混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

12日螺纹钢期货震荡上涨，黑色系列再次走强，铁矿焦炭尾盘封住涨停，夜盘继续冲高。rb1605日盘收涨16至2498，夜盘收跌19至2479，rb1610日盘收涨551至2344，夜盘收涨25至2369，10-05价差-110。盘面现金利润5月334.36（+0.87），10月220.54（+11.22)。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差47（+20）。

现货市场大幅上涨，成交较昨天稍有减弱，部分高位价格出货有暗降。在库存继续下降的情况下，市场情绪尚可，短期局部拉涨过快会有小幅回调，整体仍是易涨难跌的局面。

具体来看，唐山钢坯2250（+30）；北京河钢螺纹2860（+100）；上海主流资源2450-2500（+40），杭州沙钢2570（+20）。广东大厂螺2600（+30）。其余地区涨幅30-150不等，贵阳重庆成都涨幅较大。

今日操作建议，现货市场供应偏紧短期难改善，局部拉涨过快会出现适当回调，不过整体依旧易涨难跌。盘面上05合约大幅减仓，10合约继续增仓上行，受现货走强影响盘面情绪仍偏多，但多空博弈继续加剧，不建议追高，可维持震荡偏强思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢期货持续走强的影响，12日铁矿石期货继续大幅上行，日盘一度涨停，夜盘持续发力，带动价格再创阶段性新高。截止12日收盘，i1605日盘收于451.5元，夜盘多头继续拉升，收于456.5元；i1609同样走强，日盘收于409.5元，夜盘继续上行，收于418.0元；i1701跟随上行，日盘收于385.5元，夜盘收于391.0元。截止12日夜盘收盘，05-09价差收于38.5元；09-01价差收于27.0元。

受期货市场走强的影响，12日现货市场看涨心态复起，但相比于11日，成交明显出现减量，买方对于高价资源并不愿意接受，且部分贸易商出于谨慎，报价并未大幅上调，因此整体价格拉涨幅度相对有限。整体来看现货市场继续谨慎看涨，拉高出货意愿较强，市场对于港口巨量库存仍有一定担心。目前钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，可替代资源有所增加，进口矿市场确实不宜盲目乐观。截止12日，青岛港61.5%PB粉主流成交价普遍上调，参考价格收于420元/湿吨左右，折合干基含税价460.2元/干吨。远期现货市场成交同样走弱，公开市场成交价并未大幅上升，价格仍然基本随行就市，市场继续保持谨慎乐观。截止12日，普氏价格受期货价格影响大幅上调，报收59.50美元/干吨，折合人民币干基含税价483.6元/干吨。

现货市场心态相对谨慎，但受到钢材价格持续走强的影响，整体看多情结仍然存在。钢材阶段性错配的情况逐渐发酵，价格走强，黑色产业整体仍在偏强的走势中。从供需基本面来看，需求端钢厂复产已经证伪，而供应端略有增量，但对整体供需平衡影响尚弱，矛盾仍在积累中。预计多空双方博弈将继续加剧，市场冲高后恐高情绪较强，价格持续上行阻力较大。建议多单适当止盈离场，不建议抢回调。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：智利圣地亚哥铜业峰会，智利国有铜业公司(Codelco)，安托法加斯塔(Antofagasta) 等铜生产商都曾大张旗鼓地声称要减产，大家都在削减成本，但却没有任何实际行动。面临着削减成本空间不大的情况，或许下跌的价格才会触及减产的神经。

行情回顾：受到疲软的美元以及商品市场的多头氛围影响，LME铜价格大幅反弹，12日收盘4780.00美元/吨，升2.9%，持仓为34.07万手，持仓量减少。沪铜1606合约高开不断高走，12日收盘36730元/吨，持仓31.19万手，国内总持仓74.59万手，主力合约占合约总持仓的42.73%。国内总持仓略微减少，价格短周期略有修复。

现货报价：长江现货4月12日跌110元/吨，至35900元/吨；对1606贴水80元/吨。广东现货跌80元/吨，至35880元/吨，对1606贴水100元/吨。上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35760元/吨-35920元/吨，升水铜成交价格35780元/吨-35940元/吨。市场货源充足，仍以进口铜为主。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。价格的连续下跌超出我们的预期，更多来自情绪的转换。铜价大跌反弹，暂时缓解了继续下行的压力，但整体上并不乐观，建议观察为主，耐心等待机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.1个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR下行0.15个基点。7天回购定盘利率昨日上行3个基点至2.38%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.53%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.91%附近。

