南华商品指数下跌0.49%。所有板块均有所下跌，其中最大跌幅金属板块下跌0.6%。沥青主力合约涨幅最大为3.49%，甲醇主力合约跌幅最大为1.99%。周小川今天到底说了什么？重点都在这里。

黑色早评

1.螺纹

受国家房地产市场新政及宽松的信贷政策影响，加之钢材偏低的社会库存及较低高炉开工率的催化，同时，随着全国气温逐渐回暖，工地进入全面开工状态预期增强，短期市场投机氛围更浓，钢材价格上涨概率增大。虽短期乐观预期不易改变，但中长期看需求端才是主导因素，我们认为届时市场将偏强震荡，甚至会出现进一步探底行情。短期市场站稳5日均线即可做多，目标价位1980，止损1900

2.铁矿

2015年国际矿山巨头利润大幅下滑，也纷纷下调今年铁矿产量预期，短期受钢厂复产预期及低库存消息刺激，我们认为价格进一步上涨概率在增大，但中长期看，需求才是主导铁矿价格的最主要因素，届时市场将以弱势运行为主，甚至会出现进一步探底行情。短期市场站稳5日均线即可做多，目标价位380，止损355.

3.煤焦

当前，钢厂复产规模还稍低，有较稳定的采购需求；因两会在即环保所限，焦企产能受限，期货价格走强概率在积累，部分焦企顺势涨价，但价格的持续性及被接受性还有待验证。上游煤矿逐渐复工，在下游实质性需求增长缓慢的情况下，供需矛盾并不突出。短期我们认为煤焦价格上涨概率增大，中期则仍偏强震荡，甚至会出现进一步探底行情。

能源化工早评

策略方面：1LLDPE：LLDPE主流价格在8750-9050元/吨，石化总库存周五早上已经降到88万吨，PE库存46.8万吨。近期只有抚顺石化35万吨HDPE停产检修，PE货源供应充足，地膜旺季需求对线性构成支撑，建议回调到10日均线附近做多。2PP: 近期共聚价格弱势下行，拉丝价格震荡上涨，石化库存高企以及期价升水于现货抑制了期价继续上行空间，由于期价升水贸易商开展期现套利，使得石化库存压力缓解。下周月初关注石化销售政策，单边暂时观望，跨期可考虑多05空09。PTA: 夜盘冲高回落，珠海BP125万吨PTA装置提前于25日凌晨重启, 恒力石化220万吨PTA装置也已经重启，PTA库存大幅回升到63%，聚酯工厂买盘观望，不过近期PX走势偏强，成本端对PTA 构成支撑，预计近期PTA期价在4350-4500区间震荡。4橡胶: 夜盘整理，消息面上，截至2月10日日本港口橡胶库存续增7.9%。目前全乳胶现货价格10250元/吨，对期价构成支撑，下游轮胎厂开工率大幅回升，全钢胎开工率回升到58.64%，半钢胎开工率回升到63.98%，三月是传统供应淡季，在主产国三月将减少出口的利多刺激下，预计沪胶后市将逐渐企稳走强，建议逢低做多为主。

白糖早评

白糖2月份产销数据即将公布，预计广西单月销量或不足30万吨，产量亦大幅减少。国际方面，3月份合约即将到期，促使原糖期货大幅上涨。周五郑糖1605窄幅震荡，收盘期价小幅下跌，夜盘大幅下挫。技术面看，短期均线对期价支撑有效，同时长期均线压力依旧存在，目前处境上下两难。国内市场短期看基本面变化不大，关注产销数据对期价的影响，5400可作为期价短期分水岭上多下空操作。

油脂油料早评

1、路透美国农业部在其年度前景展望论坛上预计，美国2016/17年度大豆产量将从39.30亿蒲式耳降至38.10亿蒲式耳，单产料从每英亩48.0蒲式耳降至46.7蒲式耳，期末库存预计减少1,000万蒲式耳至4.4亿蒲式耳。

2、路透马来西亚棕榈油期货周五连续第二日上涨，受助于马币走弱，棕榈油期货从2月18-22日连跌五日，因2月前20日产量意外增长。不过周四还是录

得小升，因市场预期2月底的库存将下降。 

3、现货方面：广东毛豆油5800，基差合同1605+150，广东棕油4950.天津豆粕2520.

操作上：棕油在4850得到支撑，短线可依托该区域短多，豆棕5月差继续在760下方，关注700支撑，继续持有空豆油买棕油套利。 

基本金属早评：

G20公报：将就外汇市场密切沟通，启动全球基础设施互联互通。脱欧忧虑英镑不断走低，数据大好美元走强。近期市场整体风险偏好可能降温。

策略建议：沪铜36000上下趋势做多以及沪锌14000上下短线做空对冲，沪镍70000上下趋势做多以及沪铝11000上方短线做空对冲。

伦铜现货升水稍走强，进口铜精矿TC趋势下降，伦铜站稳4600上方后趋势或转为上涨。三地交易所总库存呈现季节性增加态势，但上周稍回落。进口套利窗口已持续收窄，1月进口精铜以及精矿进入回落态势，沪铜站稳36000上方趋势或转强。现货贴水较大处有所收窄、短期关注进一步走势。

铝产业链库存处于季节性增加态势，现货铝价可能难以持续走强。1月铝材出口数据转差以及汽车数据高位但增速下降，消费端预期还有不确定性，氧化铝相比铝价还处于弱势、正反馈效应还未形成，加上尾部产能投产压力，短期主力大概率在11300附近遇阶段性高点。

国内去年12月锌产量已大幅收缩，现阶段进口锌精矿加工费不断下调，沪锌13500下方的去产量阶段可能已完成。但锌全球显性库存已处于去年以来的最高位附近，伦锌现货升水转回贴水，伦价1800附近可能遇强阻力，沪锌主力14000上冲回落的可能性很高。

伦镍现货贴水近期收窄趋势明朗，而高库存虽产生压力但还没有持续流出冲击现货市场的迹象，伦镍站稳8600上方后下跌趋势可能逆转。1月份进口镍继续强劲，贸易升水升至高位。沪镍进口套利空间显著收窄，主力站稳69000上方后趋势或走强。