混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

8日螺纹钢期货延续震荡，因周度库存数据明显下降，夜盘多头发力，盘面一举突破前高。rb1605日盘收涨13至2370，夜盘收涨60至2430，rb1610日盘收涨5至2196，rb1610夜盘收涨54至2250，10-05价差-180。盘面现金利润5月284.9（+9.12），10月174.66（+2.01)。北京螺纹钢周末涨40至2610左右，去除负公差及天津库交割贴水130后，与rb1605日盘结算价对比基差457（+60）；上海螺纹钢稳定至2300-2370，低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差8（-11）。

现货市场延续上涨，目前需求好转程度上有所放缓，但毕竟处于旺季阶段，房地产赶工未结束，基建短期也不会减少，因此基本面并未出现矛盾的积累，现货市场仍是易涨难跌。

具体来看，唐山钢坯2170（+90）；北京河钢螺纹2610（+40）；上海主流资源2300-2370（0），杭州沙钢2470（+50）。广东大厂螺2400（0）。其余地区稳中有涨。

现货市场供应偏紧短期难改善，市场易涨难跌。盘面上05合约依旧贴水现货，且持仓量较大，现货价格继续拉涨，显然对空头不利。10远月预期尚难证伪，未来一段时间或呈现振荡偏强走势。考虑到近期资金博弈加剧，震荡行情不可避免，建议可日内盘短线操作，另因05合约相对较强，也可考虑远近合约的正套操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石期货市场本周高位回落后转入振荡，整体来看，受螺纹钢期货持续偏强的影响，铁矿石市场看多情绪仍然较强，振荡下沿略有抬升，价格易涨难跌，周五夜盘受螺纹钢期货大幅上涨的带动，铁矿石再次走强，但整体来看，仍然在振荡区间内。截止8日收盘，i1605日盘收于417.5元，夜盘多头继续拉升，收于425.5元；i1609同样振荡偏强运行，8日09合约日盘收于377.0元，夜盘跟随同样走强，收于387.5元。截止8日夜盘收盘，05-09价差收于-38.0元。

本周开工率继续稳定在77-78%的水平，钢厂复产未继续增加，目前来看仍然不及市场此前的预期。随着近几周以来铁矿石现货价格持续振荡，钢厂采购始终保持在随采随用的节奏中，库存基本持平。短期内来看，高炉复产仍不及预期，且铁矿石价格持续上行抬高钢厂成本，对于复产钢厂而言，复产后的利润水平仍有待观察。原料库存方面，本周钢厂未继续出现复产，港口现货及远期现货采购整体一般，钢厂采购仍然较为谨慎。钢厂整体库存继续维持在较低的水平，未来一段时间仍继续维持低库存。在现金流吃紧的情况下，补库基本无望，需求下降呈刚性，限制未来价格反弹的空间。

钢厂出于谨慎，加上国产矿替代效果明显，对于进口矿的采购并未明显放量，贸易商之间捣货贸易同样有所下降，整体现货市场成交仍然一般，价格持续振荡。期货市场的连续振荡也导致贸易商情绪有所平稳，基本以正常出货为主，价格未见较大波动。截止8日，青岛港61.5%PB粉主流成交价仍然较为混乱，参考价格在410元/湿吨左右，折合干基含税价449.3元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。截止8日，普氏价格报收53.60美元/干吨，折合人民币干基含税价439.5元/干吨。

现货市场心态不稳，但受到钢材价格持续走强的影响，整体看多情结仍然存在。钢材阶段性错配的情况逐渐发酵，价格走强，黑色产业整体仍在偏强的走势中。从供需基本面来看，需求端钢厂复产已经证伪，而供应端略有增量，但对整体供需平衡影响尚弱，矛盾仍在积累中。预计多空双方博弈将继续加剧，市场矛盾正在堆积，价格有可能继续在370-390一带继续巨幅振荡。建议以日内盘操作为主，不建议高位追多或抢回调。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：汤森路透发布GFMS《2016年铜年鉴》，称随着铜市走强行情昙花一现，新的疲软态势开始显现。GFMS团队预计今年全球铜供应过剩量为15万吨，2015年为36.3万吨。在过去四年中全球精炼铜产量超过消耗量累计达到85万多吨，而加上今年的15万吨的过剩量，预计这个数字将会达到100万吨以上。尽管供需缺口在缩小，但价格很难短期内扭转。

行情回顾：受到美元走软的影响，LME铜价格略有反弹，8日收盘4665.00美元/吨，升0.65%，持仓为34.45万手，持仓量略有增加。沪铜1606合约低开震荡，8日收盘35910元/吨，持仓33.91万手，国内总持仓76.40万手，主力合约占合约总持仓的44.38%。国内总持仓略微减少，价格短周期明显弱势。