昨日期债震荡为主，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.71%，而T1606显示的收益率为3.01%。昨日期债移仓仍然存在，TF合约价格仍然相对偏低估。总体上期债可能会继续震荡偏弱，06合约TF和T的价差如果到1.2元附近可轻仓做多。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于94.0一线，欧元处于1.138一线，英镑处于1.427一线，日元处于108.6一线。隔夜美元指数下破之后重回94上方，近期美联储官员的讲话对于市场的影响较大，短期美国的经济数据受到市场的关注度并不高。隔夜里士满联储主席Lacker：美联储年内应加息四次。旧金山联储主席Williams：年内加息2~3次是合适的。需要注意的是，英国ICM民意调查：45%支持退欧，首度超留欧，这将是欧洲市场在6月之前最大的风险点。短期市场的波动性依然较大。

商品货币。澳元兑美元处于0.769，美元兑巴西雷亚尔处于3.487，美元兑泰铢处于34.9，美元兑加元处于1.276，纽元兑美元处于0.692。隔夜大宗商品市场整体依旧保持强势，尤其是原油价格继续大幅攀升，使得加元走势强劲，而铁矿石价格在螺纹刚拉涨之后也大幅上涨，而有色金属也被市场带起，商品货币隔夜整体走强，关注近期美元指数在94的争夺，本周六的原油多哈会议对于油价的影响是否会最终释放值得关注。

人民币。在岸人民币CNY处于6.459，离岸人民币CNH处于6.472，隔夜离岸和在岸价格继续小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.013，近期人民币价格的波动整体较小，美元的走弱给人民币带来了不小的企稳预期，不过人民币兑其他亚洲货币依旧偏弱。关注本周公布的3月金融数据和一季度宏观经济数据，预期将对人民币短期的走势形成更多的指引，短期看人民币继续小幅震荡概率偏大，中期的压力依旧没有消除。

贵金属：

隔夜贵金属大幅上涨，伦敦金处于1256美元/盎司，伦敦银处于16.1美元/盎司。美元指数处于94.0一线，美原油处于41.7元/桶，金银比价处于77.8，黄金与美元的比价处于13.36，黄金与标普500的比价处于0.609，隔夜欧美股市小幅上涨，美股贵金属股票小幅上涨，美国十年期国债收益率处于1.778。隔夜美元深跌之后反弹，重回74上方，近期大宗商品强势走高，市场对于通胀预期的抬头，使得贵金属大幅上涨，不过短期呈现了白银强于黄金的走势，隔夜黄金有所回落，但是白银依旧强势，金银比较快速修复。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指低开0.09%报3031.3点。银行、医药板块造好，券商跌幅靠前。截止午盘，申万行业仅钢铁板块勉强飘红，农林牧渔、计算机、电子板块跌幅居前，银行、煤炭板块跌幅较窄。概念股方面，次新股指数延续活跃，体育指数先涨后跌，高送转、充电桩、工业4.0等指数回调幅度较深。全天指数弱势震荡，煤炭、钢铁等资源股护盘，沪指3000点处获得支撑，收盘跌0.34%，创业板下挫0.84%。截止收盘两市跌多涨少，共1738家个股下跌，仅738家个股上涨；28家非ST个股涨停，10家非ST个股跌停。两市净流出资金471.75亿元，资金净流出率为8%。截止最新数据（4月11日）两融余额升至8898.79亿元，其中融资融券余额均上升。当日沪股通继续大额净流入12.07亿元。

银证转账的周数据可以从一定程度上反映证券市场资金的流动性。截止4月8日数据，当周银证转账净额转而出现净流入，资金净流入额为448亿元。证券市场交易结算资金期末余额展示了投资者证券账户内未用来购买证券金额的日余额。截至4月8日数据，该金额为1.66万亿，比上周回升了651亿元。两个数据结合来看，银证转账出现净流入，交易结算资金出现增加，但增加额略高于净流入额。说明资金转而流入场内，但场内资金开始减仓。  

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。