混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

19日螺纹钢期货继续大幅上涨，尾盘05、10、12及01四个合约均出现涨停，黑色商品中热卷、焦炭也出现涨停。注意到今天上涨主要是空头平仓为主，10合约全天减仓18万手。现货市场继续上涨，也给盘面走强一定支撑。夜盘高开后，仍以空单平仓为主，价格再次上涨。

rb1605日盘收涨117至2605，夜盘收2697，rb1610日盘收涨103至2494，夜盘收2586，10-05价差-111（0）。盘面现金利润5月324.17（+47.44），10月263.46（+51.09）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差202（+11）。

现货市场继续大涨，成交转弱，市场存在一定恐高情绪，商家心态整体较为谨慎，多数表示会顺势上调价格，同时控制好库存水平，降低高位回调带来的风险。从调研来看，市场库存偏低，而终端补库程度也有限，建筑类多数还维持低库存运行，部分制造业有额外备货。短期来看低库存对价格仍有一定支撑，连续冲高可能伴随回调，但市场维持易涨难跌局面。

具体来看，唐山钢坯2440（+80）；北京河钢螺纹2870（部分+20）；上海主流资源2670-2620（+80~100），杭州沙钢2780（+80）。广东大厂螺2760（+50）。其余地区上涨50-100不等。

今日操作建议，现货市场在期货提振下继续大幅上涨，高位成交弱，不过低库存对价格仍有一定支撑，市场维持易涨难跌局面。盘面上再次冲高，空头大量平仓，多空力量继续转换，考虑资金情绪波动较大，不建议追高，可维持振荡思路操作。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢期货价格暴涨的影响，19日期货市场铁矿石价格继续走强，并再创新高。截止19日收盘，i1605日盘继续上涨，收于476.5元，夜盘收于492.5元；i1609日盘同样走强，收于433.5元，夜盘收于452.0元；i1701跟随波动，收于404.0元，夜盘收于420.0元。截止19日夜盘收盘，05-09价差收于40.0元，09-01价差收于32.0元。

随着期货市场再次冲高，现货市场成交略有增加，但钢厂采购仍然保持平缓。整体来说，市场氛围有所好转，成交笔数虽多，但逐笔成交量并不高。前期价格上调后，昨日卖方未继续向上拉涨，出货意愿较强，未见封盘惜售的情况。国产矿方面，19日国产矿价格与前一日持平，但看涨意愿较强，矿山库存保持平稳，价格跟随外矿价格做出调整，前期上调后成交略有回落。进口矿方面，19日铁矿石市场整体成交略有好转。港口现货上午盘随着期货市场走强，现货贸易商心态好转，但受到港口库存较高的影响，市场仍然普遍保持谨慎乐观，出货意愿较强，钢厂对价格上行有一定认可，采购基本持平。截止19日收盘，青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为450元/湿吨，折合干基含税价493.1元/干吨。远期现货市场成交未继续增加，市场长期囤货意愿并不强烈，钢厂及贸易商采购尚可，价格随行就市，受期货价格大增的影响，19日普氏价格上涨2.05美元至62.60美元/干吨，折合人民币干基含税价507.7元/干吨。

从基本面上来看，钢厂复产继续不及预期，内矿供应明显增加，但受到期货市场螺纹钢价格持续走强的影响，铁矿石价格易涨难跌。相对而言铁矿石基本面仍然不支持继续出现较大级别的上涨，但考虑到盘面资金情绪较强，做空可能短期内难以获利。建议以日内盘操作为主，逢高可适当建立空头头寸，但需控制仓位。

受螺纹钢期货价格暴涨的影响，19日期货市场铁矿石价格继续走强，并再创新高。截止19日收盘，i1605日盘继续上涨，收于476.5元，夜盘收于492.5元；i1609日盘同样走强，收于433.5元，夜盘收于452.0元；i1701跟随波动，收于404.0元，夜盘收于420.0元。截止19日夜盘收盘，05-09价差收于40.0元，09-01价差收于32.0元。

随着期货市场再次冲高，现货市场成交略有增加，但钢厂采购仍然保持平缓。整体来说，市场氛围有所好转，成交笔数虽多，但逐笔成交量并不高。前期价格上调后，昨日卖方未继续向上拉涨，出货意愿较强，未见封盘惜售的情况。国产矿方面，19日国产矿价格与前一日持平，但看涨意愿较强，矿山库存保持平稳，价格跟随外矿价格做出调整，前期上调后成交略有回落。进口矿方面，19日铁矿石市场整体成交略有好转。港口现货上午盘随着期货市场走强，现货贸易商心态好转，但受到港口库存较高的影响，市场仍然普遍保持谨慎乐观，出货意愿较强，钢厂对价格上行有一定认可，采购基本持平。截止19日收盘，青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为450元/湿吨，折合干基含税价493.1元/干吨。远期现货市场成交未继续增加，市场长期囤货意愿并不强烈，钢厂及贸易商采购尚可，价格随行就市，受期货价格大增的影响，19日普氏价格上涨2.05美元至62.60美元/干吨，折合人民币干基含税价507.7元/干吨。

