焦煤：反弹格局未松动，或进入高位整理

近期，不论是央视，《人民日报》，还是新华社连续播出专题节目或刊登文章令国内钢铁行业去产能问题持续升温，从年内规划好的目标以及各地方相继出台的化解产能过剩具体实施方案来看，去产能脚步确实有加快迹象。一时间令黑色板块难以从多头氛围中踱出。明显晚于常年的主力移仓也说明现阶段多头仍紧咬不放，2015年同期螺纹1610持仓仅有不足70万手，而目前主力持仓相当于去年的3倍左右。可交割资源无法满足巨量资金的围堵，价格易涨难跌。对于空头来讲，秋季消费旺季来临且真实需求大幅低于预期，才会迎来价格的持续走弱，现阶段沽空仍比较难受。结合技术位观察，螺纹压力与支撑位极其明显，建议观望。铁矿石经过昨夜拉涨，基差再度收窄，特别是在下游生产受限的情况下，或开启高位盘整。

棉花：美棉突破，国内谨慎看涨

ICE棉花期货周四跳涨逾2%，至逾两年以来最高水准，印度产量将受到降雨量低于常值的预期冲击，尤其是接下来两周的古吉拉特邦，尽管该国持续出现季雨降雨，加上技术性涨势支撑期价升穿关键的75美分。 郑棉在昨晚美棉上涨下一路走高，虽然遇到空头抛空，但外盘始终出于强势，最终价格几乎以最高点收盘。

现货市场疲软到了极点，昨天国储棉拍卖成交率再创新低，只有22.71%，但价格只下跌了67元/吨，不断有贸易商违约。从这点来看，现货市场似乎已经见底。而期货价格却开始逐步走稳，并且昨晚大幅上涨，和现货市场形成明显对比，这点是由于前期期货领跌，那么后期也将是期货领涨。

虽然美棉已经突破了75美分的阻力，并且创新高，如果在后期2个交易日继续能维持在该价位之上，那么强势确立。但国内由于国储的延长拍卖造成供应充足，后期走势将和美棉背离，郑棉在16000以上形成了强阻力，估计难以突破。

从技术上看，美棉突破强阻力位，后期真正的阻力将在94美分；郑棉已经企稳，但要想回复上涨趋势，除非能站在15300价格之上，短期阻力在15030，如果突破，可少量做多，抛空还需等待。

豆类油脂期货：棕榈油生产旺季难增产，强势继续

马来西亚棕榈油产量预计难以增长，在季节性增产周期产量没有明显的增长，可能代表着一般年内生产高峰的8月也难以有产量的大幅增加，配合出口的强劲增长，未来马来西亚棕榈油库存可能下降。

棕榈油形成突破，短期预计继续上行，可多单持有。

菜粕1701也出现突破向上的迹象，但MACD指标和能量柱仍然未过0轴，在豆粕影响下的下行趋势还未完全结束，可以逢低轻仓尝试多单。

白糖：原糖强劲反弹，打乱了郑糖下调节奏

受7月产销数据萎靡的拖累，郑糖向下技术破位，引发抛盘。1701从高点6458到昨天的6049跌幅约400点，1609的跌幅约500点，单从跌幅来看，接近了一轮中期调整约500点的波幅。短线受原糖强劲反弹，暂时打乱了国内下调的节奏，但从昨晚夜盘观察，郑糖跟随原糖反弹的力度有所减弱。操作上建议观望。

期现背离，沪胶反弹压力重重

为了应对持续不断增加的天然橡胶库存需求，上期所一直致力于扩充天然橡胶交割库库容，尤其是今年扩容明显加速，近期分别于7月15日和8月3日各新增两家公司为天然橡胶期货指定交割仓库，分别新增天胶库容4万吨和5万吨，总库容已经扩张至45万吨左右。这意味着一方面天然橡胶套保需求依然庞大，仓单压力只增不减，另一方面沪胶RU1609合约和RU1611合约面临的交割风险越来越大。

近月1609合约仓单持续增加到31万吨，近日交易所审批交割的空头交割数量大约17万吨，而多头申请接货只申请3万多吨，如此悬殊的交割申请说明多头虚盘较重。部分经纪公司接到交易所通知报告，对近月非交割持仓头寸进行汇报，表明了交易所对1609合约异常巨大持仓风险的担忧，不排除会进一步采取措施控制1609合约的交割风险。1609合约昨日继续下行逐步回归基本面。经济下行压力大，7月以来的反弹高度一次比一次低，1701合约高于现货近2000元，期现背离沪胶反弹压力重重，我们建议以逢高短空思路为主。