混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

31日螺纹钢期货宽幅震荡，资金博弈依旧激烈，夜盘多头再次发力，10合约增仓上涨，05合约则以空头平仓居多。目前市场对宏观预期仍存分歧，而现货调整空间有限，盘面多空博弈加剧，行情仍以震荡为主。

rb1605日盘收涨4至2260，夜盘收涨32至2292，rb1610日盘收涨23至2136，夜盘收涨37至2173，10-05价差,119。盘面现金利润5月210.5（+3.43），10月133.72（+1.42）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差62（+2）。

现货市场成交转好，为避免假期前后价格波动，下游有提前补库动作。目前钢厂产能利用率继续回升空间较小，产销基本可以做到平衡，现货市场库存也在小幅下降中，供应错配矛盾较年后有所缓解，但偏紧的局面仍在，因此市场价格调整空间有限，而后续上涨空间主要取决于下游新订单的持续性。

具体来看，唐山钢坯2000（+20）；北京河钢螺纹2320（-10）；上海主流资源2250-2310（+10），杭州沙钢2400（+20）。广东大厂螺2350（-10）。其余地区稳中涨。

今日操作建议，现货市场在下游提前补库带动下，出货有所转好，短期以小幅调整为主，后续上涨空间主要取决于下游新订单的可持续性。盘面上5月合约开始提保，空头主动减仓，部分多头也转战10月，而对宏观预期的分歧，使得10月合约博弈依旧激烈，短期盘面震荡行情还将延续。综上，建议暂时观望，或以日内盘震荡思路操作为宜。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指高开0.29%，报3009点。汽车股涨幅居前，沪指在20日均线处获得支撑反弹。近期市场关注焦点会在3月份经济数据上。A股早盘震荡整固，港口、军工、传媒、汽车股涨幅居前。上证综指盘中于三千点位置震荡整固，最终基本收平。盘中港口、水泥、汽车股涨幅居前，券商股一度冲高，主题行业方面港口指数领涨。截止收盘两市涨跌个股各半，共1248家个股上涨，1224家个股下跌；57家非ST个股涨停，5家非ST个股跌停。

3月31日沪港通继续大额净流入，为24.95亿元。截止3月30日融资融券余额均上升，两融余额合计8801.26亿元。各资金端需求情绪良好。受当日盘面弱势震荡收平的影响，两市资金净流出近260亿元，占比两市当日成交额为4%。

持仓数据跟踪可以监测证券需求方情绪的变化。该数据的统计口径为周度期末时的增量。截止3月25日数据显示持仓户数转而出现净增加，上周净增加户数为10万户。另外一个重要指标是A股新增投资者户数，显示了新入场投资者的积极性。上周新增开户数微升，为53.5万户。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：虽然铜价大跌，整个铜行业处境不佳，但由于进口铜精矿原料价格下降而加工费上涨，云南铜业抓住此机遇，满负荷生产铜冶炼，致2015年精炼铜产量再创新高。2015年云南铜业精炼铜产量53.7万吨，同比增长4.13%。云南铜业今年3月中旬到3月底进行检修，估计影响铜产量1万吨（2016年预计减产3万吨）。

行情回顾： LME铜连续下跌后进入震荡，收盘4856.500美元/吨，跌0.34%，持仓为35.35万手，持仓量继续增加。沪铜1606合约低开震荡走高，收盘36940元/吨，持仓32.16万手，国内总持仓75.57万手，主力合约占合约总持仓的42.56%。国内总持仓减少，价格短周期明显弱势。内盘空头发力，价格弱于外盘。

现货报价：长江现货03月31日跌610元/吨，至36760元/吨；对1606贴水100元/吨。广东现货跌660元/吨，至36690元/吨，对1606贴水170元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36640元/吨-36740元/吨，升水铜成交价格36670元/吨-36770元/吨。隔月转为正基差，有资金实力的贸易商适量收货。现铜市场整体充分显现月末特征，成交清淡。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）铜价回跌整固（LME 4850美元/吨，沪铜37000-37500元/吨。），近几个交易日国内空头增仓明显，打压价格，原油、铁矿价格连续下跌也冲击了铜价。国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行5.8个基点，1个月SHIBOR上行4.05个基点，3个月SHIBOR上行1.33个基点。7天回购定盘利率昨日下行10个基点至2.30%附近。

中长期国债到期收益率昨日维持稳定，5年期国债到期收益率稳定在2.47%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.84%附近。

昨日期债震荡下行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.71%，而T1606显示的收益率为3.00%。昨日央行进行1000亿7天逆回购，单日净释放400亿，央行在3月最后一日释放了一定的流动性，给市场带来一定市场信心，7天回购利率明显下行，其他资金利率上行幅度不大。今日有PMI数据公布，对未来三月份的数据预期可能有一定的影响，总体上期债可能仍然在震荡区间内，趋势不明显。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于94.6一线，欧元处于1.138一线，英镑处于1.436一线，日元处于112.3一线。隔夜芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储对于进一步提高利率采取谨慎的态度，主要是因为通胀仍维持低位，任何失误都可能令美国经济陷入日式通缩的萎靡。欧元区3月CPI同比初值-0.1%，符合预期。能源价格是拉低通胀的主要因素。3月，能源价格同比下跌6%。剔除能源后的核心CPI同比增长1%。食品、酒和烟草价格上涨0.6%，服务价格上涨1%。美元的弱势依旧是推升欧元大涨的关键，但是英镑价格并未有所抬升，关注晚间非农就业情况。

商品货币。澳元兑美元处于0.766，美元兑巴西雷亚尔处于3.590，美元兑泰铢处于35.1，美元兑加元处于1.299，纽元兑美元处于0.692。隔夜美元的弱势依然是商品货币走强的重要因素，不过需要关注的是近期大宗商品价格的波动，原油价格的波动性明显增加，但是呈现的似乎是逐步走弱的倾向，而现阶段最强的大宗商品依旧是黑色，商品货币最终依然会锚定对应商品。因此，近期国内黑色商品的走势至关重要。

人民币。在岸人民币CNY处于6.467，离岸人民币CNH处于6.463，隔夜离岸和在岸价格继续有所走强，但波动性明显增加，离岸与在岸的价差处于0.004。隔夜美元指数继续小幅走弱，继续给人民币价格支撑，不过美元跌破之前的低点之后又有所回升，现阶段需要关注的是近期离岸人民币的波动性在增加，并且香港离岸人民币隔夜拆借利率跌至-3.725%，为记录以来首次出现负值，隔夜存款利率大跌至-16.17%，为有记录以来最大降幅，关注国内股市依旧晚间非农就业情况。

贵金属:

隔夜贵金属大幅反弹，伦敦金处于1232美元/盎司，伦敦银处于15.4美元/盎司。美元指数处于94.6一线，美原油处于38.1美元/桶，金银比价处于79.8，黄金与美元的比价处于13.02，黄金与标普500的比价处于0.598，隔夜欧洲股市跌幅较大，美国股市小幅走弱，美股贵金属股票大幅走弱，美国十年期国债收益率处于1.790。隔夜美元依然保持相对的弱势，贵金属冲高回落，短期市场的波动性不断增加，稍远看其实市场支撑贵金属上涨的因素仍旧存在，关注晚间非农数据。