宏源期货有色早评：有色处在迷茫振荡期

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜:  沪期铜低开反弹。尽管市场供应渐增，但现铜升水仍挺价，好铜报升水70-80元/吨，平水铜报升水50-60元/吨。今日市况多询盘，而少成交。连续反弹后升水未降，难以吸引贸易商或下游的买兴。午市收盘前，盘面快速拉涨，部分持货商降升水换现，好铜报升水60元/吨，但平水铜报价仍持坚，市场难觅低价源。周末成交整体不及昨日。

铝：5月27日讯：期铝当月盘初触底后震荡上行至12455元/吨。华南现货成交12720-12740元/吨，对华东现货升水200-230元/吨，华南库存较低情况下，持货商控制出货，中间商补货积极，下游周末备货意愿积极，成交显周五特征。

锌：5月27日讯：广东0#锌14820-14840元/吨，对7月贴50至贴30元/吨，对沪贴水维持贴60至贴40元/吨。沪期锌1607合约盘初尚在14840元/吨附近徘徊，随后开启单边上行一度触及15000元/吨。较昨日盘面上抬300元/吨附近。贴水较昨日小幅扩大，炼厂长单正常出货，散单偏惜售，第二时段期锌走高持货商积极调价售货，但下游采购疲软，成交维持低迷。0#麒麟、久隆主流成交于14820-14840元/吨。

小结

美指小幅震荡、离岸人民币继续延续小贬态势，美股上行，原油50生命线徘徊，贵金属在美元加息预期下寻底之路还在，A股震荡，商品基本面支撑品种凸显，商品局部反弹。黑色系继续萎靡，有色、农产品、软商品化工分化。从近一段时间的折腾行情来看，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种，有色中以铝锌为首，农产品以白糖为代表，化工中以L和PVC为优。铜：加工费的走高进一步刺激冶炼厂，进一步加剧供需失衡的力度，3.5万支撑短期有效，反弹关注3.6万前期颈线压力位，现在遭遇又死叉，不建议低多，站上3.6逢高布空。铝：随着复产产能的释放，供给端对价格的支撑作用逐渐减弱，随着淡季来临和对复产和产能增加的预期，价格存在提前反应的可能。在供给不足的有效期内沪铝无法突破，后期不可能在突破新高，那么短期策略继续震荡操作，长期逢高布局空单。锌：基本面支撑比较强，短期继续看涨，不过区间震荡是在所难免，以15000为轴心建议逢低接单。铅：已经到了12600颈线处，谨慎注意可能的反弹，长期做空是战略选择。镍受黑色行情影响较大，且处于区间震荡之中，建议短线操作。