宏观周报：美非农数据惨淡，欧央行按兵不动 

5 月美国新增非农就业人数 3.8 万人，大幅低于市场预期。5 月失业率降至 4.7%，劳动参与率也降低 0.2 个百分点至 62.6%。另外，3、4 月数据分别下调了 2.2 和 3.7 万人。即便剔除 Verizon 公司 3 万人罢工影响，服务部门新增就业也是 14 年 2 月以来的最差水平，而服务部门是 14 年就业强劲复苏的主要动力。在数据公布之后，美元指数重挫，黄金跳涨。 

美联储钟爱市场预期管理。在 5 月非农数据之后，6 月加息基本无望。在当前时点我们建议关注三点：（1）美联储拥有投票权官员的公开讲话，虽然 5 月就业数据很差，但如果考虑今年以来就业月度平均值实际上还在 10 万以上，所以就业数据并不是唯一，未来 1-2 个月美联储的预期引导可能会反映出未来的一些动向；（2）6 月 FOMC会议声明与 4 月声明之间是否存在实质性变化；（3）未来 1-2 个月就业数据。按照美联储一贯谨慎做法，6 月就业数据重要性提升，同时全球重要经济体的数据动向也是其重要参考因素。 

欧央行上周四议息会议维持基准利率和资产购买规模不变，小幅上调了 16 年通胀和增长预期。6 月份欧洲最为吸引眼球的事件当属英国退欧公投，而在新闻发布会上的德拉吉的发言更偏中性一些，称欧央行一直以来都做好了应对各种突发事件的准备。除此之外，德拉吉还尽量回避是否会延长 QE 实施期限或加大 QE 购买力度的问题。 

上周回顾：（1）日本推迟消费税率上调。（2）美国 4 月核心 PCE 环比 0.2%，同比增长 1.6%。（3）欧元区 5 月PMI 数据显示欧元区经济活动进一步稳固，但复苏失衡：法国依旧处于衰退中，德国、意大利、西班牙则表现相对强劲。日本 5 月制造业 PMI 创 40 个月新低，而新订单指数创下 13 年 1 月以来最低。美国 5 月制造业 PMI继续改善，显示制造业自去年底持续收缩后逐渐开始改善。 

本周展望：5 月份经济数据，欧元区一季度 GDP 终值。 

风险提示：外围形势进一步恶化，国内经济数据大幅低于预期。