宏源期货有色早评：多哈会议难产，有色弱势整理

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：4月15日讯：今日上海电解铜现货报升水20元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格36820元/吨-36920元/吨，升水铜成交价格36840元/吨-36980元/吨。交割前最后交易日，沪期铜盘整为主。隔月基差维持在150元/吨附近，持货商改为对1605报价，平水铜报贴水120元/吨-贴水100元/吨，好铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，但因货源始终充足，周内下游交货量偏低，市场对交割后的贴水预计进一步扩大，故买兴寥寥，无论下游还是贸易商均观望意愿强烈。供大于求的特征明显。

铝：上海成交集中11900-11910元/吨，对当月平水，无锡成交集中11910-11920元/吨，杭州成交集中11910-11920元/吨。本周上海铝锭库存小幅增加，持货商换现意愿强烈，积极出货，交易后期主动小幅下调价格，无锡库存本周大幅减少，加之成交较好，无锡持货商抬价出售，杭州持货商稳定出货，成交方面，无锡成交维持活跃，上海成交较昨略冷，成交出现地区分化。午后上海成交集中11900-11910元/吨。

锌：今市场0#锌主流成交价14830~14900元/吨，对沪期锌1606合约贴70~贴50元，1#锌成交于14790~14810元/吨附近。进口锌市场报价1606合约贴90~80。锌价震荡，成交价基本与昨天持平，炼厂出货，市场现货充裕，现货贴水维持高贴水震荡，成交以贸易商长单交付为主；进口锌市场部分AZ仓单流出，与国产锌价几无。下游畏高观望，上午成交整体清淡。午后市场供需两淡，少量成交于14800-14900元/吨。

小结

美国CPI数据不及预期，美指低位徘徊，美股小幅震荡，多哈会议难产原油暴跌，贵金属上涨，A股压力位震荡，商品普遍弱势震荡，黑色短暂回调，化工、软商品些许回落，有色涨幅收窄。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。今日市场偏冷，铜市偏弱震荡，静待宏观面东风。由于铝产品出口退税的取消，无论是否成型，在消息面上都会对加剧铝市过剩的局面，对铝价形成打压，可以尝试轻仓空。锌市连续拉涨后多头落袋为安，现在的价位面临着11-13年长期的压力位，如果没有强刺激的话拉锯战还是会持续一段时间,建议做空思路操作。镍市实现了五连涨后价量背离，短期面临回调风险，轻仓空。