混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

19日螺纹钢期货明显上涨，年后钢厂复产增量有限，库存累积低于往年，现货市场偏强对5月空头不利，而需求复苏程度不确定，5月上方空间也有分歧，部分多头选择正套保护，使得盘面形成近强远弱格局。rb1605日盘收涨27至1897，夜盘收涨16至1913；rb1610日盘收涨9至1875，夜盘收涨19至1894，10-05价差-19（-17）。以现货较低可交割资源对5月基差-15（-10）。截止19日盘近月利润（5月）-124.61（7.75），远月利润（10月）-98.76（-2.67）。

  现货市场继续走高，周末唐山钢坯出现大幅拉涨，成品材出货有一定好转，而京津市场还出现封盘。而华东沙钢对螺纹出厂价格上调50，部分钢厂也同步上调价格。本周工人陆续返回，工地为需求启动做准备，终端采购量将明显增多，上涨行情中部分中间商也会进场。

  具体来看，唐山钢坯1720（+80）；北京河钢螺纹1880（+20周末封盘）；上海主流资源1870-1890（+10），杭州沙钢1940（+20）。广东大厂螺2110（0），民营钢厂稳定居多。其余各地均有不同程度上涨。 

  今日操作建议，现货涨势良好，钢厂上调价格进一步提振市场情绪。盘面上依旧以多头力量为主导。年后钢厂复产增量有限，库存累积低于往年，加之需求环比改善，盘面上形成近强远弱的格局。本周市场进入实质交易周期，而盘面在快速拉升之后震荡或加大，单边操作风险增加，因此建议可选择螺纹05-10正套操作，即买入rb1605合约卖出rb1610合约。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

春节过后第一周铁矿石市场期现共同上涨，并伴随成交放量，价格不断创新高。截止19日收盘，i1605日盘收于353.0元，夜盘继续走强，收于358.5元；i1609日盘跟随上行，收于326.0元，夜盘继续上行，收于330.0元。截止19日夜盘收盘，05-09价差大幅扩大，收于-28.5元。

上周铁矿石现货市场成交仍然较好，价格持续上升，并伴随成交量持续走高。港口现货市场及远期市场均继续回暖，但采购一方多为贸易商，钢厂受制于现金流偏紧的影响，采购仍未放量，港口库存略有增加，疏港量已经恢复至节前水平，但未见继续增加。钢厂节后补库意愿较弱，短期内受到资金限制，大规模复产仍有一定难度。国产矿方面，上周前半周国产矿价格继续持平，后半周价格略有回升，但出货情况转差。值得注意的是，节后国产矿开工率出现较大程度的下滑，节后复工意愿并不强烈，需要警惕国产矿未来供应情况。进口矿方面，尽管钢厂节后复产意愿较强，但资金流偏紧的事实也在一定程度上限制了钢厂的实际采购。后半周贸易商补库略有减少，成交量尚可，现货市场稳中有升。值得注意的是，华北地区部分钢厂进入节后复产准备，近期原料采购询盘有所增加，未来铁矿石需求仍将继续上涨。青岛港61.5%PB粉主流成交价继续持平仍收于345元/湿吨，折合干基含税价378.0元/干吨。远期现货市场成交继续平稳增加，成交活跃，整体来看成交量略有增加，公开市场MNP等主要资源成交价格持续回升，截止19日，普氏价格收于48.20美元/干吨，较节前最后一个交易日累计上涨2.70美元，折合人民币干基含税价400.94元/干吨。

钢厂节后复产已经逐渐提上日程，但受资金限制速率较慢，加上未来到港量有所减少，现货供应量在二季度之前都存在一定的紧缺，节后价格仍有继续上行的空间。不排除盘面情绪带动价格出现一定回调，但回调空间仍然有限，做空风险较高。建议继续逢低适量买入，但05-09价差短期内可能已经达到一个高点，可适量止盈离场。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：智利重要的铜矿产区科金博19日发生5.2级地震，震源深度30.2公里。后续几日，智利政府没有发布海啸预警，没有人员和财产伤亡报告，预计地震影响不大。

行情回顾：LME铜震荡整理，收盘4606.00美元/吨，较18日升0.30%，持仓为30.73万手，持仓量连续回落后有所增加。沪铜1604合约略有上涨，收盘35890元/吨，持仓26.78万手，国内总持仓71.88万手，主力合约占合约总持仓的37.26%。国内持仓略有增加，价格波动不大。

