七禾网11、高频交易一直被认为是最难掌握的交易方式，就您看来，要用高频交易实现长期盈利，必须具备哪些要素？

毛煜春:其实高频交易是一种最简单的交易方式。如果一个交易在一天内重复200遍，那这个信号就必须是非常简单的信号。复杂信号不太可能重复200次。其实无非是一个非常简单的判断属性：如果A，那么B。这种信号究其逻辑非常简单，顶多两个条件就可以满足交易机会。

高频交易的信号非常简单，难度主要在交易速度。简单又能获利的交易机会，就会有很多人去抢，你抢到就是你的，别人抢到你就拿不到。高频交易是典型的零和游戏，谁掌握技术谁就掌握交易先机。所以平台的开发、设备的维护和更新等在高频交易中都是不可忽视的。简而言之，你不能带着做金融公司的心态去做高频交易，而要带着做IT公司的心态去做高频交易。

高频交易长期收益模式更像IT公司，而不是金融公司。金融公司的盈利模式：市场有好有坏，只要策略在不断更新，就会出现盈利、亏损，又盈利、亏损这样的业绩曲线。而高频交易就像一个卖软件的公司，如果这个软件出来而市场没有竞争时，就会卖得非常好，那它的盈利就会直线上涨。但当竞争水平开始上升，它的盈利水平就会越来越低，当有天它的曲线向下转头，想再把盈利扳回来是非常困难的，就像一个过时的软件想重新挣钱是非常困难的。所以高频公司对技术和人员的追求是到极致的，这也是高频公司需要具备的要素。

七禾网12、市场上的各个高频交易策略，盈利原理上是雷同的，还是会有所不同？您自己的高频交易策略的特征是什么？

毛煜春:市场上各种高频交易策略之间还是有所区别的。一天交易20次、50次、200次、300次，甚至更高频次的都是高频交易，但在不同交易次数，他们观察的东西是不一样的。各个高频策略选择不同的频率，最终看到的结果和观察的信号是完全不同的。

但在同一个时间段上的信号具有雷同性，大家看的东西大同小异。而在不同的时间段、交易频率上还是有所不同。

就我个人的高频交易策略，希望能够做得越快越好。任何策略时间推得越快、频率越高的时候，收益会更稳定，但同时对技术要求越高。我们现在开发的频率主要是一天交易50-100次。

七禾网13、就您看来，量化高频自动交易和手工高频炒单，哪一个更厉害？为什么？

毛煜春:他们都很厉害。无论是量化高频还是手工炒单，能在市场上获利就说明他的实力很强，量化交易的优势不是为了战胜手工交易的高手，是为了战胜大多数挣不到钱的低手（大多数人），所以其在单一收益上无法和手工高手相提并论，但可以胜过很多基础不够的投资者。从长远来看，它会使市场越来越有效，高手继续挣钱，低手就被市场所淘汰，但高手也会退休，所以最终趋势还是量化高频逐渐成为主流，手工交易将渐渐淡出市场。

七禾网14、贵公司另一位创始人是王锋博士，他和您在性格上，投资风格上，有何不同？

毛煜春:投资风格差别不大，我们都有很强的风险意识。在性格上是互补的，我比较大条，更多的是想往前跑；王博士更加谨慎、冷静，宠辱不惊。

七禾网15、你和王博士在公司管理上如何分工？如何协同作战？

毛煜春:在管理公司上，王博士相对主内，更多处理的是公司细节；我相对主外，负责和外界打交道。

在策略上，我们尽量不分得很清，以交流形式为主。具体分工是：我会花更多的时间在做市交易、高频交易、短线交易、操盘手培训方面；王博士则在CTA策略、股票对冲策略、债券策略这种资产管理类型的产品和资产配置方面花的时间比较多。

