思创医惠(300078)

事件描述

思创医惠公告，中国证监会对其 2015 年非公开发行股票申审核通过（暂时尚未收到书面核准文件）。本次非公开发行募集资金的总额不超过 6 亿元，其中 43879 万元用于支付收购医惠科技剩余 30.8583%股权转让款，16121万元用于补充流动资金，发行价格为 20 元/股（除权后）。另外，思创医惠投资的杭州认知网络召开了 IBM Watson 肿瘤医生产品发布会。

事件评论

过会审核通过解决眼前的财务压力，双主业协同大步向前。本次过会历时虽长，但也在市场预期之内。其中，43879 万元支付医惠剩余股权价款，将为公司降低资产负债率高企（一季报 40.78%）带来的大额财务成本压力，也将彻底消除市场对资本整合的疑虑。从业务层面，公司形成了零售科技、物联科技、医惠科技三大事业部，融合发展 EAS、RFID、智慧医疗业务，从医疗大数据的入口、分析、应用全方位卡位。

智能开放平台云化升级，项目复制落地可期。医惠科技在以智能开放平台为核心构建的 HOSPITAL 2.0 构架基础上，进一步推进了广州妇幼医院的“大平台+专业微小化应用”模式。广东省是全国医改的排头兵，而广妇幼医院的智能开放云架构是广东省的标杆案例，预计将在其他医院得以复制。

智能床表现亮眼，医用耗材成为公司业绩增长极、和医疗大数据的新入口。目前， 公司医疗健康信息耗材主打产品之一的非接触式智能床监控检测产品（智能床），在医院病房、养老院、家庭快速推广，月销售额突破千万元，今年有望贡献过亿收入。其他产品诸如物联网体温标签、第三方药流平台、患者生命体征动态监测、消毒供应中心质量追溯、医疗废弃物管理等产品储备将成为公司业绩增长极，并成为健康大数据的新入口。

沃森智慧医疗研究院应用首落地，肿瘤智能诊断大有可为。据网络报道，公司领投的杭州认知网络正在储备 IBM Watson for Oncology 在中国技术落地开发及联合应用平台完善接口，并获得中国独家运营权（10 年授权期），日前召开了 IBM Watson 肿瘤医生产品发布会，是 Watson 医疗业务在中国医院的首次落地。IBM Watson for Oncology 拥有强大的分析能力，基于认知计算，分析来自医学文献、临床经验、外部研究等不同渠道的医疗大数据，提取来自病历的病人特征，为医生提供精准个性化肿瘤治疗方案。我国恶性肿瘤发病率为 250.28/10 万成为第一大杀手，思创医惠在医院端的资源优势将加速 IBM 人工智能在中国医疗领域的落地，具有广阔的市场空间。

维持买入评级。预计 2016~2017 年归母净利润分别为 2.28、2.86 亿元，对应 PE分别为 53X、38X，维持买入评级。

风险提示：智能开放平台推广不达预期；市场竞争加剧。