宏源期货白糖早评：郑糖横盘整理尚需时日

要点

1.原糖：受获利盘回吐和技术修正，出现了短线的回落整理，同时关注今晚美联储会议利率决议。

2.国内现货：昨日（9月20日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商报价6180元/吨（0）；南宁中间商新糖报价6200元/吨（0）；湛江湛江制糖集团报价6250元/吨（200）； 昆明中间商新糖报价5980-6000元/吨（-20）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（9月20日），SR1701合约开盘6452，收跌13点（跌幅0.2%），报收6432，减仓3492手，持仓为768828手。

4. 周日广西集团报价全面大涨至6200元以上。全国16/17榨季生产正式开始，新疆开榨糖厂同比减少1家

5. 干旱料致印度16/17年度糖产量下滑100-200万吨。

6. 伦敦10月白糖合约交割量共计13.825万吨

小结：一方面6500上下面临套保盘的抛压，同时量价仓的关系也不匹配，不支持郑糖单边上涨，而昨日主产区现货普遍下调30，现货逐步进入淡季，靠现货推动型上涨也不靠谱，技术面跳空缺口也让追涨者有所忌惮。另一方由于原糖的强势突破，以及大宗商品的回暖，市场也缺乏主动做空的动能，盘面呈现了横盘状态。方向上坚持周期性趋势性上涨不动摇，操作上要把握节点，脚踏实地，一段一段的做上去。

现货供应偏紧，沪胶有望延续反弹

要点：    

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价10850-10900元/吨（+300），青岛地区人民币复合胶、混合胶11400-11600元/吨（+200），越南3L小厂靓货报价10800-11000元/吨（+100），15年3#烟片13300元/吨（+400）。保税区，烟片16年入库报价1670-1680(+20)，泰马标20# 现货1600(+35)，10-12月远月船货1480-1520（+35）。外盘，RSS3#报1670-1740美元/吨（+10），STR20#报1490美元/吨（+35）。云南产区一级胶水收购价在10.2-10.4元/公斤，海胶原料胶水收购价格11.2-11.3元/公斤（+0.2）。泰国原料价格上涨，生胶片51.57，涨0.88，烟胶片53.59，涨0.66；胶水48.50，持平；杯胶42.50，涨1.00。（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-900元/吨左右。1701与1611价差2125元/吨。

3、 库存：截止至9月中旬，青岛保税区橡胶总库存10.35万吨，较8月底下降11.5%。总库存创下自2012年以来的新低。其中，天然橡胶6.5万吨，环比下降14%；复合胶0.54万吨，持平；合成胶（含混合胶）3.3万吨，环比下降7.8%。

4、轮胎开工率：不论是全钢胎还是半钢胎，开工率环比回升：全钢胎提高0.8个百分比，半钢胎提高0.4个百分比；此外，上述两指标均高于去年同期，其中以半钢胎更为亮眼。

5、重卡销量：8月国内重卡市场共约销售各类车辆4.95万辆，比去年同期的3.42万辆大幅增长45%。创下了今年以来月度增幅的最高值。8月份是今年以来月度销量首次超过2014年同期水平。虽然今年2月-7月的市场月销量都超过了去年同期，但一直没有达到2014年的水平。

6、天胶产量：前8个月，生产国协会天胶总产量下降0.3%至690.5万吨。其中，中国天胶同比下降9%。根据国外的研究报告，继去年我国天胶产量同比下降了5.5%至79.42万吨以后，今年国内天胶产量预计进一步下降5.3%至75.21万吨。

小结：    

当前市场多头情绪浓厚，天然橡胶在供应端吃紧而需求端表现良好情况下，短期反弹势头明显。9月中旬青岛保税区橡胶总库存继续下跌至10.35万吨，较8月底下滑11.5%，创下自2011年9月以来新低。主要原因一是下游工厂直接进口量增多，到港报关直接入工厂，未进保税区；二是贸易量有萎缩，保税区交易活跃度减弱；三是下游存在刚需，出库快于入库。短期来看，橡胶库存继续下降仍将延续。港上现货成交价格一路上涨，并且受到近期天气、船运等客观因素，短时间内货源紧张情况难以缓解，预计沪胶短期有望延续反弹。