从基本面上来看，钢厂复产继续不及预期，内矿供应明显增加，但受到期货市场螺纹钢价格持续走强的影响，铁矿石价格易涨难跌。相对而言铁矿石基本面仍然不支持继续出现较大级别的上涨，但考虑到盘面资金情绪较强，做空可能短期内难以获利。建议以日内盘操作为主，逢高可适当建立空头头寸，但需控制仓位。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：力拓第一季度铜矿产出14.12万吨，预期14.05万吨。较去年第四季度增长27%，但较上年同期水平仍下滑2%。2015年该公司矿山铜产量为50.4万吨，较2014年大幅下滑16%。预计该公司2016年矿山铜产量为57.5-62.5万吨。

行情回顾： LME铜受到市场情绪推动，低开震荡尾盘大幅走高，19日收盘4943.00美元/吨，升2.45%，持仓为33.57万手，持仓量略增。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）大幅反弹，19日收盘37630元/吨，持仓28.92万手，国内总持仓71.78万手，主力合约占合约总持仓的40.29%。国内总持仓再度增加，价格突破震荡上沿，略强。

现货报价：长江现货4月19日跌100元/吨，至36740元/吨；对1606贴水220元/吨。广东现货跌90元/吨，至36790元/吨，对1606贴水170元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格36640元/吨-36900元/吨，升水铜成交价格36660元/吨-36940元/吨。（升贴水受到换月影响，预计后期会恢复。）无论下游还是贸易商均观望意愿强烈。供大于求的特征明显。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（3月数据明显较好）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，库存4连降，速度可以）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。铜价受到商品乐观氛围的影响大幅反弹突破震荡区间，短线多头占优，建议观望或谨慎看反弹，不做反弹的可以观察反弹后的空头机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR上行0.1个基点，3个月SHIBOR上行0.2个基点。7天回购定盘利率昨日上行0.33个基点至2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.64%附近，10年期国债到期收益率维持在2.91%附近。

昨日期债震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.79%，而T1606显示的收益率为3.04%。昨日资金市场长端利率仍然有所上行，央行昨日公开市场投放900亿元，净投放300亿元，资金面相对而言仍然偏紧。昨日媒体报道货币乘数创出新高，从数值上来看确实如此，但是这也是这一轮降息周期下的一个必然产物。同时，由于M2存在着一定比例的沉淀资金，因此，随着降准操作，货币乘数自然偏高，加上央行外汇资产在前几年对基础货币发行有明显影响，因此，短期看，货币乘数并不意味着央行信用扩张，至少央行已经连续2个月资产负债表是收缩的。期债来看，短期仍然在震荡偏弱的格局之中。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日上证综指高开0.44%报3047.13点，收复10日均线。申万行业全线上扬，券商、军工领跑，次新股再度走强。沪指半日震荡微升报3035.07点，在10日均线下方，两市成交额再度缩减。申万行业多数上扬，有色、军工、汽车领跑，次新股、稀土永磁概念股表现抢眼。申万一级行业多数走强，有色金属、汽车、军工、房地产涨幅居前；煤炭、化工、钢铁表现不振。概念股方面，次新股、稀土永磁指数强势强劲，网红经济指数表现最差。券商股尾盘发力，沪指收盘涨0.3%，两市成交额再度缩减。申万行业多数上扬，军工、有色领跑，煤炭独自下跌，次新股、稀土永磁概念活跃。截止收盘两市涨多跌少，共1521家个股上涨，897家个股下跌；30家非ST个股涨停,仅2家非ST个股跌停。两市资金净流出225亿元，资金净流出率为4%。

截至4月18日，两市融资融券余额合计8899.89亿元，减少14.89亿元，连续第二日下滑。当日沪股通转而净流入，净流入额为5.43亿元。

银证转账的周数据可以从一定程度上反映证券市场资金的流动性。截止4月15日数据，当周银证转账净额转而出现净流出，资金净流出额为65亿元。证券市场交易结算资金期末余额展示了投资者证券账户内未用来购买证券金额的日余额。截至4月15日数据，该金额为1.7万亿，比上周回升了383亿元。两个数据结合来看，银证转账出现净流出，交易结算资金出现增加。说明资金转而流出场外，且场内资金继续减仓。

今日有一只新股上市【苏奥传感300507】发行价为24.92元，发行市盈率22.99，全额申购需411180元。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。