黑色早评

1. 螺纹钢：宏观偏空，产业面相对积极

上周唐山方坯价格持续走高，周涨100至2350，周六（27日）跌50，周日（28日）涨20；北京螺纹周涨40至2470，上海周涨20至2490，广州周涨20至2740，1701合约周跌65至2502。上周全国高炉开工率80.66%（80.25%），唐山钢厂产能利用率90.38%（87.66%），盈利钢厂80.98%（80.98%），螺纹库存431.9（421.8）万吨（西本新干线），唐山钢坯库存36.1（36.7）万吨。

央行14天逆回购的开启令市场情绪发生重大转变，由宽松预期转为收紧预期，这对包括钢材在内的大宗商品价格形成压制；此外，美联储主席耶伦的讲话也令市场加息预期重燃，日本央行也在着手研究加息政策等等，宽松的货币政策似乎在逐步退去，转而进入加息通道。就钢材市场本身而言，库存继续回升，但绝对量仍然偏低；钢坯价格当前低于铸铁价格，铸铁成本在2300左右，同时螺纹价格相对钢坯也偏低，市场结构混乱，价格是被高估还是低估？我们认为，随着国家去产能继续推进，现货价格难跌，期货价格近期受宏观因素影响大，波动加剧，但难深跌，我们也不认为上涨行情已经结束，行业依旧积极向好，不应过分看空钢价。

2. 铁矿石：价格继续承压

上周铁矿价格走弱，普氏铁矿指数周跌1.5至60.15；连铁1701周跌13.5至431；进口矿价格稳，国产矿普涨20元/吨；BDI指数周涨37至720；澳巴铁矿发货减165至2307万吨，北方港口到货量减253至1024万吨，港口库存减101至10540万吨。

当前，国内大中型钢厂进口铁矿石库存维持历史地位，截止8月19日，该数据为20天，为历史低位，在宏观面偏空情绪下，矿石出现暴跌的概率大，但同时钢厂吨钢利润非常可观，暴跌后钢厂的采购需求又将推升矿石价格。因此，本周我们认为铁矿价格偏强震荡。

3. 煤焦：调整继续，不宜多

从山西煤炭矿区获悉，煤炭企业收到相关部门有关煤炭先进产能评价依据的暂行文件，符合要求的大矿主要是国有大矿有可能恢复330天的工作日。

周五夜盘黑色系再次大跌，空军力量较为强大，煤焦主力已到关键点位，但跌势似乎为止。当下产业基本面我们认为并没有改变，多空交织，我们后期需密切关注的是下游终端需求的数据变化，尤其是9月份马上公布的8月经济数据，若钢材下游行业指标环比继续恶化，货币指标继续偏紧，黑色系商品包括煤焦的深度下跌或难避免。

操作策略上我们建议多观望，勿抄底，前空持有，预计今日大概率震荡偏弱。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五基本持平，因市场在短期供应充裕和中期前景趋紧之间摇摆不定。郑糖夜盘高开低走，总体维持震荡偏弱走势。国内现货方面，各主产区报价维稳。柳州中间商报价5920元/吨，南宁中间商报价5900元/吨。目前市场上的一个重要变化是人们认为巴西糖产量将不及预期，主要还是对7月霜冻的影响的担忧，但是市场总体对巴西糖预期差异较大，由于东北部也开始了压榨，后续巴西糖进入市场的压力还是很大的，市场左右摇摆估计在一段时间内会成为常态。从技术图形上面看，能否突破此前21美分的阻力是最近值得我们关注的话题。交易策略：日线回调到布林中轨可以考虑轻仓试多，在此之前总体思路为高抛低吸为主，保持资金灵活性。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格继续上涨，均价3.99元/斤。主产区蛋价震荡上涨，多地突破四元后涨幅减缓，主销区北京继续维持上涨；目前中秋前备货逐渐接近尾声，高价区蛋商观望心理增强，市场走货有所减缓，预计短期内低价区小幅补涨，高价区蛋价趋稳，或有回调可能。从期货盘面看，鸡蛋1月主力合约走势整体依旧偏弱，现货涨势放缓，期价开始走跌，蛋鸡存栏量偏高始终对蛋价形成压制，操作上建议投资者可短空1月合约操作为主。

