宏源期货有色早评：回调就是机会

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜沪期铜继续回落，跌破36900元/吨，令现铜报价由贴水转升水，好铜开市即报升水20元/吨，平水铜报贴水10元/吨被秒收。早盘伊始成交活跃。下游因盘面大跌，刚需补货较之前更为积极。早盘比值回升，令进口铜市场占比增多，市场供应品种增加。现铜市场整体看涨升水的情绪持续推动，但升水拉涨过快亦抑制了贸易流量。今日市况先扬后抑。

铝： 5月5日讯：期铝当月围绕日均线震荡。华南现货成交12710-12720元/吨，对华东现货升水110-120元/吨，中铝连续多日停止出货，市场流通货源减少，持货商挺价出售，粤沪升水略扩，期铝企稳，中间商和下游企业接货意愿积极，成交较昨日活跃。

锌：5月5日讯：今市场0#锌主流成交价14830~14920元/吨，对沪期锌1607合约贴70~贴30元/吨，少量1#锌成交于14800~14830元/吨附近，进口锌市场报价1607合约贴90~贴40元/吨。锌价小跌，炼厂惜售，市场高贴水成交活跃，长单交付为主；进口锌较国产锌价差扩大，下游采购较积极，今日成交整体一般。

小结

美指低位震荡，美股微挫，原油回调后微涨，贵金属高位震荡，A股压力位震荡，黑色回调，农产品、化工、软商品、有色分化。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。美国前瞻就业指标大幅不及预期，叠加PMI略疲弱，全球股市下挫，市场风险有所聚集，风险偏好回落，有色或存在高位回落的风险。技术面上，沪铜继续关注区间下限对价格的压力，短跌风险加大，关注3.6万支撑。沪铝虽随市场低迷情绪下行到1.23万，但基本面支撑的逻辑依然存在，建议逢低逐步加仓。锌市尽管下游还表现不错，但面临强压力位，料围绕15000上下震荡，万五下逢低买入。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。镍的投机氛围很浓，打下一个高点后落袋为安，但在镍矿偏紧和不锈钢需求增加的配合下，镍的反弹行情还在，建议逢低买入。