宏源期货有色早评：情绪释放未结束，有色也谨慎

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜:  沪期铜低开后跳水，较上周五大跌500元/吨以上，但现铜升水有限且盘中僵持。早盘部分持货商报好铜平水价，平水铜贴水30元/吨～贴水20元/吨，湿法铜报贴水50元/吨，如此尚能吸引中间商投机买入，成交主要以平水铜和湿法铜为主。持货商不愿扩大平水铜与湿法铜的贴水幅度。11点后，盘面进一步下跌，贴水未见任何变动，但已难觅早盘低价货源，平水铜与好铜之间几无价差。下游继续看跌铜价后市，按需少量采买，未见跌价后的买兴盎然。早盘隔月基差逐渐收窄，令中间商持续吸纳平水铜。今日市况成交集中在贸易商间，盘子下跌后成交受抑，供需显现僵持。

铝：5月9日讯：期铝开盘小幅下跌，11点之后受黑色等大宗商品带动，盘面大幅下挫。11点前华南市场成交火爆，华南现货成交12600~12620元/吨，对华东现货升水230~250元/吨，市场接货较为积极。11点盘面下跌之后，市场报价有所下调，但报价对盘面升水扩大，现货有价无市，市场转为观望态势。

锌： 5月9日讯：今市场0#锌主流成交价14650~14810元/吨，对沪期锌1607合约贴40~升10，少量1#锌成交于14670~14680元/吨附近，进口锌市场报价1607合约贴60~平水。期锌开盘大跌，炼厂惜售，贸易商出货积极，高贴水现货成交活跃；进口锌品牌较少，下游按需采购，今日成交整体一般。

小结

美指低位反弹，美股小涨，原油震荡企稳，贵金属高位震荡，A股重挫，黑色全线几近跌停，农产品、化工、软商品、有色分化。尽管有色商品供需上存在着不小的矛盾，大跌更多的是受到黑色及股市的拖累，关注情绪上的变化。铜错过了最佳的反弹窗口，未来将面临旺季之后的更加疲软的需求，如果金融属性再受到抑制，价格易跌难涨，关注35500一带支撑，沪锌关注14200一带支撑，短空。风险偏好下行，沪铝短期关注11500支撑，不过现在可以试着轻仓做多，因为铝的基本面并没有发生变化。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。镍已经回落到前期中枢线附近，轻仓试空。