现货报价：长江现货4月08日跌810元/吨，至35950元/吨；对1606升水190元/吨。广东现货跌810元/吨，至35880元/吨，对1606升水120元/吨。上海电解铜现货对当月合约报报升水10元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35820元/吨-35900元/吨，升水铜成交价格358400元/吨-35940元/吨。市场货源充足，成交受到抑制。废铜方面废铜持货商跟随盘面下调报价600元/吨。铜价大跌之后持货商惜售挺价，市场货源难觅。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。价格的连续下跌超出我们的预期，更多来自情绪的转换，基金净多头临界值（净多头为正）削减头寸直接推动价格下行，资金推动的价格下跌行情还在继续。中国冶炼商扩大出口精炼铜的传闻加剧了市场对中国实际需求的担忧，而全球风险规避情绪因日元不断走高而升温，铜价出现大幅下跌，新一轮下跌已经出现，尽管时间节点提前，价格已经反映，建议转换为空头思路，寻找机会做空。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.4个基点，1个月SHIBOR下行0.2个基点，3个月SHIBOR下行0.15个基点。7天回购定盘利率上周五下行1个基点至2.35%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅上行，5年期国债到期收益率上行1个基点至2.50%附近，10年期国债到期收益率上行2个基点至2.92%附近。

期债上周五震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.72%，而T1606显示的收益率为3.02%。上周五比较特殊的现象是TF和T都出现了移仓的迹象，这导致了06合约和09合约价差迅速拉大，06合约价格快速上升而09合约则保持相对平稳，持仓上也是09合约增仓明显，06合约显示出建仓的迹象。当前由于距离交割月（6月）尚早，距离正常的移仓换月时间（4月底5月初）也较早，因此不太清楚此次移仓的真正原因是什么。从现券市场来看，收益率依然在缓慢上行，而TF和T合约的价差也没有明显上行，利差交易可以逢低买入或继续持有。今日将公布PPI和CP数据，将一定程度影响市场对未来通胀预期的判断，因此行情可能出现一定的波动。同时，本周还将公布金融信贷数据和一季度经济数据，对市场影响较大，因此建议管理好资金头寸，谨慎操作为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。上周市场的波动性较大，在主要货币方面美元的宽幅震荡和日元的大幅走强形成了鲜明的对比，市场对于美国方面的经济数据的关注度并不及美联储官员对于货币政策的描述，现阶段似乎形成世界关注美国，美国关注世界的不对称性的波动，而关于美元的涨跌认知市场的分歧同样较大，欧洲方面的问题市场同样有所担忧，因此市场的波动性在不断增加。

商品货币。上周商品货币大幅上涨，尤其是受到原油价格在周五大涨的影响，整个大宗商品市场都出现了报复性的上行，也使得商品货币受到了不小的抬升，现阶段关于中国需求的持续性依然是大宗商品市场最关注的焦点，而本周的宏观经济数据就成为了重点，在美元相对弱势的情况之下，商品货币的反弹存在的动能就是大宗的反弹幅度。

贵金属：

上周贵金属市场的波动性也较大，贵金属目前受到了关于美联储货币政策的影响，以及受到了大宗商品市场波动的影响，美元近期的波动性明显增加，而欧美股市的方向性也同样不够明确，因此贵金属市场的方向性也不够明确。不过从相对长周期看，美元对于贵金属市场的影响将有所减弱，而全球经济的不确定性依然增加，未来通胀预期的成为了一个比较重要的影响因素，处于相对底部区间的贵金属依然存在上涨的动力。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日低开0.67%，失守3000点。钢铁、计算机、券商等板块跌幅居前。当天A股整体弱势震荡走低，跌至20日均线处获得支撑小幅反弹，收盘跌近1%，当周亦跌近1%，结束三周连涨。盘面上，次新股、充电桩、黄金等概念股表现活跃，券商、军工、传媒、石油等板块跌幅居前，银行、钢铁等板块跌幅相对较小。截至收盘,两市跌多涨少，共1761家个股下跌，727家个股上涨。30家非ST个股涨停，4家非ST个股跌停。

截止最新数据（4月7日）两融余额下降为8889.86亿元，融资和融券余额同时下滑。前一交易日，沪股通净流入0.71亿元，剩余额度为129.29亿元，连续两日净流入。

IPO供给不停歇，但规模有所下滑，另外A股增发筹资亦出现“暂停”近几周均无增发实施。证券需求端情绪持续好转，两融余额稳步回升，沪股通上周依然持续净流入，但流入额有所减少。盘面上周冲高回落，上证综指在3000点附近继续遭遇阻力位，周成交额均值环比有所回升。短期内市场或仍震荡调整，进行方向选择。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。