告称将以自有资金2.85 亿元人民币现金收购百年英才（北京）教育科技有限公司100%股权，使百年英才成为公司的全资子公司。收购涉及四期业绩对赌，百年英才承诺2016-2019 年度净利润分别为1,500 万元、2,100 万元、2,940 万元、3,822 万元。此次收购将立思辰现有的千万名中小学生资源与百年英才高考升学咨询业务对接，通过形成“国内升学+国外升学”的两大升学服务通道打通校内校外，贡献增量服务收入，增厚业绩；

百年英才与立思辰原有业务协同效应明显，拓宽立思辰变现途径。百年英才成立于2015 年，并于2016 年5 月完成A 轮融资，业绩增长迅速。公司定位为线上数据（大学录取数据和不同专业的就业数据）和内容提供商、线下服务提供商，以线上和线下相结合的方式为高中生提供升学和职业规划服务，致力于打造高考一站式服务领航机构。线上产品包括职业测评系统、高考志愿智能填报系统、网上学习平台、高考管家APP 和全国各地高中生和家长社群；线下则提供自主招生、高考志愿填报、港澳台学校申请等咨询服务；通过线上品牌运营给线下咨询服务导流，最终实现用户的付费转化；

互联网教育业务方面，打造“智慧教育+教育服务”双轮驱动的互联网教育集团。

当前立思辰教育集团下设智慧教育和教育服务两大板块，拥有五大教育平台，分别是康邦科技、敏特教育、乐易考、留学360 和立思辰合众；未来一段时间内，公司都将坚持“智慧教育+教育服务“双轮驱动的战略，同时布局B 端和C 端。

教育服务方面，主要围绕C 端用户提供国内升学和海外留学服务，包括12 学科应用（敏特英语）、直播课堂、在线辅导、高考规划服务和互联网留学服务等。

今后公司还将布局海外游学服务、国际学校、教师培训等业务，进一步完善教育生态。目前立思辰教育产品及服务已经覆盖29 省市，8000 多所学校，数千万师生使用（享受）过公司产品（或服务），下一步公司将在立思辰的服务平台之下实现产品的变现；

盈利预测。聚焦在线教育与安全，教育将成为未来公司的强势布局业务。根据康邦科技和江南信安业绩承诺测算，2016-2017 年两个标的能贡献净利润1.26 亿元和1.66 亿元，由于康邦科技与立思辰原有区域校园信息化业务协同效应强烈，我们预计业绩承诺有望超预期完成，再结合公司内生增长增速超30%，我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.46 元、0.59 元和0.78 元。考虑到公司业务涉及教育领域，且未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中，拓维信息、全通教育2016 年PE 一致预期分别为49.96、69.45 倍，我们给予公司2016 年50 倍估值，对应目标价23.00 元。维持买入评级；

风险提示：公司转型不及预期，经济下行风险。