有色早评：信用风险凸显,有色结构分化加强

美指/离岸人民币窄幅震荡，美股微跌,欧股大跌，亚太股市微跌,原油继续荡底回落,击穿40美元关键点位，贵金属微涨，A50继续大幅走弱,美国债市长期利率震荡上行，中国货币市场短期利率点头向下，债市长期利率继续缓慢下行，宏观上中美两国收紧迹象有所松动，近期流动性边际宽松，商品继续延续结构分化,工业品普遍走弱,黑色回落,有色颓势,化工弱势,建材尚可,农产品弱市中结构分化.

全球宽松基本上达成一致意见,日本宽松仍不及预期,澳央行降息,随着经济不起色状态延续越来越多的央行加入这一阵营,催生更大的金融资产泡沫.国内信用风险凸显,闲置资金无处可去无处可投,这也进一步造成了金融系统的脆弱性.数据显示，除银行和券商之外，中国企业持有的现金达到1.2万亿美元,六年来最大增幅.信用风险的凸显,商品市场的操作力度也一定程度上受到影响,关注建材品种,黑色有色次之，化工殿后.主要是近期原油市场已经掉头向下，利润逐渐让位于成本支撑乏力,化工品弱势震荡.

铜：宏观偏冷,增仓下行,铜市偏弱,策略上依然逢高空.

铝：最新数据已经表明五地铝锭的社会库存止跌反弹,洪水对运输的影响逐渐消褪,在途铝锭显性化,预计后期库存将进一步增加,库存支撑因素减弱.期货结构依然呈反向排列,近月仍有下行的空间,策略等待逢高空.

锌：锌价见顶趋势若现,死叉形成.尽管锌价可能再次小幅上行,但鱼尾不是我们的重点,操作上建议尝试轻仓逢高空,等待回调.

镍：菲律宾的环保整顿将加速镍行业去库存，供需面的好转会令镍价的底部变得更加坚实。杜尔特总统强势的表态、人员的更替、政策的执行力度超出了我们之前的预期．技术面上，期镍继续呈现反弹行情走势，前期回调之后，有新一轮上行的可能。我们之前强调的逻辑不变，关注上方区间压力，策略上，前多继续持有。

铅：需求旺季来临,蓄电池大厂增产积极,继续为多单准备，环保的压力更加加剧了矿端的缺口度，供需再平衡正在价格上证实。

钢矿回调，检测均线支撑

连续冲高之后，黑色板块隔夜小幅回调，钢矿成交量却较前一日夜间有所升高，双焦交投清淡，其反弹本身滞后于钢矿，主要为产业节点利润传导所致，若钢矿持续回落，双焦自身又缺乏交投配合则回调概率也将适当加大。期限结构上看，随着成材现货价格稳步上移以及远月1701合约上涨，主力1610结构上凸被适当修复，月间价差收缩至60点左右，而期现基差愈发接近平水，卖保抛压有所缓解。铁矿石期限结构尚未完全修复，近远月价差仍停留在50点附近，普式价格折算人民币报价约为510元/吨，基差不超过30元/吨，处于年内较低水平。整体来看，钢矿远期贴水格局未变，表明市场对远期价格较为悲观，只是绝对价格重心有所上移。多头注意力仍集中在近月，且未见明显移仓迹象，结合技术面和政策预期来看，都不够成较好的卖出信号，但随着价格持续上涨，回调意愿增加，前期多单应止盈，且看短期均线对钢矿价格的支撑有效性。