中国电影(600977)

投资要点

电影行业“老大哥”登陆A 股，公司发展迎来新契机。公司控股股东为中影集团，实际控制人为广电总局，其他大股东背后均有政府、国资委、各大电台背景，国资阵容庞大。公司业务范围涉及电影行业整个产业链，此次IPO 募集资金超过40 亿元，一方面为核心电影业务募集项目资金；另一方面为公司扩张搭建资本平台，提高融资能力。公司发展迎来新契机。

公司全产业链布局，各业务协同发展。中影股份主营业务包含“制片+发行+放映+服务”，拥有最为完整的产业链体系，各业务协同发展。其中电影发行与放映业务是公司占比最高的业务，2013-2015 年营收占比达76.43%、81.245%、81.14%，其中公司进口影片发行业务收入占比超过40%。

公司拥有每年上百部影片的发行能力。近3 年公司通过独立发行、联合发行、代理发行与协助发行等多种方式，共主导或参与发行国产影片790 部，实现票房327.42 亿元，占全国近3 年国产影片票房总收入的58.4%。公司为国内仅有能够开展进口影片发行业务的两家公司之一。

公司控股3 家院线，参股四家院线，覆盖全国32 个省、自治区、直辖市的221 个大中城市，控股和参股院线拥有的加盟影院数量占全国城市影院总量的28.9%。2015 年末公司的控股院线共拥有加盟影院1,323 家、银幕6,814 块、座位80 万个；2013~2015 年分别实现票房41.32 亿、55.28 亿元和88.89 亿元，分别占全国票房总额的19.0%、18.7%和20.2%。

品牌、资源、渠道等铸就强大竞争优势，产业地位难以撼动。

“中影”品牌对整个中国电影市场具有强大的影响力和号召。中影集团为新中国三大电影基地之一，吸引了大批优秀电影人才，成为包括好莱坞在内的众多国际着名机构和企业在中国的首选合作伙伴。全产业链经营使公司充分发挥业务协同优势。全产业链经营可降低成本，减少影视制作等业务波动带来的风险。

体系内优势。 公司的实际控制人是广电总局。对广电总局的内部运作流程及相关审核要求十分熟悉，对社会主旋律和影视市场未来发展的把握更加清晰，有利于公司降低政策风险和营运成本。

国际化优势，与多家知名企业紧密合作。公司拥有与福克斯、迪士尼、华纳、派拉蒙、梦工厂、韩国希杰、日本角川等世界 200 多个国家或地区的数百家着名电影企业的紧密合作关系。

政策壁垒下的渠道优势。国家进口影片实行“一家进口、两家发行”的政策，公司与华夏两家独占国内进口电影发行市场。2016 上半年发行进口影片占同期进口影片市场份额的 60.87%。