宏源期货有色早评：基本面为王，有色需要真功夫

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜:  沪期铜震荡反弹。盘面出现第二个向上跳空缺口，但连续多日的反弹使持货商出货意愿加强，升水不再上抬。市场询盘氛围虽浓，但难觅平水铜和湿法铜的低价货源。下游连续低位接货后，今日无意追高，成交较上半周明显降温，午市收盘前好铜升水率先小幅回落，报升水70元/吨左右，平水铜初显升水40元/吨，降至与湿法铜无价差。贸易商看跌升水，预计午后出货量加大，升水仍有回落空间。

铝：5月26日讯：期铝当月午前先抑后扬。华南现货成交12480-12500元/吨，对华东现货升水220-230元/吨，中铝少量出货，持货商出货力度稳定，现货价格维持较为坚挺的状态，保持对华东升水200元/吨以上。另外，由于信发本周未有到货，货源紧张情况下价格较其他品牌高，达到12520元/吨。中间商趁现货价格回调，低价补货意愿略有回升，下游经历昨日的积极接货后，库存充足，接货意愿有所回落，整体成交较昨日小幅回落。

锌：5月26日讯：广东0#锌14680-14690元/吨，对7月贴30元/吨附近，对沪贴水60至贴40元/吨。沪期锌1607合约开盘后重心快速上抬至14700元/吨，基本维持在14700-14720元/吨高位运行。较昨日盘面上抬180元/吨附近。贴水较昨日僵持，炼厂长单正常出货，持货商出货受阻，但下游入市采购不及前两日，成交趋弱。0#麒麟、铁峰主流成交于14680-14690元/吨。

小结

美指、离岸人民币窄幅震荡，美股震荡，原油50生命线徘徊，贵金属在美元加息预期下寻底之路还在，A股震荡，商品基本面支撑品种凸显，商品局面反弹。黑色系继续萎靡，有色、农产品、软商品化工分化。从近一段时间的折腾行情来看，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种，有色中以铝锌为首，农产品以白糖为代表，化工中以L和PVC为优。铜：加工费的走高进一步刺激冶炼厂，进一步加剧供需失衡的力度，3.5万支撑短期有效，反弹关注3.6-3万前期颈线压力位，现在遭遇又死叉，不建议低多，逢高空性价比高。铝：随着复产产能的释放，供给端对价格的支撑作用逐渐减弱，随着淡季来临和对复产和产能增加的预期，价格存在提前反应的可能。在供给不足的有效期内沪铝无法突破，后期不可能在突破新高，那么短期策略继续震荡操作，长期逢高布局空单。锌：基本面支撑比较强，短期继续看涨，不过区间震荡是在所难免，以15000为轴心建议逢低接单。铅：已经到了12600颈线处，谨慎注意可能的反弹，长期做空是战略选择。镍已经到了近半年的震荡的下轨线，目前还不足以破位，谨慎注意反弹，震荡思路操作，若不破位不低空。