上周初，受美元指数强劲反弹打压，商品期货普遍大跌，螺纹主力1005合约也一度跌破30日均线最低下探至4246元。然而后半周在宝钢大幅上调2010年1月碳钢出厂价格的刺激下，沪钢展开了强劲反弹，重新回到了均线系统上方。今日，沪钢盘中下探5日均线后持续震荡走高，最终上涨54元收于4430元。同时，近期螺纹1005合约增仓明显，显示资金大量介入，预期中短期走势都将以上涨为主。

宏观货币政策利利好期钢反弹
 
　　央行12月11日发布2009年11月金融统计数据报告显示，2009年11月末，广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点，比上月末高0.23个百分点。M2增速已连续4个月保持增长，并且连续第4个月刷新1995年12月以来新高。当月本外币贷款增加4075亿元，其中，人民币贷款增加2948亿元，外汇贷款增加166亿美元。11月末，金融机构本外币各项贷款余额为42.16万亿元，同比增长34.74%；1-11月本外币各项贷款增加10.12万亿元，同比多增5.86万亿元；当月本外币各项贷款增加4075亿元。此前，国家发改委宏观院副院长陈东琪曾表示，为保持经济可持续发展，信贷的“适度增长是必须的，明年月平均货币供应量应该在6000亿元左右”。月均6000亿元的货币供应量，虽然较09年月均8000亿元的历史最高记录有显著下降，但相较于08年月均4000亿元的规模则显然能够满足“适度宽松”的要求。近期，陈东琪在“我的钢铁”年会上又表示,目前中国经济已经进入第四轮上涨周期,对于钢铁的需求将明显上升,并且会比前三轮经济增长对钢铁需求量更大。城市化加速、汽车行业与房地产行业强劲复苏以及输油输气管道建设将成为拉动钢材需求的四个主要方面。显然，较为宽松的货币政策将继续助力期钢的震荡反弹走势。
 
　　宝钢提价成为沪钢重启升势的导火索
 
　　宝钢提价无疑是螺纹钢此次大幅拉升的导火索。12月10日， 宝钢出台2010年1月份碳钢产品出厂价格政策，大部分钢铁产品价格上调人民币300～600元/吨，其中热轧上调300元/吨，冷轧上调550元/吨，热镀锌上调400元/吨，电镀锌上调600元/吨，彩涂上调300元/吨，硅钢上调600元吨。宝钢出厂价格一向是市场的风向标。9月宝钢大幅下调产品出厂价格，宣告了上半年的涨价周期结束。其后，10月宝钢再度大幅下调产品出厂价格，11月则基本与10月持平，此次宝钢提价，可以说已经意味着钢厂涨价大周期已经实实在在的到来了。这对期钢后市走势构成中期利好，期钢价格重上4800元的概率都较大。
 
　　高库存成为期钢近期走势的重要压制因素
 
　　据国家统计局最新数据显示，11月份我国粗钢产量分别为4726万吨，与10月份相比减少了449万吨，降幅为8.7%。虽然11月粗钢产量出现环比下降，但由于当前正处于钢材消费淡季，因而钢材库存水平并未出现明显下滑。截止12月11日，全国主要城市螺纹钢库存420.224万吨，仍处于历史高位。线材库存为111.953万吨，较此前高位水平则有明显回落。8月上旬开始，随着钢材期现货价格上涨到年内高峰，终端需求相对不足，建筑钢材库存快速增加。螺纹钢库存自7月31日330万吨上涨至9月4日420万吨的高位，增加了90万吨。同期，线材库存自96万吨上涨至137万吨，增加了41万吨。10月中旬之后，随着钢材期现货价格的逐渐探底回升，建筑钢材库存就开始以下降为主。其中，螺纹钢库存变化并不明显，目前基本与9月高点持平。然而，线材库存下降趋势则较为明显，目前较9月高点下降了25万吨，降幅为18.2％。总体来说，建筑用钢材库存目前仍处于较高水平，对期货价格近期走势的主要压力之一。然而线材库存下降趋势较为明显，考虑到未来钢材需求有望好转，预期螺纹库存后市亦有望形成下降趋势，从而对期钢中期走势构成支撑作用。
 
　　成本推动作用暂时弱化，现货市场信心缓慢回复
 
　　近期，铁矿石海运费价格出现明显下跌，这在一定程度上弱化了钢价的成本推动作用。12月11日，巴西至中国海运费价格为35.129美元/吨，较12月4日44.708美元/吨下跌了9.579美元/吨，跌幅为21.4%；12月11日，澳大利亚至中国海运费价格为13.682美元/吨，较12月4日17.177美元/吨下跌了3.495美元/吨，跌幅为20.3%。然而，我们预期，两拓为了在即将到来的铁矿石谈判中占据主动，不会放松在海运市场上的运作，因而海运费价格目前或已经接近阶段底部，后市有望重归上涨走势。
 
　　11月以来，螺纹钢现货均价表现得较为稳定，始终围绕3700元窄幅波动。12月11日，国内24个主要城市螺纹现货（HRB335）均价为3685元，较10月底3587元上涨了98元。10月下旬以来，众多钢厂纷纷上调钢材出厂价格，贸易商亦普遍对明年国家的投资预期比较乐观。可以说现货市场信心正在逐渐恢复，但由于库存压力客观存在，信心恢复进程较为缓慢。上周，宝钢大幅上调明年1月产品出厂价格的举措，预期将有望加快现货市场信心恢复进程。笔者预期，当前现货市场上贸易商间的库存仍处于较低水平，随着后市信心更进一步得到恢复，贸易商囤货行为有望再度上演，显性亦有望随之快速下降，从而利好期钢走势。
 
　　总体来看：宏观货币政策仍将持续利好期钢走势，城市化加速、汽车房地产等行业的发展仍有望较好拉动钢材需求；宝钢大幅上调产品出厂价格宣告涨价大周期到来，有望成为期钢重启涨势的导火索；建筑钢材库存压力依然较大，但考虑到未来钢材需求有望好转，预期螺纹库存后市亦有望形成下降趋势，从而对期钢中期走势构成支撑作用但其下降趋势正在逐渐形成；现货市场信心正在缓慢恢复，但未来有望加速，利于期钢中期走势。综合基本面与技术面因素来看，笔者认为螺纹主力1005合约目前已经重启上涨走势，不排除向上挑战4800元的可能。