2016 年五一黄金周旅游数据点评：出游意愿高涨，休闲亲子游趋势显著(推荐）

事件：

国家和各地省市旅游局陆续发布五一小长假期间的旅游数据。

点评：

1、行业景气度较高，张家界和古北水镇客流增速显著

可获取的 5 个省市五一期间游客量增速均值为 21.42%，旅游收入增速均值为 23.13%，呈平稳增长态势。我们从可以获取的数据中选取了山东、陕西、贵州、湖北和重庆五个省市作为标本，其五一小长假期间的客流增速均值为 21.42%，实现旅游收入的同比增速均值 23.13%。主要省市游客量和旅游收入增速显示，行业依然处于较高的景区区间，行业需求相对较旺。重点旅游城市看，我们选取了成都、北京和西安 3 个城市作为样本，其五一小长假期间游客量和旅游收入增速均值分别为 6.65%和 21.87%。其中，西安的游客增速最快，成都的旅游收入增速最高，而北京由于景区成熟度较高及景区容量限制等因素，其客流持续下滑，同比降 3.6%。

重点景区数据看，张家界和古北水镇表现最为亮眼。张家界市各个景点五一小长假客流增速和旅游收入增速分别达 60%和 65%，远超行业平均水平。古北水镇小长假三天接待游客 10.3 万人次，同比增 61.7%。峨眉山市的客流和旅游收入同比增速分别为 20.9%和 25.1%；而黄山市的游客量和旅游收入同比增速分别为 6.7%和 6.1%。黄山景区和九华山景区客流增速则较去年同期略有下滑。免税数据方面，4 月 30 日，三亚免税店进店游客超过 1 万人。

我们分析认为各地的旅游人数和旅游收入增速在一定程度上与景区成熟度相关。基数较大的发达省市的旅游客流量和旅游收入，由于统计口径相对广泛，因此增速处于平稳增长区间。如果单看部分景区类城市或景区，部分中部及新兴景区的旅游人数和收入增速相对较快，相对成熟的景区客流增速及收入增速则逐渐放缓。但我们认为五一假期的旅游数据由于选取的时间段很短，考虑会受到天气、交通等其他因素影响，只是具备一定的参考意义，但对全年业绩影响不大。

2、旅游方式上，五一假期以周边短途、家庭及自助休闲游等方式为主。受生活方式、消费水平及高速公路节假日期间免收通行费等因素影响，五一小长假期间家庭及休闲游趋势明显。

趋势一：中短途旅游需求旺盛，拼假占比高

趋势二：旅游方式上，以自驾游、周边游、亲子游等主题休闲方式为主

趋势三：邮轮成为小长假新宠

趋势四：高星级酒店受欢迎程度提高

3、投资建议：建议关注景区和地方国企改革两条投资主线

从五一小长假期间的数据看，整个旅游行业的景气度处在较高水平，休闲度假、亲子旅游已经成为国内旅游趋势主流，而小众的邮轮则有望成为行业新亮点。维持行业推荐评级。

目前时点我们建议重点关注景区板块和地方国企改革主题。景区板块首选张家界、桂林旅游和丽江旅游。三家公司存在市值小，有诉求，业绩和效率具备提升空间共性。地方国改概念则建议关注西安饮食、曲江文旅和金陵饭店。

4、风险提示：

1）突发事件或不可控灾害；

2）宏观经济低迷影响需求；

3）行业重大政策变化。