混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

上周螺纹期货震荡调整，周一受钢坯大涨影响盘面大幅冲高，随后因现货市场实际成交起色有限，多头获利平仓，盘面小幅震荡。截止周五rb1605日盘收至1922，夜盘收至1924；rb1610日盘收至1888，夜盘收至1890，以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算对比基差为-19（+25）。实体钢厂利润-129.33（0），盘面5月合约利润-122.19（-8.91）,10月合约利润-119.36，10-05价差-34（-1）。

现货市场小幅调整，需求端采购量将逐渐放大，不过商家考虑兑现利润，出货意愿增强，不排除低价资源增多。目前库存水平低于往年，且复产增量有限，供应端并没有明显压力。

具体来看，唐山钢坯1690（0）；北京河钢螺纹1960（+10）；上海主流资源1890-1920（0），杭州沙钢1960（0）。广东大厂螺2130（0）。其余稳定为主。

今日操作建议，现货小幅调整，工地采购逐渐释放，库存将从高位回落，供应压力不明显。盘面上已经消化部分利好，做多需等待需求进一步明朗，而做空也暂无确定性利空，短期以震荡为主，不建议单边操作，可以继续维持05-10正套，关注宏观数据及现货市场表现。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受现货市场走强的影响，本周前半周延续上周火热行情，周一价格一度涨停。周二开始，由于钢厂采购并未放量，复产不及预期，现货市场转弱，带动期货价格冲高回落。截止26日收盘，i1605日盘收于364.0元，夜盘继续走弱，收于362.5元；i1609跟随05合约波动，但整体来看仍然弱于05合约，26日09合约日盘收于337.5元，夜盘继续下行，收于336.0元。截止26日夜盘收盘，05-09价差收于-26.5元。 

国产矿方面，钢厂对内矿的采购尚可，一部分是出于节后正常生产，另一部分也是为了短期回避进口矿价格上涨的风险。部分地区铁精粉价格上调后出货并未下滑，导致价格出现一定坚挺。值得注意的是，尽管矿山普遍未复工，但矿山精粉库存并未出现明显下降。部分矿山仍然表示，对于节后的市场并不乐观，行业悲观情绪仍然较重。

现货市场前半周成交火热，但由于钢厂采购并未放量，后半周成交转差，贸易商囤货意愿转弱，整体成交一般，市场活跃度再次衰退，钢厂整体采购仍旧低迷，节后复产已不及预期。目前市场心态普遍持中性，大贸易商仍然看多，中小贸易商继续以观望为主。青岛港61.5%PB粉主流成交价冲高滑落，收于360元/湿吨左右，折合干基含税价394.50元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价格先涨后跌，实际成交并未放量，高价资源仍然不被接受，价格基本随行就市，未见主动打压或拉升。截止26日，普氏价格报收49.10美元/干吨，折合人民币干基含税价408.7元/干吨。

现货市场受钢厂采购乏力影响现货价格难以快速反弹，但由于贸易商控盘较强，价格继续下行的空间确实不大。市场多空双方对于后续走势仍然预测不一，下游市场需求能否恢复同样有待观察，短期内资金出于谨慎不会大量入场，价格将继续以宽幅振荡为主，有回调的可能。不建议继续追空，价格回调后可逢低建立多头头寸，但仍需控制仓位。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：德国商业银行分析认为，近期铜价可能下挫，但基本面支持铜价今年走得更高。今年，嘉能可、麦克莫兰和智利国家铜业先后宣布今年将减产，减产总计达到57万吨，占比全球2.5%的供应量。中国的十大加铜矿冶炼厂也有意削减总计达35万吨的产能，约全球1.5%和中国4.4%。此外，他们还同意暂停新建产能。LME库存跌至1年来的新低，出乎预料的减产事实上根本不可能得到弥补。

行情回顾：LME铜震荡走高，一度创反弹高点，收盘4691.50美元/吨，较25日升1.79%，持仓为30.64万手，持仓量下跌。沪铜1604合约（资金向1605合约转移）回升，收盘36120元/吨，持仓21.74万手，国内总持仓73.77万手，主力合约占合约总持仓的29.47%。国内持仓增加，价格震荡后回落，上方传统压力位置依旧明显。

现货报价：长江现货02月26日跌345元/吨，至35570元/吨；对1604贴水270元/吨。广东现货跌380元/吨，至35630元/吨，对1604贴水210元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格35470元/吨-35580元/吨，升水铜成交价格35530元/吨-35630元/吨。下游接货清淡，贴水保持高位。废铜方面，报价稳定，整体成交清淡，以少量国产货成交为主。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡形势有所缓解，但仍需警惕。铜价维持在一个震荡区间，LME在4500-4800美元/吨，沪铜35000-37500元/吨。铜价维持在一个震荡区间，LME在4500-4800美元/吨，沪铜35000-37500元/吨。近期，铜价受到市场情绪推动走高，临近区间高点，观察压力区表现。实体企业有依托低点（35000元/吨）采购的机会，但考虑到反弹空间有限，建议投机盘谨慎为主，关注1604和1605的反弹情况。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行10.5个基点，1个月SHIBOR上行2.8个基点，3个月SHIBOR维持不变。7天回购定盘利率上周五上行2个基点，目前维持在2.32%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅下行，5年期国债到期收益率维持在2.67%附近，10年期国债到期收益率则下行2个基点至2.87%。

期债上周五期初震荡下跌，尾盘附近大幅上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.85%，而T1606显示的收益率为3.04%。本周央行面临1.16万亿公开市场到期续作的问题，并且伴随着2月月末的影响，资金市场不稳定性有所增加。上周五央行对于当前货币政策态度定义为“谨慎偏宽松”，因此一来央行肯定会稳定资金市场利率水平，因此公开市场的量不会太少，二来仍然要关注央行的货币政策取向，因此下周债市波动节奏可能会跟随公开市场的节奏而波动，短期趋势性不太明显，仍然以震荡为主。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。上周市场最为受到关注的依然是英国退欧的风险，市场上看跌英镑的预期不断增强，与此同时美国的经济数据继续呈现弱势的格局，虽然通胀数据继续好转，但是不论从房地产还是耐用品订单上来观测，美国的经济确实有所走弱，美元的强势更多的由于欧洲和通胀走强推升，未来更需要关注的美股动态和美联储的态度。

商品货币。上周商品货币继续大幅上涨，主要还是由于大宗商品价格的持续性反弹，关于中国金融数据的刺激还在持续，虽然市场对于国内政策的预期存在巨大的不确定性，但是短期做空大宗商品的风险无疑加剧，而此时大宗商品的低位给了多头空间，况且在人民币相对稳定的情况之下，商品货币的反弹也在情理之中。

贵金属：

上周贵金属大幅震荡，市场存在的风险因素自然是没有消除，但是在美国通胀数据持续好转的情况之下，短期市场对于美联储的态度依旧不够明朗，况且在欧美股市依旧继续企稳的过程之中，贵金属的价格自然会有所承压。本周金银比价继续走高，白银在周五大幅走弱，但是黄金依然相对强势，也验证了市场对于短期贵金属上行的不确定性增加，因此短期贵金属的波动也会相应的增加。后市等待风险因素推升的避险情绪增加更明确之后，贵金属的走势才会再次明确。