混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

22日螺纹钢期货减仓回落，持仓继续下降，多空均有平仓，周五夜盘再次上涨，显示盘面多头情绪仍占主导。rb1605日盘收跌141至2750，夜盘收涨36至2786，rb1610日盘收跌131至2619，夜盘收涨11至2630，10-05价差-156。盘面现金利润5月428.35（-57.92），10月335.33（-71.48）。以华东低位可交割资源2900价格与rb1605日盘结算价对比基差194（+53）。

现货市场涨跌互现，唐山钢坯周五大跌130，周六再涨50，周日续涨20，周日成交显弱，北京螺纹周六也有30-40的拉涨。目前低库存、高成本对价格有支撑，不过市场心态明显谨慎，落袋为安考虑增多，仍会出现冲高回落情况。

具体来看，唐山钢坯2580（+70）；北京河钢螺纹3030（+30）；上海主流资源2900-2950（0），杭州沙钢3020-3050（0）。广东大厂螺3150（0）。

今日操作建议，现货市场低库存高成本，短期仍有支撑，冲高回落调整有限。盘面上持续减仓，空头被动撤离，多头也有获利平仓。黑色商品吸引新资金入场，盘面情绪仍偏强，不过盘中波动或加剧，建议新进多单可适时止盈，整体维持日内盘短线操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢期货再次走强的影响，铁矿石期货市场本周再次冲高。整体来看，受螺纹钢期货持续偏强的影响，铁矿石市场看多情绪仍然较强，下跌并不流畅。现货市场在期货市场快速冲高后，成交明显好转，钢厂备货增加，现货价格不断上涨，带动期货价格易涨难跌。截止22日收盘，i1605日盘收于519.0元，夜盘收于528.0元；i1609同样冲高回落，日盘收于473.0元，夜盘收于478.0元；i1701跟随运行，日盘收于439.5元，夜盘收于443.0元。截止22日夜盘收盘，05-09价差收于-50.0元，09-01价差收于35.0元。

国产矿方面，由于钢厂对内矿的采购持续增加，国内矿山生产意愿较强，开工率持续回升。但值得注意的是，随着内矿价格的回升，内外矿价差出现了明显的修复，内矿性价比有所下降，成交走弱，本周库存未继续下降。后续内矿供应可能将继续增加，内矿供应增加所带来的矛盾开始逐渐积累。

此前钢厂出于谨慎，加上国产矿替代效果明显，对于进口矿的采购并未明显放量。但随着国产矿价格回升，钢厂对进口矿的需求有所好转。值得注意的是，尽管本周整体港口库存出现下降，但主要港口库存却略有回升，表明贸易商囤货仍然正在增加，未来市场价格再次下降的可能性较高。截止22日，青岛港61.5%PB粉主流成交价有所回升，参考价格在510元/湿吨左右，折合干基含税价558.9元/干吨。本周远期现货市场成交出现回升，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看也有所放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止22日，普氏价格冲高至70.50美元后回落，报收65.85美元/干吨，折合人民币干基含税价532.9元/干吨。

现货市场回暖，钢厂采购略有增加，未来采购有可能减量，而贸易商囤货情绪同样略有回升，整体来说，现货市场挺价意愿仍然较强。从供需基本面来看，需求端钢厂囤货，而供应端略有增量，但对整体供需平衡影响尚弱，矛盾仍在积累中。预计多空双方博弈将继续加剧，市场矛盾正在堆积，未来价格可能转向高位巨幅振荡，但受到钢材期货坚挺的影响，短期内价格可能难以快速下跌。建议以日内盘操作为主。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：英美资源集团一季度报告，公司产铜14.65万吨，略低于去年同期的14.68万吨。按照公司生产预计，2016年产铜会下降15%左右，至63万吨。英美资源集团是世界十大矿商之一。

行情回顾： LME铜继续攀升，站上5000美元/吨关口，22日收盘5030.50美元/吨，升0.57%，持仓为33.30万手，持仓量继续减少。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）继续反弹，22日收盘38020元/吨，持仓20.31万手，国内总持仓66.25万手，主力合约占合约总持仓的30.66%。国内总持仓减少，价格突破震荡上沿，略强。

现货报价：长江现货4月22日升310元/吨，至37730元/吨；对1606贴水260元/吨。广东现货升340元/吨，至37790元/吨，对1606贴水180元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格37650元/吨-37730元/吨，升水铜成交价格37670元/吨-37750元/吨。进口铜继续充斥市场，供大于求特征明显。整体市场买性偏淡，交投主要贡献仍为中间商。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（3月数据明显较好）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，库存4连降，速度可以）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构受到库存增加影响，回归contango结构，现货变成贴水，而且有扩大迹象。（CFTC净多持仓占比、国内现货贴水扩大以及5月效应都不利于价格的走高）铜价受到商品乐观氛围的影响大幅反弹突破震荡区间，短线多头占优，建议观望或谨慎看反弹。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体继续小幅上行，其中2周SHIBOR上行1.3个基点，1个月SHIBOR上行0.6个基点，3个月SHIBOR上行0.7个基点。7天回购定盘利率上周五上行15个基点至2.55%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅上行，5年期国债到期收益率上行2个基点至2.72%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至2.93%附近。

期债上周五震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.72%，而T1606显示的收益率为3.02%。上周央行公开市场进行了2400亿元7天逆回购，净投放2050亿元，继续大规模投放的态势。目前看，10年国债收益率由于有一定买盘存在，上行幅度不大。相对而言，当前资金利率仍然在上行，央行恐怕在本周仍然需要大规模投放流动性，本周干预力度或许不会弱。在保证资金利率不会大幅波动情况下，债券市场仍然存在调整的压力，期债继续震荡走弱的概率仍然较大。目前期债远月合约价格处于明显低估的态势，做空远月须谨慎。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指低开0.67%，资源股大幅回调。券商股表现不振，多家券商一季度净利润同比下滑。半日缩量下跌0.6%，创业板逆市飘红。资源股大幅回调，交易所出手抑制期市过热。稀土永磁、黄金珠宝概念回吐近日涨幅。银行股则逆市走强。上证收盘缩量涨0.22%，创业板涨逾1%。白酒、家电等消费股迎来久违大涨，资源股大幅回调。稀土永磁、黄金珠宝概念回吐近日涨幅。上证综指本周跌近4%。申万一级行业多数走低，钢铁、有色、煤炭、化工等资源类股全线大跌；银行、家电、医药、传媒逆市走强。概念股方面，稀土永磁、黄金珠宝指数重挫回吐近日涨幅；基因检测、抗癌、传感器指数纷纷造好。截至收盘，两市涨多跌少，共1920家个股上涨，仅545家个股下跌；32家非ST个股涨停，8家非ST个股跌停。

两融余额不足8800亿创4月1日以来低点。截至周四（4月21日），A股融资融券余额为8764.47亿元，较前一交易日减少37.75亿元。22日沪股通净流入2.84亿元。

今日有一只新股（汇嘉时代732101）进入网上申购环节，发行价8.81元，发行市盈率为22.98，全额申购需211440元。