南华商品指数上涨2.20%。所有板块均有所上涨，最大涨幅能化板块下上涨2.68%。动力煤主力合约涨幅最大为4.48%，PVC主力合约跌幅最大为0.31%。打造全球商品定价中心 中国毫不掩饰的野心。

黑色早评

1.螺纹钢：震荡

昨螺纹整体维持震荡走势，收涨0.62%，夜盘震荡继续。现货方面，唐山方坯报价1900（0），螺纹全国均价2286（-18），现货市场价格依旧偏弱，欲稳未稳。

消息上，作为供给侧结构性改革的重要部分，国家正在不断加码、重拳治理产能过剩问题，并利用市场化手段进一步化解产能过剩，这对后期价格或有一定的提振作用。部分钢厂仍在下调螺纹出厂价格，普遍在30-50，个别钢厂降价幅度甚至达100以上。部分中间商仍在降价出售，对后市明显信心不足。就当前市场来看，供给大于需求局面越发显现，库存也止跌回稳。我们认为螺纹价格将继续承压，但考虑当前价格基本在成本附近，因而支撑相对较强，操作上短期建议波段操作，不宜追涨杀跌。

2.铁矿：震荡偏弱

昨铁矿宽幅震荡，收跌0.72%，夜盘震荡走低。现货方面，普氏铁矿指数50.5（-1.15），日照61.5%澳产铁矿报价375(0)，进口矿与国产矿现货价格以稳为主，交投一般。

钢厂当前对矿石需求相对稳定，主流矿山供给稳中向好。在钢价大跌至成本附近时，我们预计短期将处于弱势震荡行情，矿石受钢价牵制也难有起色，同时，市场对铁矿价格后市信心是不足的，钢厂备货意愿不强。我们认为铁矿价格也将趋于震荡，操作上建议波段操作。

3.煤焦：短期多空博弈加剧，反弹或未结束

专业人士表示，5月新增信贷可能温和反弹，预计规模在8000-9000亿元；安监总局决定，为推动钢铁煤炭行业化解过剩产能，将自2016年5月起到年底前在全国开展钢铁煤炭行业安全生产执法专项行动。

夜盘来看，煤焦主力并没有维持白天反弹走势，继续反复震荡整理。我们认为，在此相对低位的确有个整理和消化过程，重新选择方向或进入宽幅震荡，不可简单认为下游需求不振包括钢厂压迫而盲目做空“双焦”期货。从各自市场结构来看，焦煤基差、近远月价差目前处于合理水平；焦炭基差过强，现货升水严重，故现价有降低或期价回升修复需求。至此，操作上我们建议，震荡思维对待，反弹可能尚未结束。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周四飙涨至近两年最高水平，受助于投机性和技术性买盘，前一交易日技术面转为利多，令基本面交易商感到意外。现货方面，各主产区报价基本持稳，成交一般。柳州中间商报价5480元/吨；南宁中间商报价5430元/吨，下调30元/吨。今日郑糖有再进一步的可能，但是疲弱的销量是阻碍上涨的最大障碍。技术面上，关注09合约第一支撑5480，第二支撑5400，上方压力5550，第二压力5600。操作建议：前期低位多单继续持有，5500附近逢低试多，随时关注销量的变化，继续持有买1抛9的策略。

鸡蛋早评

现货方面，目前端午节临近，各地市场走货逐渐加快，蛋商积极收购，不过端午后预跌心理支撑养殖户顺势出货，预计短期内蛋价稳中上涨，但上涨空间有限。鸡蛋1609期价昨日震荡偏弱，中期走势依旧偏弱。从基本面来看，期货早已消化端午备货题材，接下来的6月、7月为鸡蛋消费淡季，且当前蛋鸡养殖利润可观，蛋鸡存栏量较高，基本面不支持蛋价过高涨幅，但技术走势上暂时中止下跌，操作上建议投资者短多交易为主。

油脂油料早评

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，因近月大豆合约升至20个月高位后遭遇获利了结，且潮湿的天气预报激发了该大豆种植面积可能高于预期的猜测。但豆粕期货继续上涨，因持续担心阿根廷供应。阿根廷是全球最大的豆粕出口国。阿根廷4月降雨过多损及该国大豆生长，令人质疑该国产量规模和质量。阿根廷国内农业分析机构周三表示，阿根廷的洪水可能导致该国大豆产量减少400-800万吨，即使较为干燥地区高于预期的产量抵消了部分损失。上一交易日大豆期货跳升至接近两年高位，但今日回落，受商品基金的买盘放缓打压。商品基金的买盘、南美大豆产量问题，以及豆粕价格的上涨是近几个月大豆价格飙升的主要原因。美国农业部（USDA）周四公布的报告显示，截至5月19日当周，出口销售2015/16年美国大豆45.69万吨，符合市场预期，出售2016/17年美国大豆15万吨，低于市场预期。2015/16年美国豆粕出口销售为16.96万吨，高于市场预期，2016/17年美国豆粕出口为1.76万吨，低于市场预期。当周出口销售2015/16年美国豆油3.3万吨，2016/17年美国豆油出口为1,600吨，符合市场预期。

2、马来西亚棕榈油期货周四上涨，为本周内连续第三日上涨，市场预期产量增速缓慢，且有持续的斋月需求。“产量不会大幅提高，需求有一定的增长，将持续到6月，”吉隆坡一交易商说。 “需求高峰会在斋月前的一个月来临，一直到6月中旬。”需求改善和产量低于预期将降低目前的库存，帮助支持棕榈油价格。4月末马来西亚棕榈油库存处在180万吨。