现货报价：长江现货02月19日跌30元/吨，至35360元/吨；对1604贴水560元/吨。广东现货跌80元/吨，至35470元/吨，对1604贴水450元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35270元/吨-35500元/吨，升水铜成交价格35300元/吨-35530元/吨。中间商买货积极，贴水有所收窄。废铜方面，废铜持货商维持昨日报价不变，成交较为清淡，部分企业逐步按需入市采购部分国产料。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡形势有所缓解，但仍需警惕。国内沪铜会有调整空间，但整体操作性不大，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周五SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行3.2个基点，1个月SHIBOR下行4.5个基点，3个月SHIBOR下行3.7个基点。7天回购定盘利率上周五下行3个基点，目前维持在2.32%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.70%附近，10年期国债到期收益率则下行1个基点至2.83%。

期债上周五震荡下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.83%，而T1603显示的收益率为3%。上周集中发布了多个金融和信贷数据，目前看，市场争议较大，仍然需要等待2月份的数据用来佐证当前的信贷形势。当前CPI尽管也有一定上行态势，但是仍然需要2月份的数据用来验证通胀形势，因此总体上，国债市场处于谨慎偏乐观的情绪之中，当前趋势不明显，震荡为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。上周市场一改中国假期期间的整体大波动，主要货币的波动性并不大，当然市场上依然是有不断的重磅事件衍生出来，美国的经济数据继续呈现弱势的格局，虽然通胀数据有所好转，欧洲方面英国的退欧公投依旧是一个重大的风险点，虽然欧盟已经与英国达成一致，但公投的风险依旧不能排除，民调显示支持退欧的人数与留下来的人数相当。目前看汇率市场的波动还将于股市波动高度相关。

商品货币。上周商品货币继续反弹上涨，主要还是由于大宗商品的反弹，由于中国金融数据的刺激，市场预期国内基建可能的发力情况，因此以黑色为代表的大宗商品呈现出了强势的情况，对于大宗商品货币来讲也是一种提振，不过需要注意的依旧是人民币的弱势对于商品货币后期的拖累。人民币需要重点关注中间价的动态，当然外汇占款的继续减少使得近期人民的贬值压力加大。

贵金属：

上周贵金属回落之后继续上涨，在春节大涨之后本周贵金属进入一个相对的休整期，同期欧美股市依旧债券市场都有所企稳，不过欧洲的风险和美国经济的回落还是推升了贵金属的强势。况且市场对于中国风险的担忧依然存在，在全球风险资产高位，并且低利率的负面效应不断呈现的情况之下，通胀预期有所抬升的情况之下，相对低位的贵金属将呈现更多的对冲需求。

混沌天成研究院有色金属分析师-李鲜能

铝：

铝现货情况：2月19日华东地区上海成交于10780-10790元/吨，贴水190-180元/吨，无锡成交于10760-10780元/吨，杭州成交于10740-10770元/吨。华南现货成交10850-10860元/吨，对华东现货升水70-80元/吨。随着加工企业逐步恢复生产，现货消费备货开始增多，贸易商接货储备意愿回暖，随着期货价格的推高，现货午后涨至10830元以上，市场成交度较前几日活跃。

铝期货方面：2月19日LME铝再度大幅上涨，价格冲高至1553$，达到2016年的新高，收盘于1551$，上涨1.91%。LME铝库存2787675吨，较前日减少4975吨，注销仓单753225。沪铝主力AL604合约在2月19日再度突破此前11000元的压力，并在19日夜盘随着外盘的涨势，站上11150元。沪铝指数持仓总量为691502手，较前一日增加9092手，成交量为275616手，较前一日213984手小幅增加。

铝行业信息：1.印尼能源部长周五在提及计划今年完成矿业法修订时称，印尼可能会改变对包括镍矿石和铝土矿在内的未加工矿石出口禁令的规定。2. 2016年1月美国原铝产量10.6万吨，同比下滑20.2%，环比下滑6.2%，日均产量由去年同期的4,583吨下滑至3,431吨。随着美国铝企减停产计划的实施，其铝产量将继续下滑，预计至2季度末，美国电解铝运行产能将由目前的125万吨缩减至55万吨左右。

铝近期观点：1. 沪铝突破一个多月在10500-10900元的区间震荡，目前价格在11000元附近争夺，由于节后消费还未完全恢复，现货贴水过大，目前价格不宜追多，等待现货方面的改善；铝减产效果逐渐呈现，预期第一，二季度铝价还有一定的上升空间，保持对于第二季度11500-12000元的观点。2. 现货消费还未完全恢复，铝现货对当月合约保持贴水状态，长江现货价对当月合约贴水达到175元/吨，月间出现远月正基差开始扩大至50-70元/吨，期现套利的空间较大。3. 两市比值根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值为7.224，贸易CIF升水100$，由于0-3M升水11.5$/t，现货进口亏损为1479元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。