混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

15日螺纹钢期货日盘继续减仓回落，多头操作显谨慎，上午公布的一季度经济数据向好，而粗钢产量超预期回升，市场解读高产量低库存，表明需求好转可能超预期，周五夜盘再次拉起。rb1605日盘收跌37至2422，夜盘收涨6至2428，rb1610日盘收跌24至2300，夜盘收涨23至2323，10-05价差-83。盘面现金利润5月272.60（-12.70），10月191.99（-14.83）。北京螺纹钢周五跌50周末又涨50至2850左右，去除负公差及天津库交割贴水130后，与rb1605日盘结算价对比基差626（+39）；上海螺纹钢涨20至2500-2580，低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差135（+28）。

现货市场周五稳中有跌，而周末在唐山钢坯拉涨刺激下，北京、广东等部分地区再次出现上涨。市场存在一定恐高情绪，但从资源和库存角度来看，目前尚无销售压力，短期拉涨过快会有小幅回调，整体仍是易涨难跌的局面。

具体来看，唐山钢坯2300（+90）；北京河钢螺纹2850（0）；上海主流资源2520-2560（0），杭州沙钢2650（0）。广东大厂螺2650（0）。其余地区涨跌不一。        

今日操作建议，现货市场调整有限，从资源和库存来看，目前尚无销售压力，短期拉涨过快会有小幅回调，整体仍是易涨难跌，需要关注是否存在社会隐形库存。盘面上或继续受宏观面偏暖的提振，周末钢坯上涨也有一定带动作用，不过基本面进一步改善的程度不会太大，建议维持振荡思路操作，不要追高。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢期货再次走强的影响，铁矿石期货市场本周再次冲高至432.0元，但由于基本面并不支持过高的价格，随着螺纹钢走弱，铁矿石期货再次掉头下行。整体来看，受螺纹钢期货持续偏强的影响，铁矿石市场看多情绪仍然较强，下跌并不流畅，但回升同样乏力。周五夜盘下跌至404.0元左右后，多头再次入场拉升，价格略有回升，但仍在振荡偏弱的趋势中。截止15日收盘，i1605日盘收于451.5元，夜盘收于456.5元；i1609同样冲高回落，日盘收于408.0元，夜盘收于410.0元；i1701跟随运行，日盘收于380.5元，夜盘收于382.5元。截止15日夜盘收盘，05-09价差收于-48.5元，09-01价差收于27.5元。

受国产矿价格回升的影响，本周前半周现货市场成交略有好转，疏港量明显提升，但下半周进口矿价格冲高，钢厂采购立刻放缓，价格虽较为坚挺，但成交已经明显收缩。整体来看，现货市场心态相对谨慎，价格上涨后未见封盘现象，成交转弱后也未见主动抛售。目前钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，市场可替代资源有所增加，进口矿采购相对来说比较平稳。本周开工率略有增加，但整体来看仍然继续稳定在77-78%的水平，目前来看仍然不及市场此前的预期。随着近几周以来铁矿石现货价格持续振荡，钢厂采购始终保持在随采随用的节奏中，库存基本持平。本周内矿及外矿价格均出现回升，钢厂采购略有放缓，导致原料库存有所下降。港口现货及远期现货采购整体一般，钢厂采购仍然较为谨慎。钢厂整体库存继续维持在较低的水平，未来一段时间仍继续维持低库存。在现金流吃紧的情况下，补库基本无望，需求下降呈刚性，限制未来价格反弹的空间。

截止15日，青岛港61.5%PB粉主流成交价有所回升，参考价格在440元/湿吨左右，折合干基含税价482.2元/干吨。本周远期现货市场成交持续一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止15日，普氏价格报收58.30美元/干吨，折合人民币干基含税价475.9元/干吨。

现货市场继续保持谨慎，钢厂采购延续此前的平稳走势，但贸易商囤货情绪略有回升，期货价格回落后，现货市场挺价意愿仍然较强。从供需基本面来看，需求端钢厂复产已经证伪，而供应端略有增量，但对整体供需平衡影响尚弱，矛盾仍在积累中。预计多空双方博弈将继续加剧，市场矛盾正在堆积，未来价格可能重回370-390一带振荡期间，但受到钢材期货坚挺的影响，短期内价格可能难以快速下跌。建议以日内盘操作为主，逢高可适当建立空头头寸。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：中国2季度冶炼厂备货开启铜精矿采购，带动TC价格上行，主流大型贸易商成交价格也小幅上行，干净矿TC均落在90美元以上。不过，今年铜矿供应已从去年底宽松的预期逐步转变成平衡，加之国内炼厂近期采购需求提升，我们认为TC上行空间有限。

行情回顾： LME铜震荡走低，15日收盘4806.00美元/吨，跌0.70%，持仓为33.69万手，持仓量继续减少。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）震荡为主，15日收盘36910元/吨，持仓29.40万手，国内总持仓70.66万手，主力合约占合约总持仓的41.60%。国内总持仓明显减少，价格短周期陷入震荡，略弱势。

现货报价：长江现货4月15日升180元/吨，至36930元/吨；对1606升水150元/吨。广东现货升180元/吨，至36960元/吨，对1606升水180元/吨。上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格36820元/吨-36920元/吨，升水铜成交价格36840元/吨-36980元/吨。无论下游还是贸易商均观望意愿强烈。供大于求的特征明显。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（3月数据明显较好）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，库存4连降，速度可以）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。铜价大跌反弹，暂时缓解了继续下行的压力，但整体上并不乐观，可能在35500-37500之间波动，建议观察为主，耐心等待机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR下行0.07个基点。7天回购定盘利率上周五下行3个基点至2.41%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.63%附近，10年期国债到期收益率下行2个基点至2.92%附近。

期债上周五震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.81%，而T1606显示的收益率为3.05%。上周公布重要经济数据，经济基本面显示出一定企稳迹象，但是距离反弹仍有很大的距离。信贷数据上主要是直接融资占比明显提高以及住房贷款明显提升，其中住房贷款由于一线城市的限购很可能在未来有所下行，那么接下来信贷数据持续性可能有所疑问。不过总的来说，一季度经济数据好转，对债市情绪仍然有一定的打压。总的来说，期债短期仍在震荡走弱的格局之中，利差和价差的交易仍可继续持有。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日，沪指高开0.09%逼近3100点，煤炭、银行、军工造好，有色、钢铁低迷。后震荡整理半日跌0.26%，钢铁、券商、医药跌幅靠前，银行、军工、汽车逆势造好。全天两市呈现震荡整理格局，上证综指收盘缩量微跌，但仍在5日均线上方。盘面热点匮乏，银行股领涨，题材股集体调整。截止收盘两市跌多涨少，共1434家个股下跌，1032家个股上涨；26家非ST个股涨停，仅3家非ST个股跌停。最新的融资融券余额（4月14日）较前一交易日回升28.6亿元，为8975.4亿元，连升两日并创2月2日以来新高。沪股通继续净流入，前一交易日净流入2.95亿元。

IPO供给不停歇，本周每日一新股，但A股增发筹资暂停。证券需求端情绪持续好转，两融余额稳步回升，沪股通依然大额净流入。盘面上周整体震荡上行，成交额均值比前一周有所回落。上周五公布的经济金融数据向好，经济有企稳迹象；金融数据数值大超预期，直接融资占比显著提升；另外通胀有所抬头。中短期市场后续大概率选择震荡上行。

今日嘉澳环保（732822）进行网上申购，发行市盈率为22.97，全额申购需211680元。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。