宏源期货有色早评：喧嚣已远，基本面开始奏效

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜:  沪期铜继续大涨，现铜升贴水略有回落。开盘好铜报升水20-升水30元/吨，平水铜报平水-升水10元/吨，但下游买兴极淡，畏高情绪未退。现铜市场供应继续充足，进口低端品牌率先贴水甩货。不过，随着隔月基差的拉开至100元/吨附近，部分贸易商逢低采买好铜。今日市况整体偏淡，供需较为僵持，周一特征明显。持续强劲的盘面，令现货市场成交买兴难有改善。

铝： 7月4日讯：沪期铝当月合约开盘后小幅走高，午前回落至12955元/吨。华南市场现货成交价格集中在13230-13240元/吨，较华东市场升水140-150元/吨，升水有所收窄，今日南海地区铝锭现货库存在7.3万吨左右，较周五增加6500吨，铝棒库存增加三千逾吨，市场货源充裕，下游仍然畏高铝价保持观望态度，接货情绪不佳，今日华南市场整体成交一般。

锌：7月4日讯：广东0#锌16660-16670元/吨，对8月贴120至贴110元/吨，对沪贴水收窄至贴70至贴50元/吨。沪期锌主力1608合约开盘后一路上扬至16885元/吨附近，第二时段回调部分涨幅，早盘报收于16715元/吨。炼厂长单出货，贸易商略显挺价，下游维持观望。0#麒麟、蒙自主流成交于16660-16670元/吨。

小结

美指、离岸人民币窄幅震荡，美股微涨，欧股微跌，原油小幅震荡，贵金属微涨，A股大涨，商品大分化。

喧嚣过后，终改变变不了逐渐疲软的需求，仲夏已远去，季夏接棒，供需平衡表的天平将会进一步失衡，多头的时间空间已经不多了，主策略还是逢高空，只不过有的品种时机还不是很成熟罢了。

铜：筑顶成功，向下回调，逢高空策略保持不变。

铝：五地库存如愿止跌回升，铝锭紧俏，铝棒滞销，铝棒加工费的下调更是印证了下游消费的疲弱，促使铝材特别是铝棒产能向铝锭过度，缓解铝锭库存低的供需偏紧的表象。近月不建议做空，待7月交割，可以在远月建立空单。

锌：多头已泄，尽管保险资金驰援也只不过是确保下半年延续基建的预期增速罢了。我断言消费不是目前的重点。关键点在于消费的边际减弱与矿端短缺的边际扩大的博弈，进一步观察加工费的变化。目前建议按震荡行情操作。

铅：铅的供给端仍在起效矿端趋紧，加工费接连下滑，在需求疲弱之下对价格形成一定的弱支撑，另外叠加下游的库存积压，短期走势趋向于弱震荡，长期来看矿紧张的局势下半年不会有所改变，长期多单持有。

镍：其实说实在的，菲律宾禁矿这个事已经炒作很久了，市场也消化的差不多了，昨天有借此拉了一把，我以为后续无力，从业盘可以看出来，站上8万有点困难。建议逢高空。