3、操作上：油脂冲高回落，短期继续短多持有，破5日线离场。豆棕差9月夜盘一度跌破700，1月差跌破1000收于986，买棕卖豆持有。

能源化工早评

1、LLDPE：L1609昨日下跌25元，跌幅0.31%，收于7995元/吨。国内现货PE市场震荡整理为主，涨跌互现，幅度在50元/吨左右，需求平淡，成交一般。LLDPE主流报价在8450-9000元/吨。燕山石化装置陆续检修，扬子巴斯夫装置进入十天检修期，供应面有利好支撑。但下游需求依旧疲软，工厂按需采购为主。技术上，有望小幅回落后震荡上行，短期会以震荡偏强为主，待回调结束后可逢低入多单。

2、PP: PP1609昨日相对L来看较强势，上涨1.75%，收于6499元/吨，日内波动较大。国内PP市场氛围不佳，贸易商多以观望为主，备货积极性有限，市场成交偏淡。华北市场拉丝主流报价在6750-6850元/吨，华东市场拉丝主流报价在6750-6900元/吨，华南市场拉丝主流报价在6750-6850元/吨。市场供应不减，下游采购意愿未见好转，且期货价格持续走低，市场心态偏悲观，短期内弱势难改变。预计价格短期内会维稳小幅上涨，多单谨慎持有。

3、PTA:昨日PTA现货商谈重心坚挺，商谈成交多围绕1609减85-90元/吨展开，目前现货报盘4460-4470元/吨，递盘4420-4440元/吨，4400元/吨附近低端价位买气集中。三房巷在5月11日晚停车检修的120万吨PTA装置已于5月26日重启；逸盛大连的PTA装置本周初小幅降负，目前已经恢复正常，提升了PTA的负荷将近70%附近，但聚酯开工率仍在高位， PTA供需处于相对紧平衡状态。隔夜PX价格下跌到780美元/吨，现货加工成本维持在429元/吨左右。聚酯现金流可观，但聚酯库存有增加趋势，终端负荷疲软。目前基本面无较大矛盾，关注4500一线支撑位。

4、橡胶: 现货方面，上海市场14年国营全乳报价在9900-10000（-100/0）元/吨左右；越南3L报价在10500（0）元/吨；15年泰国3号烟11650（+50）元/吨；人民币混合胶9400（0）元/吨。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10500元/吨（+100），顺丁橡胶市场价10300元/吨（+300）。市场上以观望为主，谨慎成交。随着主产区天气的好转，雨水开始增加，干旱的担忧情绪缓解，市场对后期供应增加的预期增强。割胶旺季的来临，供应充裕也将使得原料价格持续承压。不过青岛保税区库存在继续下降，4月重卡销量同比增长并有扩大趋势，需求有逐步好转的迹象。预计短期内天胶维持弱势震荡，前期空单注意减仓，不宜追空。

基本金属早评

受到稳定就业以及低利率支撑，美国4月房地产以及耐用品数据强劲，成品油价格从50关口处小幅回落但维持稳定。在昨日价格超跌修复后，夜盘中有色金属整体走势平稳。后期美元指数继续走强以及原油价格受阻回落或成为有色承压因素。

近两日原油跳升及美元走势疲弱给铜价提供喘息机会，目前LME铜库存仍在低位徘徊，国内铜库存高位回落，两市库存下降是铜价难以大幅下跌的重要因素。但国内供给面呈现出铜矿大量过剩。阴极铜升水创30个月新低，并且随着旺季对需求的拉动逐渐消失，季节性需求低迷或令价格承压。沪铜现货升水以及全球废铜供应紧缺对铜价拉动效果有限。20日均线压制效果明显。中期来看沪铜价格重心有望逐渐下移。

由于前期价格上涨，近期氧化铝产能复产提速，令市场对电解铝重启产能的预期升温。而沪铝近日缺乏利好支撑，近期走势较弱。伦铝现货贴水收窄，两市库存双双触及一年来最低位。铝作为供给侧改革的重点对象，复产速度受政策与环保因素双重打压，实际重启的产能较低，总体产量较低且跟不上需求增长。未来重点关注市场对复产消息的解读。短期沪铝可能在12000上下震荡偏强，但内外比值处最高位附近，12500上方可能有沉重的压力。

沪锌于60日均线获得支撑后展开强势反弹。伦锌库存持续下降到前期最低位以下还未停止下降步伐，全球锌矿产量下降，沪锌现货贴水持续收窄。国内外锌精矿加工费继续下滑，进口窗口日益收窄，预计后期国内锌矿供应会更加紧张。随着旺季结束，需求端偏弱加上锌矿短缺，冶炼厂开工率或受到影响。总体来看，目前锌基本面偏强格局不改,中长期做多思路不变，后市有望震荡偏强。

今日沪镍主要以震荡整理为主。伦镍库存整体持续下滑但仍处于历史高位，上期所库存则稳定大幅增长。近期人民币贬值影响镍铁进口优势，略微缓解供应压力。中国不锈钢粗钢产量同比增加，对镍需求形成支撑，但依然无法撼动高高在上的镍库存。全球镍供应过剩正在好转。但国内下游行业进入淡季后，不锈钢企业面临大量库存积压，下游需求不及预期，螺纹价格疲软等一系列因素，产量将下滑，对镍价将形成压制。短期内以弱势震荡为主。