上周在关于银行融资的流言影响下，国内股市期市如同过山车一般波澜壮阔，但随着国内主要银行出面避谣，两个市场表现大相径庭，股市表现出更多的恐慌性抛盘，而期货市场表现出一定的抗跌性，其中比较抢眼的则属连豆，主力合约A1009周五虽出现大幅回调，但依然站在5日均线附近，从而实现继续5日均线之上运行的强势格局未发生变化。纵观近期大豆的走势来看，大豆似乎完全脱离了供应利空的基本面，展开强势上攻的态势，更多的是受资金推动所致。在此情况下，笔者对大豆后期的走势观点也就只能是在资金流动性充沛的请款下谨慎看多。

我们来看近期的基本面：
 
　　一、 供求关系方面：国内减产全球增产下的需求旺盛。民间与政府在对国内今年大豆产量的预计上基本一致，均未1450万吨左右，对比历史，今年是近几年中继2007年与2003年两年较为严重的减产后的第三低产量。而从国际大豆来看，今年美国大豆产量创造历史最高记录已基本不存在疑问，目前关于全球09/10年度大豆供给的不确定因素主要集中在南美地区，但目前南美地区大豆的播种面积较去年大幅提高也是不争的事实，在这种情况下，我们有理由相信在不出现极端天气情况下，南美地区的大豆产量也应创造新的记录。那么，问题来了：一般来说，农产品看供应，而供应目前总体来看显然利空，但近期豆价持续走高。于是有分析师开始转而看需求，认为近期豆价上涨更多是受需求影响，笔者认为如此则进入了一种舍本逐末的论证之中。
 
　　首先，既然我们长期以来建立了“农产品看供应”的这一观点，一方面说明这一观点具有普遍性和长期性，供应的多少是农产品的价格长期最主要的影响因素；另一方面，农产品的需求则对其价格的影响是有限的或是暂时性的，不应成为主要因素。实际分析来看，形成这种观点的原因很简单，因为农产品大多和百姓的饮食消费有关，一个人的饭量不可能因为食物供给多少的变化而发生变化，因此在供给少的情况下，为了吃饱就愿意多掏钱，在食物过剩不能全部塞进肚子的情况下，农产品的供应者们一般以优惠的价格来抢占有限的肚容量，从而导致农产品在供给充足情况下的价格下跌。因此，从这一点上来看，在目前全球人口的增速显然不及今年全球大豆产量的增幅的情况下，谈论实际需求的增加显然与实际情况有悖。
 
　　其次，既然实际需求因为人口数量并未发生大的变化而有所增加，近期所谓需求增加的言论，笔者认为更多的是资金操作的原因所致，在全球经济并未完全企稳的情况下，资金为了达到规避风险及保值的目的，纷纷进入证券、期货等市场，从而形成了表观需求大幅增加的现象，进而推高了大豆价格。因此说，目前大豆供需更多的是表现为在资金流动性充沛情况下的表观需求增加。
 
　　二、 国家政策表现为稳定大豆价格：近期有关大豆的国家政策主要有两个方面，一方面是国家于12月开始暂停国储大豆及玉米等的拍卖活动；另一方面是虽未经正式公布但已确定的大豆1.87～1.92元/斤的收储价格。两个政策都无疑给出了同一个信号，即国家继续稳定并扶持大豆价格的政策不变：停止国储大豆拍卖是减少国产大豆的市场供应，从而稳定市场价格；提高售出价格且不限量则直接从价格入手支撑大豆价格。但此处则隐藏的问题则是：一方面国储巨量的大豆何时投向市场，而且最终是要投向市场的，届时必然导致市场的供应压力；另一方面，今年的收储将拉上一些国有大型粮油企业参加，但我们知道近几年国内大豆压榨的主力已不再是国有企业而是更多的具有外资背景或外资控股的企业，没有这些外资背景企业的参与，仅靠国有企业显然其收购能力是有疑虑的，一旦国有企业无法充分消化国产大豆，供应过剩将依然存在。
 
　　金融政策的退出苗头已初步显现。前期以澳大利亚为首的部分国家已开始实施退出政策，过度宽松的货币政策正在国际上表现为改变，而在国内事实上，基于对通胀预期的管理、以及对市场流动性的控制，央行已开始通过公开市场操作收缩货币，并且央行已连续第六周实现净回笼。在六周的时间里，总计回笼资金6630亿元，预计上周有望实现连续第七周公开市场净回笼。虽说目前央行回笼的资金较今年9万亿的放贷来看，显然较小，但这种货币回笼的政策导向也已初见端倪，一旦控通胀开始成为主流，目前这种资金流动性充沛下的上涨必然受到重磅压力。
 
　　技术面：
 
　　大豆主力合约A1009上周虽有两次大的回调，但整体依然运行在5日均线之上，各均线系统依然多头排列，强势上攻格局尚未改变。
 
　　综上所述，在目前资金面充沛的情况下，投资者应暂时依然保持多头思想，但受供应总体利空的长期影响，一旦资金面发生重大变化，应及时调整思路回归大豆供应利空的应有格局。