黑色早评

1.螺纹钢：难深跌，局部看反弹

周末唐山地区再传限产，实际情况尚待确认，未见政府正式文件。旺季需求尚未启动，建筑施工不温不火，钢价阴跌令下游采购观望氛围较浓。现货和近月钢价受库存持续回升压制，但旺季预期尚未证伪，下跌空间不大。重点关注未来两周社会库存走向。远期钢价也比较充分反映了此前的利空，继续大跌可能性较小，预计本周整体格局偏震荡，局部看好反弹，操作上不轻易追空，单边逢低多为主旋律。

2.铁矿石：加息节奏乱，矿石有望反弹

上周五美国非农数据大幅低于预期，扰乱市场加息节奏，工业品也因加息预期升温而整体下挫，本周有望迎来反弹。当前，钢厂利润较好，且G20之后钢厂复产将支撑矿石需求，但9月下旬唐山仍有限产，应持续关注市场情绪变化。铁矿近期发货有持续回升趋势，国内中小矿山和国外非主流矿都有小量复产，后期供应依然偏宽松，但产业主要矛盾仍在钢材端，矿石行情节奏将追随钢材。操作上，不建议追空，相反，逢低多将会是不错的选择。

3. 煤焦：G20在杭召开，黑色亦振奋

习近平在杭州B20上强调，中国在去产能方面，力度最大，措施最实，说到就会做到。

煤焦夜盘震荡偏强，我们看来黑色系的期现联动更加紧密，两者似乎都在相互支撑。煤焦期价一直处于上升通道中，周五非农数据也形成利好，更重要的是山西等地缺煤现象比较严重，去产能的好“帮手”一直限制焦化、煤矿等开工，但钢厂高炉炼铁开工居高，对炉料依然形成双重支撑。

因此我们操作上建议，适度配置焦煤多头，此位置不宜追高，套利策略继续持有。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五大幅反弹，此前守在一关键支撑位之上，主要受技术因素和美元稍早下跌驱动。郑糖周五夜盘大幅高开，回到此前6200-6300的价格区间内。国内现货方面，周日（4日）广西各地传统市场的食糖报价出现40-50元/吨的上调，销区各地传统市场的食糖报价亦出现50-60元/吨的上调局面，预计周一将会继续上调。近日需关注两广地区的销量数据。技术面上，郑糖位于30分钟布林上轨，存在一定压力。交易策略：多单6300之下逢高止盈，总体依旧维持高抛低吸的操作策略。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格小幅上涨，均价4.11元/斤。主产区蛋价稳中上涨，步入四元区间地区明显增多，山东继续领涨全国；近期中秋备货以及学校开学提振市场消费，部分地区本地消费加快，短期支撑蛋价持续上涨，不过后期在产蛋鸡存栏量增加，预计短期内低价区或小幅补涨，但后期高价区或率先回调。从期货盘面看，鸡蛋1月主力合约周五高开后减仓下行，收长上影线，似有多头趁反弹撤离，从供应来看鸡蛋基本面偏空，蛋鸡存栏量始终维持高位，双节备货结束后，市场利多不在，不具备上涨潜力。但1月合约当前价格与鸡蛋成本价格相近，下跌空间也受限，操作上建议投资者可短空1月合约，但不可过分追空。

油脂油料

1、 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高，因得益于低吸买盘，昨日指标11月大豆合约降至4月来最低水准。美国市场周一因劳工节假期休市。Futures International的高级商品分析师Terry Reilly表示：“获利了结的交易商不希望将仓位带到周末小长假。” “一些交易商或许将出脱空头部位，以防周末农产品市场发生意外。”美国大豆丰产前景限制大豆期价的升幅。美国农业部上月预计，2016年美国大豆单产为创纪录高位的每英亩48.9蒲式耳，一些民间的预估甚至更高。消息人士称，民间分析公司Informa Economics周五报告，预计美国大豆单产为每英亩49.50蒲式耳，大豆产量将达到41.27亿蒲式耳。商品气象集团（Commodity Weather Group）表示，预计美国大豆单产为每英亩50.1蒲式耳。此外，经纪商福四通（INTL FCStone）也将美国2016年大豆单产预估上修至每英亩50.1蒲式耳的纪录高位，8月预估为48.8蒲式耳。美国农业部周四公布，美国7月大豆压榨量为460.4万短吨，低于6月压榨量462.4万短吨，但数据略高于平均交易预估459.6万吨。去年7月大豆压榨量为467.3万短吨。CBOT称，没有9月大豆或豆粕合约交割，有729手豆油合约交割。2、马来西亚棕榈油期货周五创下逾两周最大升幅，受马币走弱提振，并且是追随了中国大商所竞争性油品的涨势。指标11月棕榈油期货收盘上涨3%，至每吨2,595马币(林吉特)，为8月17日以来最大单日涨幅。盘中一度触及2,598马币的高位，为逾一周来最高水准。“马币走弱，”一位在马来西亚的交易员说，并称大商所的竞争性油品上涨，也帮助提振棕榈油。

3、现货方面：广东豆油基差合同1701+80,6300，库存116万吨，广东棕油6100，库存30万吨，马棕油10月船期进口价6160-6250，印尼棕油10月船期进口价6050。天津豆粕3070。