七禾网16、贵公司为何取名“安诚数盈”？这个名字有何含义或渊源？

毛煜春:“安”：希望客户投资安心、安全；“诚”：做公司要诚信。；“数盈”：运用数学方式获取盈利。

“安诚”还纪念了我和王博士在安娜堡（Ann Arbor，我们称它为安城）的友谊和对金融的认识的开始。公司的英文名是ALPHA SQUARED CAPITAL, alpha在我们的交易中也很重要，另外它本身是希腊字母中的A，我们的学校所在地Ann Arbor也是字母A开头。

七禾网17、有人说海归厉害，也有人说海归干不过“土鳖”（本土的高手），您怎么看？

毛煜春:海归不海归，这只是个人的经历，是否在海内外有工作经验而已。至于人是否厉害，和有没有海外经历没有太多关系。我回国后和很多中国本土的朋友交流过，本土还是有很多人才。海归和“土鳖”不是对立关系，因人而异。

七禾网18、贵公司在人才任用上会不会偏向于海归？符合哪些条件的人才是贵公司需要的？

毛煜春:海归并不是我们公司任用人才的标准，公司有海归，也有“土鳖”。

公司的用人标准是两个硬标准、一个软标准。硬标准：数学水平一定要好、计算机功底一定要扎实（编程能力够强）；软标准：性格能否能融入公司当前的工作环境。

七禾网19、安诚数盈最大的特色是什么？

毛煜春:“开放共享，平等创新”是我们的宗旨。

“开放”：资源开放；“共享”：员工可以共享公司的发展成果；“平等”：公司每个人无论做什么工作岗位人格是完全平等的，我和员工既有老板和员工的工作关系，也有老师和学生的关系；“创新”：公司只有创新才能在纷繁复杂的市场环境中脱颖而出。

七禾网20、安诚数盈的梦想是什么？

毛煜春:努力成为中国最好的对冲基金之一。

七禾网21、安诚数盈在国内已经运行的基金产品主要参与哪些市场、哪些品种？采用什么类型的策略？

毛煜春:主要做CTA策略、股票对冲策略和高频策略。参与市场主要是期货市场、股票市场。

七禾网22、安诚数盈一般一个产品搭配多少个策略？在策略配置、使用、更换时需要注意什么？

毛煜春:我们更多的是搭配多少个策略池，每个策略池里有很多策略，一般是根据风险、收益的需求度来搭配。复合策略：收益低，风险度也低。单策略：收益和风险偏高。我们既有复合策略，也有纯CTA策略、纯股票类策略。

我们会根据市场特点和收益风险等综合来考虑是否要修改策略。

七禾网23、安诚数盈的风控体系如何设计和执行？能否应对黑天鹅事件？

毛煜春:我们有独立的风控官，注重对产品进行实时风控监控。在策略分配上，力求分散策略风险，实现综合配置。

在交易体系中，我们尽量避免黑天鹅事件发生的影响，在新策略运行之前，会在公司平台上先进行试验，确保无误。黑天鹅事件这种系统性风险任何机构都无法完全应对，为数不多的办法就是分散投资。

七禾网24、总体来说，您觉得2016年在股市、股指、商品、债券等领域，哪一个机会比较大？

毛煜春:2016年股市的多头策略和商品期货CTA策略可能会表现较好；债券可能在2017年初会有更多机会；股指收益不错，但资金承载量较小。

七禾网25、如今私募基金行业进入了比较严厉的监管状态，就您看来，哪些私募机构可能会被市场淘汰？严厉的监管对整个行业来说，有何重要意义？

毛煜春:单一策略类型和不符合监管规定的公司比较容易被淘汰。

严厉监管对推动市场和整个行业的正本清源起很大作用。从另个角度来看，它也是行业向上的契机。安盈从成立一开始就严格按照基金业协会标准进行管理，也受益于此。

七禾网26、哪些类型的私募机构能够顺应市场环境的变化，并且获得持续健康的发展？

毛煜春:私募机构的持续健康发展要做到三个事情：人才培养，个人英雄主义时代已落幕，而狼群时代已到来；顺应市场需求，做私募不仅是做投资，也是做服务；做有诚信有良心的企业，投机取巧只能一时获益。诚信才能长久。

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沈良主持 张文慧/顾蓓丽录音整理

2016-05-05

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