佳都科技(600728)

论行业：智慧产业——风景这边独好

智慧产业建设热潮不断，公司坚定布局轨道交通与安防两大成长最为确定的细分领域，将充分受益行业发展红利。智能轨交，1）、我国城轨地铁尚处建设初期。预计“十三五”期间城市轨道交通建设将迎来高潮，投资规模将达到万亿量级；2）、行业集中度提升大势所趋，龙头有望持续实现超越行业周期增长。智能安防，1)、政策与需求双轮驱动，需求层面：恐怖袭击及各类违法犯罪事件与日俱增，严重威胁社会安全，治安防控、公安侦查等需求迫切；政策层面：中央政府力推立体化安防体系，推动行业迎来新一轮高速增长期。2)、视频大数据与安防网格化是安防2.0 时代的技术核心。具备资源与技术卡位优势的厂商有望脱颖而出。

论公司：笃定前行技高一筹，高增长征途悄然开启

之于轨交：公司是国内唯一一家同时掌握自动售票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合系统等四大核心技术产品的服务供应商。在华南地区占据绝对优势。华之源注入后，与上市公司可实现渠道复用，客户共享，协同效应显着。目前，公司已联袂华之源将城轨业务拓展至15 个省市，已实现全国市场的跨越式布局，拿单能力持续增强。

之于安防：佳都是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建商，标杆项目已树立良好示范效应。此前，公安部长孟建柱高度肯定了广东省公安厅基于现代信息化技术打击犯罪的探索尝试，该项目有望在全国范围复制推广，万亿蓝海市场即将开启。与此同时，公司一方面极具前瞻性增资新华时代，布局网格化管理，进一步完善安防立体化解决方案；另一方面，增资入股全球计算机视觉与人工智能领头羊云从科技，标的公司的人脸识别技术与上市公司的安防轨交业务协同性明显，综合实力已实现质的飞跃。考虑到安防与轨交项目多以BT 模式承建，对垫资要求极高，而公司现金流在同行中占据相当优势，亦为业绩高增长奠定坚实根基。

投资建议：人工智能概念+高弹性+高成长，“增持”评级

公司将长期受益人工智能概念催化，同时作为安防与轨交行业的领航者，将最充分受益“十三五”期间相关细分行业的高景气，业绩与估值弹性较大。预计2016-2017 年EPS 分别为0.19 与0.27 元, 对应PE 分别为44 和30倍。首次覆盖，给予“增持”评级！