肉牛产业：稳步增长，有待整合。中国是世界第三大牛肉消费国，年消费量约750万吨，复合增速约2-3%，是国内消费增长最快的红肉。根据申万农业测算，整个牛肉产业市场容量在4000亿元以上。国内牧业发展较为分散，根据肉牛协会统计，年出栏500头以上的养殖户（企业）出栏占比仅8%，比生猪养殖还分散。在屠宰端，前10大企业占比不足20%。与澳洲、新西兰、巴西等国在屠宰环节前10强占60-70%以上的份额相比，差距很大。因此，庞大的市场对于国内肉牛养殖、屠宰企业而言，整合空间极大。

国内外差价巨大，中国牛肉进口量持续上升。进口牛肉到岸价远低于国内牛肉价格，且价差在不断扩大，2014年进口牛肉均价折合人民币26.28元/公斤，远低于国内牛肉大宗价45.67元/公斤。国内牛肉供给不断萎缩，且进口牛肉价格显著低于国产牛肉，导致中国牛肉进口量不断增加。中国牛肉进口量从2000年的1.5万吨，增长到2015年的60万吨，年复合增长率达到27.8%。此外，走私牛肉也极大程度的冲击国内牛肉市场。

大产业整合者需要具备四个要素（RCCB）：1）资源（Resource）。国内适宜于养牛的优质土地资源稀缺，企业只能选择在国内迅速布局占领先机，或者在海外购买优质资产（但越往后估值越高）。对于单纯的屠宰企业而言，需要获得稳定的肉牛资源是核心要义；2）成本（Cost）。国内养殖、屠宰企业除了和散户竞争，更需要和成本相对较低的走私牛肉和进口牛肉竞争，成本控制非常重要。这里分两方面要素考虑：饲料和人工成本及养殖效率；3）渠道（Channel）。屠宰规模的增加使渠道建设变得尤其关键，拥有优质的渠道资源的企业能实现稳定出货，现金流更好，成本端、费用端更有优势。4）品牌（Brand）。目前中低档牛肉产品较多，尚未形成全国领导品牌。我国在肉牛屠宰加工领域的市场集中度较低，虽然近年来规模化屠宰企业数量不断增加，但是小型非正规加工屠宰场仍占据了肉牛屠宰量的绝大部分，使得我国牛肉产品质量较为一般，市面上中低档牛肉产品居多，整个牛肉市场尚未形成像猪肉市场中双汇那样的全国化领导品牌。

上市公司加速布局肉牛行业，选择弹性品种和稳健品种。过去一年内，天山生物、西部牧业、福成五丰等原先就在肉牛产业链上有布局的公司，通过并购，围绕肉牛产业链积极拓展新业务，打通产业链。另一方面，得利斯、某上海国企等传统农牧类企业，也纷纷通过海外收购进军肉牛养殖业务。在模式上，区分为“国内养”和“搬运工模式”。天山生物：进口安格斯种牛后，在国内扩繁、育肥、销售，这种模式本身的成本很高。控制国内优质土地、草业资源以及采取公司加农户模式降低资金投入，使成本在同一模式下的企业中，相对具有优势。未来路径：1）走高端鲜肉市场；2）土杂牛走中端市场替代走私肉。天山生物的模式如果成功，将极大程度颠覆国内肉牛养殖市场和现有的格局，属于弹性品种。