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巨星科技公布2016年半年报，报告期内公司营业收入15.67亿元，同比增长21.33%，归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比增长18.47%，每股收益0.23元，同比增长15%。

评论：

1、主营业务稳健增长，智能装备开始贡献业绩，在手现金大幅增加

公司上半年营业收入15.67亿元，同比增长21.33%，营业成本10.86亿元，同比增长11.64%，归母净利润2.40亿元，同比增长18.47%，扣非后净利润2.69亿元，同比增长52.19%，经营活动产生的现金流量净额1.19亿元，同比减少22.88%。公司预告2016年1-9月份净利润增幅区间为10-30%，公司盈利状况持续向好。

公司上半年传统主业工具五金营业收入14.68亿元，同比增长13.65%，高于我们的预期。公司上半年智能装备业务营业收入9824万元，同比增长100%，智能装备业务开始贡献业绩。

费用方面，公司上半年管理费用7178万元，同比增长3.58%，管理费用1.25亿元，同比增长49.65%，管理费用率8.02%，较上年同期增加1.14个百分点，主要是因为并表华达科捷公司的费用以及增加研发费用支出，公司上半年研发投入3909万元，同比增长52.94%。财务费用-3703万元，去年同期-523万元，主要因为汇率变动导致的汇兑收益增加。

资产负债表方面，公司目前账上货币资金31.20亿元，同比增长84.79%，公司应收账款8.22亿元，同比增长38.76%，存货3.31亿元，同比增长36.66%。公司在手现金明显增长，为后续公司研发投入和外延并购创造了更有利的条件。

远期合约损失造成公司投资收益大幅下降。公司上半年投资收益2191万元，同比减少68.20%，主要是由于人民币贬值使得公司远期结售汇合约产生3795万元的损失。公司持股20%的杭叉公司在市场不景气的情况下，上半年净利润1.12亿元，同比增长7.69%。

2、传统主业稳健增长，毛利率显着增长

公司传统主业稳健增长。2016年上半年，公司工具五金营业收入14.67亿元，同比增长13.65%，高于我们的预期。受益于人民币兑美元贬值以及新产品的持续推出，工具五金业务毛利率30.52%，同比增长5.85%，是近6年来各报告期毛利率最高的一期。公司积极开发新产品，报告期内公司共研发新产品540项，申请专利42件，LED工作灯系列、快换接头双向螺丝批系列销售达1000万元以上。

公司积极开拓海外市场。报告期内，公司国际市场收入15.08亿元，同比增长19.96%。公司加深LOWES、WALMART、HOMEDEPOT等世界500强客户的合作，进一步开拓非洲新兴市场，成功进入EUROMATT，BUILDERS，MAKRO等新客户。国内销售方面，公司进一步细化市场，推出针对新能源汽修、电梯专修、机械重工配套工具等差异化产品。

公司积极进行五金工具业互联网转型升级。公司通过进一步开发并完善垂直电商平台土猫网，目前土猫网上线SKU数达1.2万以上，成功入驻合作品牌60个以上，其中包括世达、史丹利、钢盾，博世等众多国内外知名一二级品牌。线下，土猫网首家O2O体验馆正式对外开业，实现了产品的线上线下互动融合，为公司电商的进一步发展奠定了基础。

3、智能工具及机器人业务多点布局，服务机器人、激光雷达业务突破在即

2016年上半年公司智能装备业务营业收入9824万元，同比增长100%，毛利率33.10%。其中占股比65%的华达科捷期内营业收入10001万元，净利润1422万元。

服务机器人产品有望进入放量阶段。巨星机器人公司作为公司发展服务机器人的综合业务平台，重点布局家庭服务、智能安防等产品线。其中，清洁机器人已进入试产试销阶段，安防机器人完成样机交付，实现滨江海创园的自主巡防，并开始进入销售阶段。家庭服务机器人方面，预计于2017年一季度进行产品推广。公司成功牵手中国联通，将充分借助联通10万家营业网点、3亿个人用户等销售渠道进行推广，销售空间广阔，竞争优势明显。

3D激光雷达产品即将推出。公司于2016年3月成立欧镭激光，整合集团现有激光技术和导航定位技术等技术资源，开展3D激光雷达产品的研发与销售。目前，产品处于试制研发阶段，有望于年内推出商用产品，是巨星转型发展的主攻方向，3D激光产品广泛应用到在AGV等产品中，也是未来无人驾驶汽车传感器主要的技术路线之一。

4、估值与投资建议

我们预测公司2016-2018年营业收入分别为36.79、41.32、46.66亿，预测2016-2018年EPS为0.57、0.65、0.70元。公司2016年市盈率为33.9倍，估值相对合理，维持“审慎推荐”评级，未来仍存在收购预期。目前，公司主业稳健增长，现金流充裕，智能装备多业务协同发展，进展顺利，有望在5年内成为公司的第二主业，值得投资者积极关注！

风险提示：新产品推进低于预期；汇率波动风险；原材料上涨，主业毛利率下降。