能源化工早评

1、LLDPE：上周五国内PE市场部分小涨，各大区部分高压涨50-100元/吨，个别线性和低压走高50元/吨。线性期货高开震荡，且石化继续上调部分出厂价，贸易商小幅跟涨，但下游客户面对高价格原料接货意向平平，成交维持小单刚需。LLDPE主流价格9000-9700元/吨。塑料受供需层面和市场情绪影响，原油的反弹对石化市场的提振作用并不明显。近期库存保持低位，一些装置陆续停车检修，对价格有支撑的作用，但需求较弱，市场价格难有大的改善。短期需求难有提振的情况下，期价震荡调整明显，建议不宜继续追多。

2、PP：上周五国内PP市场行情延续大稳小动，不乏有部分商家实盘让利30-50元/吨。尽管期货盘面弱势震荡令市场承压，但受石化价格维稳及供应趋紧强劲支撑，商家随行出货为主，让利空间受限。下游工厂维持按订单采购，实盘成交未见明显放量，交投气氛僵局未改。华北市场拉丝主流价格在8150-8200元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8400元/吨。受前期装置检修影响，短期社会库存出现下滑，且后市G20峰会期间部分装置停车，市场预期供应偏紧，对价格有一定支撑。不过需求端仍较弱，塑编出口出现大幅下降，因此短期维持高位震荡的概率较大。

3、PTA:上周五PTA内盘商谈清淡，报询盘价差较大：现货报盘参考01减190-200元/吨，递220-230元/吨，预计商谈在4580-4590元/吨附近展开。装置方面，福建佳龙60万吨的PTA装置计划于本周末前后开车；桐昆150万吨8月20日停车，计划检修15-20天；上海金山石化40万吨装置于8月15日停车检修；天津石化34万吨的PTA装置8月9日停车检修约45天左右；汉邦220万吨装置于7月30日左右停车，重启推迟至8月底；宁波三菱70万吨装置重启推迟到9月上旬。目前PTA负荷下降到68.16%附近，萧绍涉及检修的聚酯装置基本已经停止投料，聚酯负荷骤降至65.5%，短期PTA价格承压。

4、橡胶: 随着产胶国割胶高峰的临近，而消费国需求预期减弱，供应过剩矛盾将持续存在。不过今年产区由于天气原因，开割时间较迟，开割进度较缓，供应量可能不如预期充足。国内海南、云南天气情况较适宜割胶，而可用于2017年交割的全乳胶货源陆续上市。国内库存高企，消费需求下降，国内轮胎出口增速也在下降，供需难以达到平衡。面对全球天胶供应过剩的局面，胶价重心上移的空间十分有限。胶价的弱势还将继续延续，维持震荡走势。

有色金属早评

上周五晚耶伦讲话偏鹰派，称未来数月加息可能性上升，9月加息的选项仍被保留。随后在副主席费希尔的鹰派讲话共鸣下，市场重新估算美联储加息概率，美元短线急速下挫后飙升，有色金属夜盘整体冲高回落，涨跌互现。

铜：

受美元走强打压，沪铜夜盘中冲高回落。上周LME铜库存猛增29%至27万吨，COMEX库存创4月新高，铜价全面承压。加工费居高不下、7月精炼铜产量增加凸显供应弹性，7月我国精铜进出口数据显示国内铜需求持续疲软，加之中国宏观数据全面回落，铜基本面难言乐观。目前铜价仍在下跌通道，市场主要关注进入9月后需求端是否有所好转。盘面上，近期沪铜在36000获得支撑并展开整理。

铝：

隔夜沪铝主力低开冲高后迅速回调，显示空头仍占优势。两市铝库存继续减少，但铝土矿供应增加、电解铝产能持续投放导致供应面开始回暖，叠加消费淡季，铝价开始承压。当前沪铝价格仍在盘整区间并承压于10日均线，短期下方12000点有强支撑。

锌：

在周五创下15月新高后，沪锌主力夜盘中围绕着18000一线窄幅震荡，仓单小幅下降。市场对下半年锌矿复产的预期普遍偏弱，国内0#锌贴水转升水，现货市场略显紧张。两市库近几日有所回落，显示下游需求转暖。目前没有足够的基本面支撑锌价继续上涨，精炼锌尚未出现供应紧缺，短期维持震荡偏强后有望触顶回落。

镍：

沪镍主力夜盘中冲高，受阻于5日均线后回落，最终收出十字星。近期不锈钢厂检修加之G20期间浙江地区不锈钢厂陆续停产影响，下游消费持续疲软。内蒙古镍铁复产加之本周两市库存维持高位，使镍价承压。麦格理集团预测，菲环保调查可能导致镍矿供应下滑15%，不及预期。当前镍价下跌通道已打开，在78000附近盘整后有望进一步打开下跌空间。