近期国内外期货市场上的做多情绪涌动，在国内黑色系列持续暴涨过后，农产品市场也终于迎来了一轮补涨行情——连盘豆一期价自4月11日开始的2周内最高涨幅达到了16.5%，主力合约曾连续两日涨停，连盘豆粕期价则同步九连阳的涨幅达到16%，同时，美盘大豆在站上950美分后快速成功冲击1000美分令市场嗟叹不已！

在本轮资金面和基本面的博弈中，虽然做多资金占据着主动权，但4月22日国内外期价开始出现大幅回落，在做多热情出现降温苗头之后，我们再度审视豆类的行情能否配合基本面走得更远，在操作上应该采取怎样的应对策略？

1、新年度美豆种植日渐明朗

USDA在3月31日公布的种植意向报告中，预计2016年美豆播种面积为8223.6低于去年8270万英亩水平，降幅约0.56%，但仍是美国有史以来第三高的大豆种植面积。按照2月份USDA展望论坛的单产46.7 蒲式耳/英亩，则推算出2016/17 年度美豆产量将达到38.06亿蒲式耳，期末库存为5.24 亿蒲式耳创出历史新高，由此新年度美豆市场的供给环境依然宽松状况未改。

2、月度供需报告未改南美格局

在4月USDA供需报告中，将2015/16年度美国大豆出口提高1500万蒲式耳至17.05亿蒲式耳，种子消费小幅下调，从而调整美豆期末库存预计4.45亿蒲式耳，较上月下降了1500万蒲式耳，低于分析师预计的4.56亿蒲式耳的平均值。市场解读该数据为利空出尽后的偏于利多，从而推动美豆期价启动了一轮攀升行情。

但纵观本供需数据中2015/16年度全球大豆产量基本未变，维持在3.202亿吨，期末库存仅较上月小幅调增，且本次也未调整阿根廷及巴西等主要数据，即今年南美方面供需基本稳定。

个人认为，从全球大豆的库存水平仍属于偏高局面，以及美国新作大豆还没有到关键生长期的天气炒作，因此，此轮仅靠资金推动的行情，起码能够持续攀升的动能不扎实。

3、进口大豆面临集中上量

中国3月份大豆进口量增至610万吨，今年连续第三个月创下历史最高纪录，较2月份的451万吨增长约35.3%。中国1-3月大豆进口量为1,626万吨，同比增长4.0%。4月份预计到港量达到700万吨，市场预计5-7月份期间中国港口将有2500万吨的大豆到港，高于去年同期2371万吨。

由于在本轮大涨之后，饲料企业被迫在4月末的点价也基本结束，预计随后备货节奏将放缓，个人预计连盘豆粕9月期价能够站稳2850-2900元/吨的压力较大。

4、天气炒作或在三季度

4月份美国大豆将进入播种季节，如果天气出现持续阴雨，那么大豆的播种面积将会有所下降。另外，目前厄尔尼诺处于末期，而厄尔尼诺之后往往跟随者拉尼娜，一些分析机构预测拉尼娜出现的概率为70%，出现时间可能在7-10月份，会给北美带来干旱，进而影响大豆单产和产量，对后期豆类品种的价格起到支撑作用。

综合来看，美豆种植面积将在5月份基本敲定，再从美豆炒作天气的惯例时间，以及拉尼娜可能出现的时间节点来看，个人推测较为合理的持续走升行情或从6月开始。

5、养殖需求或在下半年恢复

今年2月份能繁母猪存栏量降至3760万头，创下2009年有统计数据以来的新低，较上一轮周期低点仍少820万头，这主要受益于猪价的回升，养殖利润空间的加大，农户的养殖意愿开始升温。本轮生猪存栏从2014年1月开始断崖式下跌，能繁母猪从2013年9月开始，已连续29个月下降。

一般来说，猪肉价格高会带动养殖户的补栏积极性，使得存栏量增加，进而带动对玉米、豆粕等饲料的需求。但今年由于仔猪数量过少且价格过高，使得补栏过程放慢。在经历了3年的亏损后，养殖户补栏变得很理性，导致生猪存栏恢复过程十分缓慢，所以使得豆粕需求短期难以明显恢复。但对于远月期货合约来说，存在炒作未来生猪存栏恢复、豆粕需求转好的预期，届时将对远月合约形成支撑。

综上，从大豆供需端的分析可以看出，其弱势的基本面环境将会持续，国内豆粕即便反弹的话，因养殖需求未能及时跟进，预计其攀升通道也将缓慢。在南美大豆自4月末陆续到港的庞大数量的冲击之下，预计届时国内豆粕价格的仍会以盘弱走势为主，连盘豆粕9月的压力较难释放，除非美国天气方面导致明显的减产预期，但这也将会体现的远期的连盘豆粕期价上。