4、操作上：油脂重回均线上方多单持有。豆棕差1月夜盘收于758，买棕空豆操作继续，破900离场。

能源化工早评

1、LLDPE：上周末PE市场价格窄幅调整，个别价格略有松动50元/吨。线性期货高开震荡下行，部分石化调涨出厂价，贸易商谨慎报盘，但下游终端客户面对高价原料抵触心理仍在，部分商家反映出货不畅，整体市场交投偏弱，国内LLDPE主流报价在8800-9750元/吨。塑料受供需层面和市场情绪影响，原油的反弹对石化市场的提振作用并不明显。近期库存保持低位，一些装置陆续停车检修，对价格有支撑的作用，但需求较弱，市场价格难有大的改善。短期需求难有提振的情况下，期价震荡调整明显。

2、PP：上周末国内PP市场行情小幅松动。石化部分大区继续下调出厂价，对市场货源成本支撑力度减弱，加之期货盘面低位运行，市场心态略显疲软，商家小幅让利促成交，而下游工厂采购意愿依旧偏低，市场交投氛围冷清。华北市场拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华东市场拉丝主流价格在8150-8350元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8450元/吨。受前期装置检修影响，短期社会库存出现下滑，且后市G20峰会期间部分装置停车，市场预期供应偏紧，对价格有一定支撑。且春季集中备货后石化库存一直在低位。不过需求端仍较弱，塑编出口出现大幅下降，因此短期维持高位震荡的概率较大。

3、PTA: 上周五上午PTA内盘开盘上涨，市场买盘跟进尚可：现货报盘与01期货基差在170-175元/吨，递185元/吨附近，商谈180-185元/吨。仓单商谈预计在4600元/吨附近。夜盘4535元/吨仓单成交，上午4600元/吨现货自提成交。装置方面，逸盛大连220万吨装置9月1日停车检修半个月左右、宁波装置今日停车检修、海南装置计划9月10日停车检修；桐昆150万吨8月20日停车，计划检修15-20天；上海金山石化40万吨装置于8月15日停车检修；天津石化34万吨的PTA装置8月9日停车检修约45天左右；宁波三菱70万吨装置重启推迟到9月上旬。目前PTA负荷62.09%，萧绍涉及检修的聚酯装置基本已经停止投料，聚酯负荷骤降至63.3%，PTA小幅过剩，短期PTA价格承压。

4、橡胶:随着产胶国割胶高峰的临近，而消费国需求预期减弱，供应过剩矛盾将持续存在。不过今年产区由于天气原因，开割时间较迟，开割进度较缓，供应量可能不如预期充足。国内海南、云南天气情况较适宜割胶，而可用于2017年交割的全乳胶货源陆续上市。国内库存高企，消费需求下降，国内轮胎出口增速也在下降，供需难以达到平衡。面对全球天胶供应过剩的局面，胶价重心上移的空间十分有限。胶价的弱势还将继续延续，维持震荡走势。

有色金属早评

上周五美国公布的8月非农就业数据不及预期，对加息预期又泼了一盆冷水，联邦基金利率市场显示9月加息概率为22%，12月为55.4%。美元短线急挫后回升。整体来看，上周有色金属因中国8月PMI指数的意外上涨而反弹，上周五晚则是整体收平的走势。

铜：

上周伦铜库存节节攀升，周五再升1.4万吨至31.8万吨，伦铜价格也因此承压，在10周低位徘徊。周五夜盘沪铜1611小幅下挫，收跌0.16%至36470。近期消息称，智利的两座铜矿的工人投票表示拒绝接受新工资合同，若政府调解未能解决争端，罢工与中断生产的可能性将升高，届时将对铜供应产生影响。现货升水与洋山铜溢价小幅上升，对铜价形成支撑。周线仍在下跌通道之中，预计在震荡整理后有望进一步打开下跌空间。

铝：

近期伦铝价格重心不断下移，上周五已跌至1600关口以下 ， 而沪铝1611夜盘则在12180附近窄幅震荡。两市铝库存继续减少，现货升水处于高位，加上近期宏观数据好于预期，对沪铝形成支撑。然而铝土矿供应增加、电解铝产能持续投放导致供应面开始回暖。今日东京消息称，日本丰田在内的汽车产商拟削减今年第四季度的乘用车产量，日本第四季度汽车铝材需求或因此下降。上方20日均线有压力，下方有11950的箱体底部支撑。

锌：

在多头资金拥护下，沪锌1611夜盘中高开并创新高至18595，但随后小幅下挫，收涨0.41%至18485。持仓总量突破72万手。因国内锌精矿产量下滑，国内0#锌贴水转升水，现货市场略显紧张。市场对下半年锌矿复产的预期普遍偏弱，加之目前嘉能可复产迹象不明显，多头资金因锌矿供应紧缩加剧的预期而狂热。然而两市库近几日虽有所回落，但整体已经扭转了上半年的下降趋势。锌精矿的短缺尚未传导至精炼锌，目前没有足够的基本面支撑锌价继续上涨。技术面看，当前锌价强势格局依然没有被打破，但布林线已突破上轨，短期有技术性回调压力。

镍：

受8月官方PMI好转影响，伦镍周五反弹至10000美元以上，而夜盘中沪镍主力高开至80500附近窄幅震荡，收涨1.16%至80390。G20期间不锈钢厂大多停产，加之中秋与国庆节假日即将到来，预计下游消费持续疲软。本周两市库存维持高位，对镍价形成压力。随着国内镍铁厂陆续复产，不锈钢新增产能降低，前期菲律宾镍矿审查推动的此波上涨行情已经结束，短期内将保持震荡回落。但中长期来看，镍已出现供应缺口，11月菲律宾进入雨季，镍矿供应将趋紧，因此当前镍价深度回调后，在第四季度有望回升。